加快資本市場投資端改革 促進居民儲蓄向長期資本有效轉(zhuǎn)化

    本報記者 朱寶琛

    全國政協(xié)委員、證監(jiān)會原副主席姜洋在今年兩會提案中提出，建議有關部委深入研究發(fā)達市場的做法和經(jīng)驗，結(jié)合中國的法制體系，完善財富管理相關制度，進一步促進資本市場投資端改革。

    我國資本市場經(jīng)過30年改革發(fā)展，多層次資本市場體系漸趨完備，直接融資比重持續(xù)提高，資本市場服務實體經(jīng)濟的能力逐步提升。業(yè)界認為，加快投資端改革，滿足不斷擴容升級的投資需求，有助于促進居民儲蓄向長期資本有效轉(zhuǎn)化，同時有助于市場的穩(wěn)定。

    事實上，關于投資端改革，監(jiān)管層已有過多次表態(tài)。在去年12月28日舉行的中國資本市場建立30周年座談會上，證監(jiān)會主席易會滿表示，加快推進投資端改革，壯大理性成熟的中長期投資力量，不斷拓展市場深度、增強發(fā)展韌性；去年10月份舉行的2020金融街論壇年會上，易會滿表示，加強投資端制度建設。在加快融資端改革的同時，協(xié)同推進投資端改革。

    財富管理是支持資本市場實現(xiàn)投資功能的重要業(yè)務，隨著我國居民財富快速增長，居民優(yōu)化資產(chǎn)配置、增加財產(chǎn)性收入的需求日益迫切。這就需要適應金融市場變化，針對不同需求的投資者群體，提供適當?shù)耐顿Y產(chǎn)品，增加有效社會投資。

    全國政協(xié)委員、申萬宏源證券研究所首席經(jīng)濟學家楊成長認為，“十四五”期間，應增強資本市場財富管理功能，優(yōu)化各類機構(gòu)投資制度，促進居民儲蓄向長期資本有效轉(zhuǎn)化。

    他表示，過去資本市場比較重視融資端，現(xiàn)在特別重視投資端，即居民需要合適的產(chǎn)品，金融機構(gòu)也把金融產(chǎn)品放在更加突出的位置。資本市場逐漸強化對居民配置性投資的管理和疏導，倡導不把所有投資放在同一個籃子里，使得金融產(chǎn)品的投資收益率與風險性、流動性匹配起來。

    “資本市場投資端改革有利于促進市場的繁榮穩(wěn)定。”川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，進行投資端改革，一是引入像社保基金、合格的境外投資者等各類長線資金。長線資金通常更注重價值投資，引導長線資金入市有利于引導正確的價值投資觀念。同時，長線資金入市有助于提升市場流動性，增強企業(yè)的融資能力，有利于推動上市公司做大做強，推動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

    二是要加強對機構(gòu)投資者建設。在過去幾年時間里，基金規(guī)?？焖倥蛎?，越來越多居民選擇通過基金來實現(xiàn)理財投資，資本市場正在經(jīng)歷明顯的散戶機構(gòu)化的過程，在這個過程中，要保障機構(gòu)投資者的專業(yè)化和職業(yè)道德品質(zhì)，才能保障投資者的基金安全。

    上海小郁資產(chǎn)總經(jīng)理左劍明在接受《證券日報》記者采訪時表示，目前，我國證券市場投資者以散戶為主，有些投資者由于缺乏專業(yè)知識也不具備投資經(jīng)驗，不具備判斷投資標的是否有長期投資價值能力，很容易造成長期持有較差投資標的造成資產(chǎn)持續(xù)性虧損。同時，將短期內(nèi)受市場影響而長期具有價值的標的賣出止損。此外，由于對交易機制缺乏了解，這部分投資者甚至還會出現(xiàn)由于操作失誤導致虧損。

    “在投資端引入專業(yè)的投資顧問進行引導十分有必要，無論是在對投資標的價值判斷方面，還是在交易機制方面，都可以為投資者避免許多不必要的損失。”左劍明說，但是現(xiàn)有的“投資顧問”模式，由于投資顧問個人素質(zhì)及投資能力參差不齊，容易導致各種問題出現(xiàn)，如代客理財、“老鼠倉”，或為了個人業(yè)績而不顧投資者利益導致投資者虧損等情況出現(xiàn)。

    投資端建設需要法律法規(guī)的支持。姜洋提出，現(xiàn)階段我國投資咨詢業(yè)務經(jīng)營模式受法律嚴格限制，投資顧問服務供給滯后，建議借鑒美國關于投資顧問制度的立法實踐，研究出臺適合我國國情的、統(tǒng)一的投資顧問法律或行政法規(guī)。

    左劍明認為，一方面需要提高投資顧問的專業(yè)水平和準入門檻，另一方面需要出臺相關配套法律法規(guī)，制定符合現(xiàn)階段國情并且權(quán)責清晰的標準。只有在法律法規(guī)完善的前提下，投資端改革才可以有效實行。這樣才能使投資端健康改革，滿足投資者投資需求同時保護投資者權(quán)益。

（編輯 喬川川）