三個(gè)交易日凈投放600億元 央行護(hù)航半年末流動(dòng)性平穩(wěn)

    本報(bào)記者 劉琪

    6月28日，中國(guó)人民銀行（下稱“央行”）發(fā)布公告顯示，當(dāng)日以利率招標(biāo)方式開展了300億元7天逆回購(gòu)操作，操作利率維持2.2%不變。值得關(guān)注的是，自央行6月24日打破3月份以來每交易日滾動(dòng)開展100億元逆回購(gòu)操作的“新常態(tài)”后，這已是央行連續(xù)第三個(gè)交易日開展300億元逆回購(gòu)操作。鑒于這三個(gè)交易日公開市場(chǎng)均有100億元逆回購(gòu)到期，故央行累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈投放600億元。

    對(duì)于為何突然加大公開市場(chǎng)操作力度，央行在6月24日、6月25日、6月28日的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易公告中均有明示——為維護(hù)半年末流動(dòng)性平穩(wěn)。實(shí)際上，從近幾年來看，每到半年末時(shí)，央行都會(huì)通過加大公開市場(chǎng)操作力度來平穩(wěn)護(hù)航年中流動(dòng)性。不過，《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，相較于往年，今年為維護(hù)半年末流動(dòng)性開展的逆回購(gòu)操作來得相對(duì)晚了一些，力度也相對(duì)小了一些。

    比如，在2019年，央行在6月13日就發(fā)布公告稱，為維護(hù)半年末流動(dòng)性平穩(wěn)，當(dāng)日以利率招標(biāo)方式開展了1000億元28天期逆回購(gòu)操作。而在2020年年中時(shí)點(diǎn)，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易公告中首次出現(xiàn)“為維護(hù)半年末流動(dòng)性平穩(wěn)”的措辭是在6月18日，央行當(dāng)日開展了500億元7天逆回購(gòu)，疊加700億元14天逆回購(gòu)，累計(jì)1200億元，并且這樣的“7+14”逆回購(gòu)操作連續(xù)開展了4個(gè)交易日。

    對(duì)于今年的變化，蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，一方面，當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性持續(xù)處于較寬松狀態(tài)，短期拆借需求不大，這決定了央行應(yīng)對(duì)半年末流動(dòng)性季節(jié)性限制因素的政策力度不大；另一方面，目前處于半年末的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，14天等相對(duì)略長(zhǎng)期限的流動(dòng)性投放必要性不大。

    當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性的較為寬松，從貨幣市場(chǎng)利率可以得到印證。據(jù)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)顯示，6月25日，隔夜Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）報(bào)1.55%，為6月份以來最低水平；6月28日，隔夜Shibor雖小幅上行0.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.558%，但仍處于低位水平。不過，東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至6月28日16時(shí)30分，DR007加權(quán)平均利率報(bào)2.2903%，而其10日均值為2.2661%，雖然仍在7天逆回購(gòu)利率2.2%附近運(yùn)行，但存在走高趨勢(shì)。

    中國(guó)銀行研究院研究員梁斯對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析稱，如果DR007等利率品種持續(xù)出現(xiàn)明顯上行，那也需要適度增加流動(dòng)性投放操作以滿足市場(chǎng)合理的流動(dòng)性需求，保持市場(chǎng)利率的相對(duì)穩(wěn)定。預(yù)計(jì)在本月末下月初央行仍將主要以短期逆回購(gòu)操作為主向市場(chǎng)提供流動(dòng)性，幫助金融機(jī)構(gòu)跨越特殊時(shí)點(diǎn)影響。

    “半年末節(jié)點(diǎn)跨過后，央行持續(xù)加大短端流動(dòng)性的必要性可能暫時(shí)降低。不過隨著政府債券供給增加，央行似乎仍然有必要保持一定的投放規(guī)模，但這也取決于前期財(cái)政資金使用效率的提升程度。”陶金認(rèn)為，總體上看，后續(xù)的流動(dòng)性可能還會(huì)回到較平穩(wěn)的合理充裕狀態(tài)。