年內(nèi)公司債發(fā)行規(guī)模達(dá)1.77萬(wàn)億元 專(zhuān)家預(yù)計(jì)三季度將迎發(fā)行高峰

    本報(bào)記者 吳曉璐

    今年以來(lái)，公司債發(fā)行保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月15日，今年以來(lái)，公司債發(fā)行2090只（以發(fā)行起始日統(tǒng)計(jì)，下同），發(fā)行規(guī)模達(dá)1.77萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.67%。

    市場(chǎng)人士認(rèn)為，今年以來(lái)，由于避險(xiǎn)情緒較高，市場(chǎng)更加偏向于短久期債券和高等級(jí)主體，城投債發(fā)行規(guī)模占比進(jìn)一步提升，公募公司債發(fā)行規(guī)模保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。另外，從地域來(lái)看，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)公司債發(fā)行規(guī)模進(jìn)一步提升。

    “在擴(kuò)大直接融資的市場(chǎng)背景下，今年以來(lái)，債券市場(chǎng)融資保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，一定程度反映了發(fā)行人直接融資訴求強(qiáng)烈。”中信證券研究所副所長(zhǎng)、首席FICC分析師明明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，從發(fā)行人結(jié)構(gòu)上來(lái)看，以地方政府融資平臺(tái)為主，反映了信用債市場(chǎng)供需雙方目的相對(duì)一致。展望下半年，預(yù)計(jì)三季度仍將是公司債發(fā)行高峰期，全年保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。

    城投債占比逾六成

    從發(fā)行人性質(zhì)來(lái)看，今年以來(lái)，公司債規(guī)模增長(zhǎng)主要“倚靠”城投債，截至7月15日，年內(nèi)城投債發(fā)行1462只，發(fā)行規(guī)模達(dá)11181.35億元，同比增長(zhǎng)21.02%，發(fā)行規(guī)模占比63.04%，超過(guò)六成，較去年同期提升9.04個(gè)百分點(diǎn)。

    “去年11月份以來(lái)，永煤債違約事件對(duì)產(chǎn)業(yè)債的影響仍在，投資者對(duì)產(chǎn)業(yè)債的偏好顯著降低。”談及今年以來(lái)城投債發(fā)行規(guī)模增長(zhǎng)，中證鵬元研發(fā)部資深研究員張琦在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)分析，從各月的同比增速來(lái)看，城投債發(fā)行規(guī)模增長(zhǎng)主要在今年前3個(gè)月，尤其是1月份。受城投融資收緊影響，5月份城投債發(fā)行規(guī)模極速下降。6月份，產(chǎn)業(yè)債同比增速有所修復(fù)，由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增長(zhǎng)28%，而城投債的增速保持正增長(zhǎng)，但低于一季度增速。

    4月份，滬深交易所發(fā)布公司債券發(fā)行上市審核相關(guān)規(guī)則，城投平臺(tái)公司債發(fā)行受影響較大。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年5月份，城投債發(fā)行規(guī)模為769.45億元，環(huán)比下降66.63%，同比下降18.8%。6月份，城投債發(fā)行規(guī)?；厣?863.62億元，環(huán)比增長(zhǎng)58.71%，同比增長(zhǎng)31.86%。

    另外，今年以來(lái)，低等級(jí)主體債券融資難度提升。一般來(lái)說(shuō)，私募債發(fā)行主體等級(jí)較低，今年私募公司債規(guī)?？s減。截至7月15日，年內(nèi)私募公司債發(fā)行規(guī)模為9309.51億元，同比下降5.27%。而公開(kāi)發(fā)行公司債規(guī)模保持增長(zhǎng)，年內(nèi)公開(kāi)發(fā)行公司債規(guī)模為8427.68億元，同比增長(zhǎng)15.74%。

    中短久期債券受青睞

    從發(fā)行期限來(lái)看，今年以來(lái)，中短久期債券發(fā)行較好。以1年期及以下公司債來(lái)看，據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月15日，今年以來(lái)，1年期及以下公司債發(fā)行173只，發(fā)行規(guī)模達(dá)1399.96億元，同比增長(zhǎng)80.09%，占年內(nèi)公司債發(fā)行規(guī)模比例為7.89%，較去年同期提升3.35個(gè)百分點(diǎn)。

    明明認(rèn)為，“市場(chǎng)避險(xiǎn)需求強(qiáng)烈，由于去年末的超預(yù)期違約事件，導(dǎo)致多數(shù)機(jī)構(gòu)采取防守策略，所以，今年以來(lái)，中短久期品種更受青睞。”

    從行業(yè)來(lái)看，截至7月15日，建筑裝飾、綜合、房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸行業(yè)公司債發(fā)行規(guī)模較高，分別為5444.27億元、3521億元、3106.92億元和1442.2億元，同比增長(zhǎng)14.44%、1.92%、18.90%和32.65%。

    “可以看到，直接融資提速較快的行業(yè)分布在房地產(chǎn)、交運(yùn)、建筑等逆周期板塊，在加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的環(huán)境下，可以起到穩(wěn)增長(zhǎng)的作用。”明明稱(chēng)。

    張琦對(duì)記者介紹，從產(chǎn)業(yè)債來(lái)看，綜合、房地產(chǎn)、建筑裝飾、交通運(yùn)輸、公共事業(yè)等行業(yè)發(fā)行規(guī)模較高。從縱向來(lái)看，發(fā)行規(guī)模在500億元以上的行業(yè)中，除房地產(chǎn)較去年同期增長(zhǎng)28%以外，其他行業(yè)發(fā)行規(guī)模均有不同程度的下降。上半年房企公司債的到期規(guī)模較大，雖然發(fā)行規(guī)模同比增長(zhǎng)，但仍凈償還812億元。

    從地域來(lái)看，年內(nèi)江蘇、浙江、廣東、北京和山東五地發(fā)行規(guī)模較高，均超千億元。其中，截至7月15日，江蘇、浙江、廣東較去年同期增長(zhǎng)41.06%、29.39和29.76%，北京和山東較去年下降22.58%和4.37%。從同比來(lái)看，31個(gè)省份中，僅13個(gè)地區(qū)年內(nèi)公司債發(fā)行規(guī)模同比增長(zhǎng)。

    張琦表示，與去年同期相比來(lái)看，公司債發(fā)行規(guī)模過(guò)千億元的地區(qū)中，上半年江蘇、浙江、廣東發(fā)行規(guī)模進(jìn)一步上升，北京發(fā)行規(guī)模下降，主要是因?yàn)榫C合類(lèi)發(fā)行規(guī)模下降近200億元，發(fā)行量不足百億元的地區(qū)集中在西部省份。

    “在去年四季度河南國(guó)企輿情事件以來(lái)，多地信用債融資呈現(xiàn)分化，也導(dǎo)致了不同省份發(fā)行規(guī)模和凈融資的差異。公司債區(qū)域占比較高的集中于經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)達(dá)的區(qū)域，如江浙、廣東、北京等。”明明認(rèn)為，整體來(lái)看，今年以來(lái)，公司債發(fā)行主要由城投構(gòu)成，期限以中短期為主，除了城投之外，發(fā)行集中行業(yè)還包括交運(yùn)、房地產(chǎn)、建筑等。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份發(fā)行規(guī)模更占優(yōu)勢(shì)，除此之外，從公司屬性方面，公司債還集中于國(guó)企板塊。

    展望下半年，張琦預(yù)測(cè)，公司債發(fā)行規(guī)模保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)；三季度到期規(guī)模較大，續(xù)發(fā)需求較為旺盛。從發(fā)行人來(lái)看，產(chǎn)業(yè)債發(fā)行規(guī)?；蚶^續(xù)保持收縮，城投債發(fā)行維持低增速。

（編輯 崔漫 才山丹）