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年中政治局會(huì)議前瞻: 統(tǒng)籌今年下半年和明年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行 地產(chǎn)調(diào)控不存在放松可能

2021-07-29 00:57  來(lái)源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

    按照慣例,7月下旬將召開(kāi)年中政治局會(huì)議,主題通常是“分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì),部署下半年經(jīng)濟(jì)工作”。此前三年的召開(kāi)時(shí)間分別為2020年7月30日、2019年7月30日、2018年7月31日。因此,定調(diào)下半年經(jīng)濟(jì)工作的政治局會(huì)議可能即將召開(kāi)。

    一般而言,每年4、7、10、12月召開(kāi)的季度政治局會(huì)議,都是決定經(jīng)濟(jì)政策方向的關(guān)鍵會(huì)議,其中7月下旬年中政治局會(huì)議承上啟下,重要性?xún)H次于為次年定調(diào)的12月會(huì)議。從過(guò)往看,年中政治局會(huì)議所定基調(diào),一般會(huì)持續(xù)到當(dāng)年底。

    從上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)以及高層座談會(huì)等一系列會(huì)議看,年中政治局會(huì)議的定調(diào)已有端倪。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理,本次政治局會(huì)議可能涉及:統(tǒng)籌今年下半年和明年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行;應(yīng)對(duì)周期性風(fēng)險(xiǎn);房地產(chǎn)調(diào)控不會(huì)放松等內(nèi)容。此外,碳達(dá)峰碳中和、應(yīng)對(duì)物價(jià)上漲等議題可能也會(huì)涉及。

    “上半年國(guó)內(nèi)處在‘穩(wěn)增長(zhǎng)壓力較小的窗口期’,政策重心促改革和防風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)重大于穩(wěn)增長(zhǎng),因此控制地方政府隱性債務(wù)與房地產(chǎn)金融化是重點(diǎn),財(cái)政偏緊、監(jiān)管偏嚴(yán),出現(xiàn)局部信用收縮。”華泰證券研究所副所長(zhǎng)張繼強(qiáng)對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示,“7月政治局會(huì)議召開(kāi)在即,需關(guān)注其對(duì)宏觀判斷和政策取向,下半年政策組合可能表現(xiàn)為貨幣微調(diào)、財(cái)政政策溫和。”

    難言全面寬松周期到來(lái)

    國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值532167億元,同比增長(zhǎng)12.7%,兩年平均增長(zhǎng)5.3%。橫向?qū)Ρ葋?lái)看,這一增速在全球經(jīng)濟(jì)體中名列前茅。諸多市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)全年增速將在8.5%左右,因此完成全年6%以上的目標(biāo)增速并沒(méi)有問(wèn)題。

    7月12日召開(kāi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專(zhuān)家和企業(yè)家座談會(huì)表示,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中加固、符合預(yù)期,就業(yè)形勢(shì)向好,經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力進(jìn)一步增強(qiáng)。但國(guó)內(nèi)外環(huán)境依然錯(cuò)綜復(fù)雜,不確定不穩(wěn)定因素較多,特別是大宗商品價(jià)格大幅上漲抬升企業(yè)成本,中小微企業(yè)困難較大。會(huì)議提出,要統(tǒng)籌今年下半年和明年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行,著力保持在合理區(qū)間。

    一般而言,高層年中會(huì)議大多僅部署下半年經(jīng)濟(jì)工作,因此“統(tǒng)籌今年下半年和明年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行”的提法顯得較為特別。此前,6月9日召開(kāi)的主題為部署“十四五”重大工程項(xiàng)目的國(guó)常會(huì)也表示,要加強(qiáng)前期工作,科學(xué)制定實(shí)施方案,合理把握今年明年投資力度。

    由于去年經(jīng)濟(jì)增速前低后高,相應(yīng)地下半年基數(shù)較高,因此今年季度經(jīng)濟(jì)增速將呈現(xiàn)前高后低的走勢(shì):一季度同比增長(zhǎng)18.3%,二季度增長(zhǎng)7.9%,市場(chǎng)預(yù)計(jì)四季度增速可能回落到5%-6%,今年底明年初的穩(wěn)增長(zhǎng)壓力將會(huì)加大。

    “最近一年,出口和地產(chǎn)火熱拉動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)迅速恢復(fù),但近期居民信貸見(jiàn)頂與出口訂單下滑預(yù)示兩大動(dòng)能將衰減。‘要統(tǒng)籌今年下半年和明年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行’,意味著政策要為明年的不確定性留子彈,還難言全面寬松周期到來(lái)。”張繼強(qiáng)稱(chēng)。

    貨幣政策方面,7月15日央行全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期,因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增速并不差且PPI高企。央行稱(chēng),此次降準(zhǔn)主要用來(lái)置換MLF及應(yīng)對(duì)繳稅,銀行體系流動(dòng)性總量仍將保持基本穩(wěn)定,因此降準(zhǔn)是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)流動(dòng)性操作,穩(wěn)健貨幣政策取向沒(méi)有發(fā)生改變。

    “降準(zhǔn)還不能解讀為寬松周期開(kāi)啟。降準(zhǔn)是量的層面調(diào)整,但央行近期一再重申‘看價(jià)不看量’,政策利率的變動(dòng)是更值得關(guān)注的信號(hào)。”張繼強(qiáng)稱(chēng),“面對(duì)不確定性,還需‘留好子彈’。因此三季度繼續(xù)降準(zhǔn)概率小,但四季度MLF到期量大,如果出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速下滑或債務(wù)爆雷等情況,再次降準(zhǔn)的概率不低。”

    財(cái)政政策方面,上半年專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行較為緩慢。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至6月末,今年新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行約1萬(wàn)億,僅完成全年額度的27%,而往常進(jìn)度達(dá)到六成左右。

    “因?yàn)榻衲攴€(wěn)增長(zhǎng)壓力不大,所以專(zhuān)項(xiàng)債也不著急發(fā),更加注重項(xiàng)目質(zhì)量,下半年估計(jì)也不會(huì)加快速度,甚至可能把部分專(zhuān)項(xiàng)債額度結(jié)轉(zhuǎn)到明年發(fā)行,體現(xiàn)今明兩年統(tǒng)籌的要義。”東部省份某地市債務(wù)處人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者稱(chēng)。

    張繼強(qiáng)認(rèn)為,加強(qiáng)規(guī)范是上半年發(fā)行緩慢的重要原因,缺好項(xiàng)目是長(zhǎng)期問(wèn)題,下半年恐難顯著改善,財(cái)政政策發(fā)力預(yù)計(jì)溫和。財(cái)政部明確放寬專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行時(shí)間約束,國(guó)家發(fā)改委要求把明年的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備工作提前至當(dāng)下,說(shuō)明專(zhuān)項(xiàng)債重心已經(jīng)放到明年。

    積極布局跨周期調(diào)節(jié)

    前述經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專(zhuān)家和企業(yè)家座談會(huì)還提出,要立足當(dāng)前,著眼長(zhǎng)遠(yuǎn),做好跨周期調(diào)節(jié),應(yīng)對(duì)好可能發(fā)生的周期性風(fēng)險(xiǎn)。

    “跨周期調(diào)節(jié)”和“逆周期調(diào)節(jié)”相對(duì)應(yīng),二者存在區(qū)別:逆周期調(diào)節(jié),指在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)政策寬松,經(jīng)濟(jì)上行時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)政策收緊,以避免經(jīng)濟(jì)波動(dòng)太大,但往往會(huì)帶來(lái)一些副作用,比如寬松期積累泡沫化風(fēng)險(xiǎn)、收緊期風(fēng)險(xiǎn)被刺破。而跨周期調(diào)節(jié),意味著放松時(shí)不過(guò)松,收時(shí)不過(guò)緊,把政策評(píng)估期從短期擴(kuò)展為中長(zhǎng)期。

    此次“周期性風(fēng)險(xiǎn)”的提法更為市場(chǎng)關(guān)注。“跨周期可理解為關(guān)注下半年,甚至明年的經(jīng)濟(jì)下行壓力,視角更長(zhǎng),未雨綢繆。更需關(guān)注的是,‘周期性風(fēng)險(xiǎn)’這一新概念是否也會(huì)在政治局會(huì)議中提及。若7月政治局會(huì)議對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷是要應(yīng)對(duì)‘周期性風(fēng)險(xiǎn)’,其對(duì)政策周期的指向是明顯的,就是應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力將重新成為政策層關(guān)注的要點(diǎn)。”華創(chuàng)證券首席固收分析師周冠南表示。

    理論上,周期性風(fēng)險(xiǎn)可以是周期性增長(zhǎng)下行風(fēng)險(xiǎn),比如出口增速、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下降;也可以是經(jīng)濟(jì)增速回落帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),比如債務(wù)違約、失業(yè)增加等。

    “周期性風(fēng)險(xiǎn)在國(guó)內(nèi)的體現(xiàn),短周期或?yàn)榻?jīng)濟(jì)下行壓力、中周期或?yàn)槌掷m(xù)累積的債務(wù)壓力及債務(wù)化解過(guò)程中的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露。”開(kāi)源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉稱(chēng),“跨周期調(diào)節(jié)應(yīng)對(duì)周期性風(fēng)險(xiǎn),意在熨平經(jīng)濟(jì)短周期波動(dòng)的過(guò)程中,更加注重前瞻性、持續(xù)性和結(jié)構(gòu)引導(dǎo)。”

    地產(chǎn)調(diào)控不存在放松的可能

    房地產(chǎn)此前一度成為宏觀調(diào)控的重要工具,經(jīng)濟(jì)下行壓力加大時(shí)就會(huì)適度放松。當(dāng)前因?yàn)轭A(yù)期明年經(jīng)濟(jì)會(huì)面臨較大的下行壓力,因此有市場(chǎng)人士猜測(cè)房地產(chǎn)市場(chǎng)是否存在放松的可能。

    回顧來(lái)看,今年4月政治局會(huì)議延續(xù)“房住不炒”的提法,聚焦“學(xué)區(qū)房”問(wèn)題,一線(xiàn)城市對(duì)此已經(jīng)有所反應(yīng);去年末中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議所確定的“發(fā)展租賃住房、共有產(chǎn)權(quán)房”等保障房的政策方向仍在延續(xù)。

    7月22日召開(kāi)的房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控工作電視電話(huà)會(huì)議提出,堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位,不把房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段,全面落實(shí)穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期的房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制。

    具體而言,要牢牢抓住房地產(chǎn)金融這個(gè)關(guān)鍵,嚴(yán)格房地產(chǎn)企業(yè)“三線(xiàn)四檔”融資管理和金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款集中度管理。要加快完善“穩(wěn)地價(jià)”工作機(jī)制,優(yōu)化土地競(jìng)拍規(guī)則,建立有效的企業(yè)購(gòu)地資金審查制度。

    這次會(huì)議對(duì)金融調(diào)控手段要求嚴(yán)格執(zhí)行,房地產(chǎn)金融調(diào)控體系應(yīng)該已經(jīng)完備。但是對(duì)于土地競(jìng)拍制度要求“優(yōu)化”,也即還需要進(jìn)一步改進(jìn),其中特別提到“購(gòu)地資金審查制度”,對(duì)地產(chǎn)商而言這是進(jìn)一步收緊的信號(hào)。

    “預(yù)計(jì)政治局會(huì)議對(duì)于房地產(chǎn)調(diào)控的定調(diào)不會(huì)改變,當(dāng)前央行宏觀審慎管住房地產(chǎn)金融,各城市落實(shí)主體責(zé)任管住房地產(chǎn)調(diào)控,加大政策保障房建設(shè)的總體政策格局大概率仍將延續(xù)。”周冠南稱(chēng)。

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