美加息靴子落地 無礙中國貨幣政策“以我為主”

    證券時報記者 孫璐璐

    北京時間3月17日凌晨，美聯(lián)儲加息的“靴子”在波瀾不驚中落地。盡管是2018年以來首次重啟加息，但25個基點的幅度，以及利率點陣圖預(yù)測的全年還有6次加息，都基本符合市場預(yù)期，歐美股市在利空出盡后“狂歡”上漲。

    太平洋的另一岸，伴隨著“3·16金融委會議”向中國資本市場發(fā)出的積極強音，以及海外股市收漲的帶動，中國股市17日延續(xù)上行攻勢。相比于美聯(lián)儲按部就班地調(diào)整貨幣政策，中國近兩日股債匯市的積極表現(xiàn)主要還是受金融委和多部委釋放的寬松政策信號提振，特別是國內(nèi)貨幣政策強調(diào)“主動應(yīng)對，新增貸款要保持適度增長”、“共同維護資本市場的穩(wěn)定發(fā)展”。就在金融委開會后第二天，央行公開市場逆回購規(guī)模大幅放量，從往日平均100億元的規(guī)模提升至800億元，帶動當日市場利率DR007下行至同期逆回購利率下方，市場利率與政策利率的倒掛充分反映出當前市場流動性更加充裕。

    實際上，近年來，央行對市場流動性的調(diào)控愈發(fā)精準有效，DR007圍繞政策利率窄幅上下波動，顯示出短期資金面的平穩(wěn)，這對資本市場的良性發(fā)展提供了穩(wěn)定的流動性環(huán)境。

    長遠看，我國資本市場行穩(wěn)致遠離不開上市公司可持續(xù)盈利能力的支撐，這也需要外部宏觀政策提供良好的營商環(huán)境，推動中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

    致廣大而盡精微。中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的主要表現(xiàn)，就是宏觀經(jīng)濟基本穩(wěn)定，微觀主體富有活力，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)持續(xù)轉(zhuǎn)型升級。作為宏觀政策調(diào)控的重要抓手，貨幣政策當前及未來一段時間的核心目標，就是為經(jīng)濟穩(wěn)增長主動應(yīng)對，保持中國經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展。一方面，進一步降低實體經(jīng)濟融資成本，減輕全社會償債負擔；另一方面，發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對普惠小微、三農(nóng)、綠色發(fā)展和制造業(yè)等重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，保持新增貸款適度增長。

    盡管3月15日中期借貸便利（MLF）續(xù)作時，降息預(yù)期落空，但市場普遍認為，今年經(jīng)濟工作將穩(wěn)增長放在更突出位置，這將要求貨幣政策保持相對寬松，降準降息依然存有空間。至于美聯(lián)儲將先后啟動加息和縮表進程，是否會制約我國貨幣政策的寬松空間？這種擔憂大可不必，我國低位運行的通脹水平、人民幣匯率充足的騰挪空間，以及基本平衡的國際收支，都是我國貨幣政策“以我為主”保持適度寬松的強有力后盾。

    當前資本市場信心的修復(fù)，在政策層面上離不開有關(guān)部門切實承擔起自身職責，積極出臺對市場有利的政策，保持政策預(yù)期的穩(wěn)定和一致性。近日金融委及時回應(yīng)市場質(zhì)疑，強調(diào)堅持以經(jīng)濟建設(shè)為中心，為資本市場注入一劑強心針，包括高盛、摩根大通、花旗銀行等在內(nèi)的知名外資機構(gòu)對此作出積極評價，并紛紛看好中國股市的未來走勢?；ㄆ煦y行指出，今年以來，花旗全球投資委員會進一步上調(diào)了中國配置比重；本輪下跌之后，中國股市低估值的優(yōu)勢有望更加明顯，部分行業(yè)估值已經(jīng)跌至接近歷史最低水平，低估值有望為未來中國股市表現(xiàn)提供更多空間。

    柳暗花明又一村。隨著投資者情緒的修復(fù)，3月17日，A股北上資金時隔8個交易日后重新凈流入。景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場策略師趙耀庭認為，中國央行最近制定了數(shù)項放寬流動性的措施，應(yīng)會為信貸沖量提供強勁的推動力，使得經(jīng)濟轉(zhuǎn)向擴張模式，從而推動商業(yè)活動，并對企業(yè)盈利起到利好催化作用。隨著政策制定者將重心更多地轉(zhuǎn)向經(jīng)濟穩(wěn)定和增長，中國股市與其他主要市場股市之間的估值差距應(yīng)會開始縮小。