美加息靴子落地 無礙中國(guó)貨幣政策“以我為主”

    證券時(shí)報(bào)記者 孫璐璐

    北京時(shí)間3月17日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)加息的“靴子”在波瀾不驚中落地。盡管是2018年以來首次重啟加息，但25個(gè)基點(diǎn)的幅度，以及利率點(diǎn)陣圖預(yù)測(cè)的全年還有6次加息，都基本符合市場(chǎng)預(yù)期，歐美股市在利空出盡后“狂歡”上漲。

    太平洋的另一岸，伴隨著“3·16金融委會(huì)議”向中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)出的積極強(qiáng)音，以及海外股市收漲的帶動(dòng)，中國(guó)股市17日延續(xù)上行攻勢(shì)。相比于美聯(lián)儲(chǔ)按部就班地調(diào)整貨幣政策，中國(guó)近兩日股債匯市的積極表現(xiàn)主要還是受金融委和多部委釋放的寬松政策信號(hào)提振，特別是國(guó)內(nèi)貨幣政策強(qiáng)調(diào)“主動(dòng)應(yīng)對(duì)，新增貸款要保持適度增長(zhǎng)”、“共同維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展”。就在金融委開會(huì)后第二天，央行公開市場(chǎng)逆回購規(guī)模大幅放量，從往日平均100億元的規(guī)模提升至800億元，帶動(dòng)當(dāng)日市場(chǎng)利率DR007下行至同期逆回購利率下方，市場(chǎng)利率與政策利率的倒掛充分反映出當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性更加充裕。

    實(shí)際上，近年來，央行對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的調(diào)控愈發(fā)精準(zhǔn)有效，DR007圍繞政策利率窄幅上下波動(dòng)，顯示出短期資金面的平穩(wěn)，這對(duì)資本市場(chǎng)的良性發(fā)展提供了穩(wěn)定的流動(dòng)性環(huán)境。

    長(zhǎng)遠(yuǎn)看，我國(guó)資本市場(chǎng)行穩(wěn)致遠(yuǎn)離不開上市公司可持續(xù)盈利能力的支撐，這也需要外部宏觀政策提供良好的營(yíng)商環(huán)境，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

    致廣大而盡精微。中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的主要表現(xiàn)，就是宏觀經(jīng)濟(jì)基本穩(wěn)定，微觀主體富有活力，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)轉(zhuǎn)型升級(jí)。作為宏觀政策調(diào)控的重要抓手，貨幣政策當(dāng)前及未來一段時(shí)間的核心目標(biāo)，就是為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)主動(dòng)應(yīng)對(duì)，保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。一方面，進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，減輕全社會(huì)償債負(fù)擔(dān)；另一方面，發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)普惠小微、三農(nóng)、綠色發(fā)展和制造業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，保持新增貸款適度增長(zhǎng)。

    盡管3月15日中期借貸便利（MLF）續(xù)作時(shí)，降息預(yù)期落空，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為，今年經(jīng)濟(jì)工作將穩(wěn)增長(zhǎng)放在更突出位置，這將要求貨幣政策保持相對(duì)寬松，降準(zhǔn)降息依然存有空間。至于美聯(lián)儲(chǔ)將先后啟動(dòng)加息和縮表進(jìn)程，是否會(huì)制約我國(guó)貨幣政策的寬松空間？這種擔(dān)憂大可不必，我國(guó)低位運(yùn)行的通脹水平、人民幣匯率充足的騰挪空間，以及基本平衡的國(guó)際收支，都是我國(guó)貨幣政策“以我為主”保持適度寬松的強(qiáng)有力后盾。

    當(dāng)前資本市場(chǎng)信心的修復(fù)，在政策層面上離不開有關(guān)部門切實(shí)承擔(dān)起自身職責(zé)，積極出臺(tái)對(duì)市場(chǎng)有利的政策，保持政策預(yù)期的穩(wěn)定和一致性。近日金融委及時(shí)回應(yīng)市場(chǎng)質(zhì)疑，強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，為資本市場(chǎng)注入一劑強(qiáng)心針，包括高盛、摩根大通、花旗銀行等在內(nèi)的知名外資機(jī)構(gòu)對(duì)此作出積極評(píng)價(jià)，并紛紛看好中國(guó)股市的未來走勢(shì)?；ㄆ煦y行指出，今年以來，花旗全球投資委員會(huì)進(jìn)一步上調(diào)了中國(guó)配置比重；本輪下跌之后，中國(guó)股市低估值的優(yōu)勢(shì)有望更加明顯，部分行業(yè)估值已經(jīng)跌至接近歷史最低水平，低估值有望為未來中國(guó)股市表現(xiàn)提供更多空間。

    柳暗花明又一村。隨著投資者情緒的修復(fù)，3月17日，A股北上資金時(shí)隔8個(gè)交易日后重新凈流入。景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場(chǎng)策略師趙耀庭認(rèn)為，中國(guó)央行最近制定了數(shù)項(xiàng)放寬流動(dòng)性的措施，應(yīng)會(huì)為信貸沖量提供強(qiáng)勁的推動(dòng)力，使得經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向擴(kuò)張模式，從而推動(dòng)商業(yè)活動(dòng)，并對(duì)企業(yè)盈利起到利好催化作用。隨著政策制定者將重心更多地轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和增長(zhǎng)，中國(guó)股市與其他主要市場(chǎng)股市之間的估值差距應(yīng)會(huì)開始縮小。