美聯儲已從“確定的起點”——加息邁步,前往充斥著高通脹和縮表不確定性的“未知終點”。
北京時間周四凌晨,美國聯邦儲備委員會(FOMC)發(fā)布貨幣政策聲明,將基準利率上調25個基點至0.25%—0.5%,美聯儲加息大幕自此拉開。這也是2018年12月以來,美聯儲首次加息。
此次加息靴子落地后,并未在金融市場激起較多水花。市場已有“心理準備”是重要因素——約兩周前,美聯儲主席鮑威爾在發(fā)表半年度證詞演講時就表示,由于俄烏沖突引發(fā)金融市場動蕩,為了避免增添不確定性,他支持以25個基點的加息幅度開始提高利率。
然而,投資者剛放下的心或許平靜不了許久,因為本輪美聯儲加息周期的起點雖已明確,但路徑和終點依然未知。
快節(jié)奏的加息鼓點已經敲響,但具體加息路徑尚未明確。作為美聯儲季度會議“保留節(jié)目”,此次議息會議上同時發(fā)布的點陣圖顯示,年內,美聯儲或將進行6次同等幅度的加息。但業(yè)內亦有推測,通脹處于如此高位,下次加息幅度或將達到50個基點。
平安證券首席經濟學家鐘正生認為,2022年美國通脹或呈現“前快后慢”特征,美聯儲在本次“小試牛刀”后可能更快地加息。但考慮到地緣政治沖突的影響難以評估,以及縮表的規(guī)模和節(jié)奏仍有較高不確定性,美聯儲也許會在引導預期和“邊走邊看”之間繼續(xù)“小心求證”。
更何況,市場尤為關注的縮表進程雖箭已在弦,但“猶抱琵琶半遮面”。FOMC表示,將在即將召開的會議上開始減持美國國債、機構債務和機構抵押貸款支持證券(MBS)。這一言辭向市場傳遞出大概率將在5月啟動縮表的信號,但更多細節(jié)尚待進一步披露。
“美聯儲目前持有8.9萬億美元資產,并且面臨著越來越嚴重的壓力,需要收縮所持資產的規(guī)模。”嘉盛集團全球研究主管MATTWELLER對記者表示,在額外資產購買計劃正式于本月到期的背景下,美聯儲暫時不會推出明確的終止計劃。
富國銀行認為,在目前的經濟環(huán)境下,FOMC需要等到7月會議上宣布“開始行動”。如果這個假設是正確的,鮑威爾要到5月4日的會議上才會披露更多關于資產負債表前景的細節(jié)。
通脹高燒難退、地緣政治晦暗不明……市場在各式各樣確定性與不確定性的交織中負重前行。種種跡象也在向市場昭示,美聯儲隔夜加息,或只是本輪緊縮周期“萬里長征”第一步。
鐘正生表示,美聯儲議息聲明宣布加息25個基點,開啟加息周期,屬于“確定的起點”。但往后看,美國通脹的演繹、美聯儲政策選擇、以及美國經濟前景均是“未知的終點”。
“美聯儲在走鋼絲。”景順亞太區(qū)(日本除外)全球市場策略師趙耀庭表示,美聯儲處境微妙,它正在努力找到抑制通脹、保持就業(yè)、金融穩(wěn)定之間的平衡點。本次FOMC會議聲明中,也重申了美聯儲貨幣政策的靈活性。這意味著,4月和5月或將成為美聯儲觀察第一次加息抑制通脹效果的重要窗口期,緊縮手段將會靈活變通。
種種不確定性中,確定之處在于,美聯儲加息周期已然開啟,縮表時點也正在逼近。這一明確預期,對于全球市場和投資者的關鍵意義又在何處?
國金證券首席經濟學家趙偉認為,盡管市場對加息預期的消化相對充分,未來對縮表預期的進一步消化,可能使得全球主要資本市場延續(xù)高波動,黃金配置價值凸顯。
“對投資者而言,現在是保持資產配置充分多元化的最佳時機。”趙耀庭建議,為實現分散投資,投資者可以考慮另類資產投資,如黃金、房地產、市場中性和多空頭策略。
進一步展望上半年金融市場走勢,鐘正生表示,10年期美債利率上半年或升至2.3%—2.5%,仍需警惕美債期限利差縮窄乃至倒掛風險。美股或表現出韌性,深度調整概率不大。美元短期獲得更多支撐,后續(xù)有可能震蕩回調。
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