人民幣匯率波動并非股市下跌驅(qū)動因素

    近日有市場觀點認為，人民幣匯率貶值是導致近期股市下跌的原因之一。對此，專家表示，股市和匯市波動有相關性，但沒有因果關系，人民幣匯率波動并非近期股市下跌的主要驅(qū)動因素。股市和匯市出現(xiàn)短期波動，同為內(nèi)外環(huán)境超預期變化的結果。外資并未掌握我國股票市場資產(chǎn)定價權。展望未來，人民幣匯率料在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，人民幣資產(chǎn)將長期保持吸引力。

    不存在因果關系

    “人民幣匯率和股價均是資產(chǎn)價格。同一種因素同時作用于股市和匯市，就有可能導致這兩個市場出現(xiàn)同漲同跌的現(xiàn)象。”中銀證券全球首席經(jīng)濟學家管濤在接受中國證券報記者采訪時說。

    他以2020年為例，解釋了為何股市和匯市會出現(xiàn)“同漲同跌”的現(xiàn)象。2020年初，疫情暴發(fā)、經(jīng)濟停擺，股市和匯市同時下跌。這是因為疫情沖擊帶來的不確定性導致人民幣匯率和股票價格出現(xiàn)了同方向的調(diào)整。2020年下半年，隨著疫情得到有效控制，國內(nèi)經(jīng)濟快速恢復，中美利差擴大，美元走弱。隨后股市反彈，人民幣匯率也開始上漲，這也是因為有共同的因素導致兩者上漲。

    當前股市和匯市同步調(diào)整是近期內(nèi)外部因素共同作用的結果。管濤認為，外部因素是美聯(lián)儲政策收緊，內(nèi)部因素則是國內(nèi)疫情多點散發(fā)。但截至目前，并沒有看到這兩個市場出現(xiàn)信心危機，更沒有看到這兩個市場之間信心危機的傳染。

    星石投資認為，此輪人民幣匯率調(diào)整前，股市已有較大幅調(diào)整，匯率調(diào)整對股市的中長期影響不大，并非股市下跌的主要原因。匯市和股市之間不存在因果關系，股市反應并不一定滯后于匯率，匯率下跌后股市也不一定持續(xù)單邊下行。

    在中金公司分析師李昭看來，近期人民幣匯率貶值更多是對增長周期與流動性周期的被動反應，而對股債市場的主動影響相對較小。

    值得一提的是，有市場人士指出，外資并未掌握我國股票市場資產(chǎn)定價權。截至2022年3月末，外資持有A股占流通市值比例約4.5%。A股市場的持有主體、交易主體以及價格決定主體仍為境內(nèi)投資者。

    人民幣資產(chǎn)仍被看好

    專家表示，長期看，人民幣匯率仍會呈現(xiàn)雙向波動，并且會在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。同時，人民幣資產(chǎn)將長期保持吸引力。

    在管濤看來，人民幣匯率有升有貶的雙向波動并非壞事，并不是說，人民幣匯率升值就是好事，貶值就是壞事。人民幣匯率升或貶都是市場運行的結果，各有利弊。最近人民幣匯率貶值較快，事實上也有助于及時釋放匯率貶值壓力，避免貶值預期的積累。

    “當務之急還是統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，保證關鍵領域產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定，穩(wěn)生產(chǎn)、穩(wěn)出口、保民生、穩(wěn)預期。”粵開證券首席經(jīng)濟學家羅志恒表示，政策應靠前發(fā)力，宏觀政策可更加積極。只要經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展，人民幣匯率自然能在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，國內(nèi)資產(chǎn)價格也將更加堅挺。

    談及人民幣資產(chǎn)的吸引力，管濤認為，我國是一個系統(tǒng)重要性經(jīng)濟體，同時也是一個成長型經(jīng)濟體。外資配置人民幣資產(chǎn)不會簡單看利差和匯差，我國的金融市場是重要的國際市場，外資肯定會配置人民幣資產(chǎn)作為底倉。

    國家外匯管理局副局長王春英日前表示，外匯局將保持相關外匯管理政策的一致性和穩(wěn)定性，保障跨境資金依法合規(guī)順暢地進出，同時通過不斷的改革開放，進一步便利境外投資者投資中國證券市場。