抗通脹非易事 押注美聯(lián)儲結(jié)束緊縮恐落空

    美聯(lián)儲一段時(shí)間以來的連續(xù)大幅加息，似乎收到了一些效果。美國7月CPI漲幅8.5%，較6月的9.1%有所下降。美國通脹高位回落，給一些市場人士帶來通脹高點(diǎn)已過的樂觀預(yù)期，期盼接下來美聯(lián)儲緊縮的節(jié)奏可以放緩。另外一些分析師則警告市場，不要過于樂觀，提醒7月物價(jià)漲幅的回落不代表美國通脹周期和貨幣緊縮周期的結(jié)束。

    進(jìn)入8月份，全球市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒進(jìn)一步上升。當(dāng)前，美股價(jià)格已回升至美聯(lián)儲3月首次加息前后的水平。美國銀行發(fā)布的一份新報(bào)告稱，美國投資者正涌入股票和債券，押注美聯(lián)儲將盡快結(jié)束加息周期。

    這份報(bào)告統(tǒng)計(jì)顯示，8月10日之前一周，全球股票基金吸納了71億美元資金，美國股市流入110億美元，為8周以來最大。其中，對利率敏感的成長股基金出現(xiàn)自去年12月以來的最大資金流入量；金融股連續(xù)第二周吸引資金，此前則是出現(xiàn)連續(xù)18周的資金流出。除股市外，全球債券市場也熱火朝天，當(dāng)周共有74億美元資金凈流入。

    市場似乎正在跟隨樂觀派的預(yù)期起舞。不過，悲觀派則認(rèn)為，美國的通脹依然在近40年的高位區(qū)間震蕩，從整體態(tài)勢來看仍未擺脫滯脹范疇，與2%的通脹目標(biāo)距離甚遠(yuǎn)。美國物價(jià)高位回落速度預(yù)計(jì)將放緩，美聯(lián)儲短期內(nèi)難改變緊縮路徑。

    而且，分項(xiàng)梳理美國通脹，原油價(jià)格的回落是美國通脹壓力邊際緩解的主因，主要得益于美國投放戰(zhàn)略石油儲備帶來的汽油價(jià)格回落。7月WTI原油月均價(jià)格下跌12.7%，帶動CPI的能源和交通運(yùn)輸分項(xiàng)環(huán)比由正轉(zhuǎn)負(fù)，二者分別錄得-4.6%和-2%，均創(chuàng)2020年5月以來最大跌幅。油價(jià)能否持續(xù)回落，仍需時(shí)間檢驗(yàn)。

    環(huán)顧國際市場，歐洲能源問題困擾仍在，且在持續(xù)升溫中。全球干旱引發(fā)的商品供應(yīng)問題也已日漸顯現(xiàn)。如果在今年10月之前美聯(lián)儲不能有效控制高通脹，那么，伴隨年底全球進(jìn)入消費(fèi)旺季，通脹可能更難控制。

    可見，全球通脹高位回落趨勢尚不明朗，仍存在巨大的反復(fù)空間。此前，美聯(lián)儲也一再強(qiáng)調(diào)，控制這一輪通脹并非一朝一夕之事。兩位美聯(lián)儲地方聯(lián)儲行長上周末相繼表態(tài)，抗擊通脹任務(wù)遠(yuǎn)未結(jié)束，即便美國經(jīng)濟(jì)疲軟，美聯(lián)儲也要保持加息，直至達(dá)成2%的通脹目標(biāo)。如此看來，投資者還是要耐心等待，清醒認(rèn)識到美國乃至全球大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體這一輪的通脹回落恐怕不會是一個(gè)很快的過程。