長期和超長期地方債發(fā)行規(guī)模占比提升 更好匹配建設(shè)和運(yùn)營項(xiàng)目周期

    本報(bào)記者 包興安

    今年地方債發(fā)行的一大特點(diǎn)是超長期債券大幅增加。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至8月21日，年內(nèi)地方債發(fā)行1659只，發(fā)行規(guī)模達(dá)59264.9億元，同比增長30.5%。其中，30年期地方債發(fā)行185只，同比增長112.6%，發(fā)行規(guī)模達(dá)7291億元，同比增長179.8%。

    專家表示，擴(kuò)大有效投資，可逐步增加超長期債券發(fā)行占比，以更好滿足部分項(xiàng)目對長期資金的需求。

    地方債發(fā)行期限

    以中長期為主

    東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，上述地方債中，按發(fā)行只數(shù)來看，10年期地方債發(fā)行387只，發(fā)行只數(shù)最多；15年期次之，發(fā)行287只；20年期發(fā)行282只；7年期發(fā)行228只；5年期發(fā)行191只；30年期發(fā)行185只。另外，3年期、2年期、1年期地方債分別發(fā)行69只、21只、9只。

    按發(fā)行規(guī)模來看，10年期地方債發(fā)行規(guī)模達(dá)13704.57億元，發(fā)行規(guī)模位居首位；20年期發(fā)行9904.74億元，規(guī)模次之；15年期發(fā)行規(guī)模達(dá)9581.44億元；7年期發(fā)行規(guī)模9311.4億元；30年期發(fā)行規(guī)模7291億元；5年期發(fā)行規(guī)模6452.46億元。

    東方金誠研究發(fā)展部高級分析師馮琳對《證券日報(bào)》記者表示，地方債發(fā)行期限以中長期為主。從今年情況來看，5年期以上地方債發(fā)行規(guī)模占比達(dá)94.9%，其中，30年期占比12.3%，而去年全年這兩項(xiàng)占比分別為94.54%、9.02%。不難看出，今年以來，長期和超長期地方債發(fā)行規(guī)模占比與去年相比有所提升。

    中國財(cái)政學(xué)會績效管理專委會副主任委員張依群對《證券日報(bào)》記者表示，近年來，地方債發(fā)行期限逐漸拉長，10年期以上債券品種發(fā)行明顯增多，這既有項(xiàng)目對資金穩(wěn)定的需要，也有保證債券風(fēng)險(xiǎn)安全的需要，還有減輕債券還款壓力的需要，這是一種債券發(fā)行期限的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，對保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和財(cái)政安全具有重要意義。

    近年來，用于項(xiàng)目建設(shè)的專項(xiàng)債廣受關(guān)注。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，上述地方債中，新增專項(xiàng)債發(fā)行1192只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)達(dá)34821億元。其中，10年期以上專項(xiàng)債發(fā)行977只，發(fā)行規(guī)模達(dá)30697.62億元。

    記者注意到，30年期超長期專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模大幅增加。數(shù)據(jù)顯示，截至8月21日，年內(nèi)新增30年期專項(xiàng)債發(fā)行174只，發(fā)行規(guī)模達(dá)6605.57億元。

    “30年期專項(xiàng)債具有時(shí)間跨度大、還款周期長、資金穩(wěn)定性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)低等特點(diǎn)，是地方債中非常受歡迎的品種，對拉動投資、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)具有長效促進(jìn)作用。”張依群表示。

    馮琳表示，對于地方來說，發(fā)行30年期的超長期限地方債可以更好匹配建設(shè)和運(yùn)營期限比較長的項(xiàng)目資金和期限需求。今年以來，交通、水利等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目投資力度明顯加大，這是30年期以上專項(xiàng)債發(fā)行放量的重要原因；同時(shí)，發(fā)行超長期限地方債也有利于幫助地方政府合理均衡債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，緩解中短期的集中償債壓力。

    需逐步增加

    超長期債券發(fā)行占比

    “開展新一輪投資，完善長效投融資機(jī)制是基本保障。”8月20日，十三屆全國政協(xié)常委、中國進(jìn)出口銀行原董事長胡曉煉在中國財(cái)富管理50人論壇2022夏季峰會上表示，對于相當(dāng)一部分具有準(zhǔn)公共性質(zhì)的項(xiàng)目投資，短期收益雖然不明顯，但長期收益和社會效益十分顯著，能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供長期支撐。為滿足此類項(xiàng)目投資需求，需要拓寬可負(fù)擔(dān)的長期資金籌措渠道。建議拉長債券發(fā)行期限，增加30年及以上期限債券發(fā)行。

    張依群表示，拉長債券發(fā)行期限從理論上講是完全可行的。由于超長期債券具有期限長、穩(wěn)定性強(qiáng)、作用持續(xù)等特點(diǎn)，可以起到穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展的重要作用，也可以有效降低短期內(nèi)債券還本付息壓力，從而減輕地方還債壓力。

    “近年來，政策層面鼓勵(lì)地方合理提高長期債券期限比例，且在當(dāng)前重大公益性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目投資加快的背景下，發(fā)行超長期限地方債的必要性有所上升。”馮琳建議，地方可根據(jù)該地區(qū)政府債務(wù)的到期分布情況，結(jié)合項(xiàng)目運(yùn)營和收益周期以及投資者需求，合理確定債券發(fā)行期限，逐步增加超長期債券發(fā)行占比。

    “不過，發(fā)行30年以上超長期債券存在周期過長、管理責(zé)任淡化甚至未來主體責(zé)任不清等問題，這是需要高度重視的。”張依群表示，當(dāng)前，擴(kuò)大投資成為穩(wěn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的重要支撐，重點(diǎn)應(yīng)考慮政府投資項(xiàng)目的實(shí)質(zhì)效益，以及政府債券還本付息的財(cái)政經(jīng)濟(jì)承受能力，不可簡單地用時(shí)間換空間，更不可過度透支未來經(jīng)濟(jì)的潛能和預(yù)期。