“賠先罰后”邁關(guān)鍵一步 司法進步護航注冊制

    證券時報記者 黃小鵬

    昨日，上海金融法院公布了鮮言操縱市場侵權(quán)責(zé)任糾紛一案，作為首例落實民事賠償責(zé)任優(yōu)先原則，以罰款優(yōu)先賠付投資者損失的案件，備受關(guān)注。

    如同偷盜、搶劫案告破后第一步應(yīng)歸還受害人財物，然后才對犯罪分子進行其它懲罰一樣，《證券法》也確立了證券民事賠償責(zé)任優(yōu)先原則，但因各種原因過往司法實踐中一直沒有兌現(xiàn)這一原則。

    證券違法犯罪通常金額巨大，一旦被罰金額也非常之大，而投資者損失和索賠金額也很大，此類案件還經(jīng)常伴隨著違法犯罪主體陷入經(jīng)營困境甚至破產(chǎn)（如很多ST公司、樂視網(wǎng)等），在這種情況下，“罰先賠后”就成了股民贏了官司拿不到錢的重要原因。執(zhí)行難，也與訴訟時間長一道成為投資者維權(quán)中的“兩大難”，不僅增加了維權(quán)成本，甚至大大降低了投資者維權(quán)的意愿，侵蝕著投資者對市場的信心。

    原深交所總經(jīng)理王建軍曾提出推進證券罰沒款賠先罰后機制，切實保護投資者利益的建議，引起了投資者的廣泛共鳴。昨日上海金融法院公布的審判結(jié)果，無疑是市場維權(quán)類案件司法上的一個突破，讓投資者有了更多期待。

    作奸犯科者受到懲罰，受害者得到司法救濟，這是資本市場法治化的基本要求，也是全面注冊制順利推行的重要外部條件。在為鮮言案率先打破“賠先罰后”點贊之外，我們還希望它只是一個開端，希望“罰先賠后”今后成為維權(quán)類案件中的普遍慣例。今后不僅操縱市場類案件都要實行“賠先罰后”，而且財務(wù)造假、內(nèi)幕交易、欺詐上市等各種違法犯罪行為均應(yīng)落實證券民事賠償責(zé)任優(yōu)先原則。

    為保證這一原則能得到更有效地落實，相關(guān)配套措施應(yīng)進一步完善，如修改《預(yù)算法》《國家金庫條例》中相關(guān)條款，罰沒收入應(yīng)暫緩進入國庫，或者建立入庫后可以回拔的制度，從根本上解決行政罰款“與股民爭利”問題，更好地落實民事賠償優(yōu)先原則。

    不久前，市場上出現(xiàn)了投資者對“造謠者”提起民事訴訟的事件，現(xiàn)在又出現(xiàn)了“賠先罰后”的司法突破，我們相信，隨著投資者保護水平的提高，“三公”原則將會得到更好的實現(xiàn)，投資者對市場法治的信心會越來越強。