央行呵護(hù)資金面 貨幣政策重在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)

    10月以來，人民銀行連續(xù)4天在公開市場保持縮量續(xù)作的凈回籠操作，在10月8日至11日期間累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈回籠7430億元。在公開市場操作的同時(shí)，抵押補(bǔ)充貸款（PSL）時(shí)隔兩年半再度凈新增引發(fā)市場關(guān)注。

    受訪專家表示，央行在國慶節(jié)后持續(xù)縮量續(xù)作，是通過松緊適度的貨幣政策維持資金面跨月跨季平穩(wěn)過渡、維護(hù)流動(dòng)性合理充裕的合理舉措。在四季度穩(wěn)增長需求依然較大的情況下，相信穩(wěn)健的貨幣政策將繼續(xù)加大實(shí)施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，著力增加對實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款投放，更有力地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

    央行節(jié)后持續(xù)縮量續(xù)作

    維持資金面平穩(wěn)跨季

    10月11日，人民銀行發(fā)布消息稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，開展20億元7天期逆回購操作。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，由于當(dāng)天有620億元逆回購到期，因此單日實(shí)現(xiàn)凈回籠600億元。

    自10月9日起，央行已連續(xù)3天開展20億元“地量”逆回購，加上10月8日央行開展170億元逆回購，央行已4天內(nèi)累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈回籠7430億元。

    “短期內(nèi)央行在公開市場上將保持縮量續(xù)作的凈回籠操作，彰顯了央行通過松緊適度的貨幣政策、維護(hù)流動(dòng)性合理充裕的態(tài)度。”仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟對證券時(shí)報(bào)記者表示，考慮到假期后現(xiàn)金回流趨勢、9月末財(cái)政集中支出帶來資金投放、10月初政府債券發(fā)行量小于到期量帶來凈繳款額為負(fù)數(shù)等諸多因素，節(jié)后市場流動(dòng)性應(yīng)繼續(xù)平穩(wěn)無虞。

    全國銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)顯示，截至10月11日，代表市場利率的銀行間市場存款類機(jī)構(gòu)7天期債券回購加權(quán)平均利率（DR007）為1.5034%，較前一日有所上行，但仍顯著低于代表政策利率的7天期逆回購利率，顯示市場流動(dòng)性無憂。

    多位專家指出，短期內(nèi)央行在公開市場上開展凈回籠操作，主要是維持資金面跨月跨季的平穩(wěn)過渡。此前9月最后一周，在市場利率仍明顯低于政策利率的情況下，央行開展了5210億元7天期及3570億元14天期逆回購操作，在公開市場累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈投放8680億元。

    中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明指出，國慶節(jié)后第一周則存在大量逆回購到期，一般跨過季末時(shí)點(diǎn)后資金面都會趨于寬松，金融機(jī)構(gòu)資金融出意愿回升，而在逆回購縮量續(xù)作的假設(shè)下，節(jié)后第一周9480億元的到期資金量將大幅對沖資金面的寬松態(tài)勢。

    央行料將加力

    支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)

    圍繞當(dāng)前形勢，人民銀行貨幣政策委員會第三季度例會明確指出，要加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持，著力穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)物價(jià)，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。

    值得注意的是，央行在10月8日發(fā)布消息稱，2022年9月，國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行凈新增PSL1082億元。意味著自2020年2月以來，PSL再度凈新增。

    根據(jù)央行公開資料，PSL的主要功能是支持國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和社會事業(yè)發(fā)展而對金融機(jī)構(gòu)提供的期限較長的大額融資。在貸款用途上，根據(jù)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍不同，確定不同的特定用途，比如：國家開發(fā)銀行專項(xiàng)用于發(fā)放棚戶區(qū)改造貸款、城市地下綜合管廊貸款等兩類貸款；中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行專項(xiàng)用于發(fā)放重大水利工程過橋貸款、水利建設(shè)貸款、棚戶區(qū)改造貸款、農(nóng)村公路貸款等四類貸款。

    光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰指出，主要考慮到今年政策性銀行信貸投放任務(wù)較重，通過低成本的PSL資金注入，既能夠滿足政策性銀行投放長期限貸款的資金需求，又能夠兼顧信貸投放的經(jīng)濟(jì)性。

    東方金誠首席宏觀分析師王青表示，為對沖外需走弱、疫情擾動(dòng)等影響，未來一段時(shí)間宏觀政策有必要繼續(xù)保持穩(wěn)增長。其中，著力增加對實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款投放，以寬信用支持經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上，將是宏觀政策的一個(gè)重要發(fā)力點(diǎn)。