招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好 市場(chǎng)有望演繹以估值修復(fù)為主的震蕩向上行情

    本報(bào)記者 孟珂 見習(xí)記者 毛藝融

    A股市場(chǎng)在經(jīng)歷兔年第一個(gè)交易日三大指數(shù)均實(shí)現(xiàn)收漲后，第二個(gè)交易日集體縮量調(diào)整。那么，兔年A股市場(chǎng)將如何演繹，又該如何把握投資機(jī)會(huì)，《證券日?qǐng)?bào)》記者專訪了招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛。

    他表示，近期防疫措施進(jìn)一步優(yōu)化，同時(shí)穩(wěn)增長政策進(jìn)一步發(fā)力，有望推動(dòng)2023年全年經(jīng)濟(jì)增速向5%的水平回歸。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好的背景下，市場(chǎng)有望演繹以估值修復(fù)為主的震蕩向上行情。

    從宏觀角度來看，李湛表示，2023年歐美經(jīng)濟(jì)陷入衰退風(fēng)險(xiǎn)已逐步顯現(xiàn)，外需回落幾成定局，因此內(nèi)需是2023年增長的主要?jiǎng)恿?。具體來看，一是制造業(yè)投資有望明顯加力，二是基建投資政策力度不減，三是經(jīng)濟(jì)、就業(yè)回暖帶動(dòng)居民部門信心修復(fù)，疊加消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇，因此消費(fèi)端也將迎來明顯修復(fù)。

    李湛認(rèn)為，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)收緊貨幣政策的風(fēng)險(xiǎn)和掣肘依然不容忽視，維持相對(duì)寬松的貨幣政策窗口期有限，預(yù)計(jì)仍以結(jié)構(gòu)性工具為主。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步走出底部，就業(yè)持續(xù)修復(fù)后，也可能推動(dòng)貨幣政策有所收緊。

    談及投資策略，李湛建議，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看，2023年以美國經(jīng)濟(jì)陷入溫和衰退下美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策開啟轉(zhuǎn)向?yàn)榉纸琰c(diǎn)，分為上下半場(chǎng)來把握。

    “上半場(chǎng)，以美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升為主線，時(shí)間大致在6月中旬前后，配置國內(nèi)資產(chǎn)優(yōu)于海外資產(chǎn)。”李湛分析道，根據(jù)外需減弱帶動(dòng)出口下行的往年經(jīng)驗(yàn)來看，政策端將大力推動(dòng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、帶動(dòng)制造業(yè)投資的重要年份。建議密切關(guān)注政策端對(duì)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)帶來的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。

    “下半場(chǎng)則以美國經(jīng)濟(jì)陷入溫和衰退推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息為主線，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體趨穩(wěn)。下半場(chǎng)海外資產(chǎn)吸引力有所提升，但國內(nèi)資產(chǎn)同樣向好，全球范圍內(nèi)權(quán)益依然優(yōu)于商品，債券吸引力有所反彈但仍需謹(jǐn)慎配置?？申P(guān)注原油、黃金、銅等國際大宗品反彈機(jī)會(huì)。”李湛表示，隨著上半年穩(wěn)增長措施持續(xù)發(fā)力，居民對(duì)消費(fèi)的信心有望企穩(wěn)，進(jìn)而推動(dòng)從政策拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)修復(fù)轉(zhuǎn)向內(nèi)生深層次修復(fù)。國內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)方面，優(yōu)先考慮配置可選消費(fèi)品復(fù)蘇主線；其次是房地產(chǎn)相關(guān)政策效果逐步顯現(xiàn)，有望帶動(dòng)房地產(chǎn)景氣企穩(wěn)以及部分房企出清提振市場(chǎng)集中度。此外，宏觀經(jīng)濟(jì)以及房地產(chǎn)回暖向好，信貸資產(chǎn)質(zhì)量改善下的銀行也具備配置價(jià)值。

    李湛表示，相信2023年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長將逐步走出底部，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展取得更大成效，中國經(jīng)濟(jì)必將實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。伴隨著中國資本市場(chǎng)功能不斷健全和“中國特色估值體系”建立，最終將惠及中國資本市場(chǎng)的參與者。

（編輯 喬川川）