央企重組整合接二連三 優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與資本市場(chǎng)“雙向奔赴”

    證券時(shí)報(bào)記者 王小偉

    2023年被視為國(guó)企改革大年，央企正在擔(dān)起打頭陣的改革先鋒角色。開年以來，央企整合動(dòng)作頻頻，標(biāo)志性的并購(gòu)重組案例接連落子，在資本市場(chǎng)掀起陣陣漣漪。

    在眾央企謀劃改革新藍(lán)圖、翻開高質(zhì)量發(fā)展新篇章的過程中，國(guó)有資本的布局優(yōu)化與結(jié)構(gòu)調(diào)整成為重要指向，重組整合則成為日益明顯的主要抓手。尤其借助專業(yè)化整合，達(dá)到“突出實(shí)業(yè)、聚焦主業(yè)、做精一業(yè)”的目標(biāo)，推動(dòng)主業(yè)企業(yè)、優(yōu)勢(shì)企業(yè)和鏈長(zhǎng)企業(yè)加快建設(shè)世界一流企業(yè)。

    央企專業(yè)化整合浪潮，疊加混改上市等多元改革舉措一起，使更多優(yōu)勢(shì)資源向上市公司匯聚，這為資本市場(chǎng)注入新的源頭活水。同時(shí)，資本市場(chǎng)也將給這些央企優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)帶來更大的發(fā)展空間、更多的發(fā)展工具。由此，央企優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與資本市場(chǎng)，譜寫“雙向奔赴”新篇章。

    重組整合接連落子

    今年以來，央企優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)通過重組方式邁向資本市場(chǎng)接連落子。

    多個(gè)產(chǎn)品在全球市場(chǎng)份額領(lǐng)先的氟化工龍頭中化藍(lán)天，將納入A股公司昊華科技麾下。根據(jù)昊華科技15日披露的重大資產(chǎn)重組預(yù)案，公司分別向中化集團(tuán)、中化資產(chǎn)發(fā)行股份購(gòu)買中化藍(lán)天52.81%和47.19%的股份，由此，中化藍(lán)天成為昊華科技全資子公司。15日復(fù)牌后，昊華科技股票一字漲停。

    從產(chǎn)業(yè)視角考量，氟化工產(chǎn)品具有高附加值特點(diǎn)，被譽(yù)為黃金產(chǎn)業(yè)。去年以來，一方面圈外企業(yè)跨界布局氟化工，另一方面產(chǎn)業(yè)玩家的收購(gòu)整合明顯提速。昊華科技的這次資產(chǎn)重組，被產(chǎn)業(yè)界視為近年來最重要的一次整合，使新一代氟化工巨頭呼之欲出。

    從國(guó)企改革視角來看，中化集團(tuán)與中國(guó)化工數(shù)年前實(shí)施聯(lián)合重組，昊華科技的這次收購(gòu)，是“兩化合并”后，作為萬億央企中化集團(tuán)整合集團(tuán)內(nèi)部資源的一次標(biāo)志性實(shí)踐，既有利于解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，也將顯著增強(qiáng)昊華科技氟化工業(yè)務(wù)實(shí)力。

    這已經(jīng)是今年以來第三例央企公司重組。1月11日，中航電測(cè)籌劃發(fā)行股份購(gòu)買成飛集團(tuán)事項(xiàng)公諸市場(chǎng)。幾乎同期，中直股份也公告明確，將收購(gòu)昌飛集團(tuán)、哈飛集團(tuán)100%股權(quán)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)中航工業(yè)集團(tuán)直升機(jī)業(yè)務(wù)A股整體上市。此外，在去年年底，祁連山也開啟重組之旅，將持有的祁連山有限100%股權(quán)置出，并與中國(guó)交建等旗下資產(chǎn)等值部分置換，A股市場(chǎng)最大設(shè)計(jì)院將不日誕生，今年來也在平穩(wěn)推進(jìn)。

    專業(yè)化整合提速

    非上市資產(chǎn)的專業(yè)化整合也在提速推進(jìn)。1月中旬，國(guó)能數(shù)智科技開發(fā)有限公司成立大會(huì)召開，國(guó)家能源集團(tuán)原信息公司、國(guó)能信控、大渡河大數(shù)據(jù)公司重組整合為數(shù)智科技開發(fā)公司，成為國(guó)家能源集團(tuán)信息智慧產(chǎn)業(yè)重組整合的關(guān)鍵步驟。

    位于北京的某央企集團(tuán)董事楊勇（化名）對(duì)證券時(shí)報(bào)記者介紹，有關(guān)部門和部分央企今年以來密集召開會(huì)議，不少負(fù)責(zé)人多處走訪，謀劃央企改革新藍(lán)圖。從陸續(xù)公布的重組案例來看，戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合思路不斷落地，并體現(xiàn)出力度大、模式新、效果好的新特征。

    國(guó)資委此前明確，推進(jìn)中央企業(yè)戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合，是加快國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要舉措，對(duì)于維護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定、加快培育具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流企業(yè)具有重要意義。按照部署，進(jìn)、退、整、合都是重要著力點(diǎn)。

    “資產(chǎn)整合在軍工、化工、新能源等領(lǐng)域多點(diǎn)開花。從今年央企諸多重組動(dòng)作來看，分類實(shí)施、精準(zhǔn)發(fā)力成為關(guān)鍵詞；核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的旗艦型龍頭和專業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯的專業(yè)化領(lǐng)航公司，是重組運(yùn)作的重要指向。”楊勇認(rèn)為，未來的專業(yè)化整合，或許會(huì)突破集團(tuán)內(nèi)部不同子公司的范圍，甚至出現(xiàn)跨企業(yè)集團(tuán)、跨出資人主體的專業(yè)化整合案例。

    央企改革的推進(jìn)，并非僅體現(xiàn)在資產(chǎn)重組整合層面。今年以來，部分央企的混改引資甚至首發(fā)上市也接連落地。2月初，中糧福臨門引戰(zhàn)簽約，投資方既囊括了社?；稹⒅袊?guó)人壽資管等國(guó)有資本，也包括了淡馬錫等國(guó)際資本，成為今年央企引戰(zhàn)首單落地案例，210億元的募集資金規(guī)模也創(chuàng)出過去一年國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的私募股權(quán)融資項(xiàng)目紀(jì)錄。

    此外，今年1月，中國(guó)國(guó)際貨運(yùn)航空股份有限公司遞交了首次公開發(fā)行A股股票招股說明書，加上已經(jīng)上市的東航物流、備戰(zhàn)IPO的南航物流，三大航空公司旗下的物流公司即將在A股聚齊，拉動(dòng)三大航空公司資產(chǎn)證券化率的抬升。

    在楊勇看來，過去數(shù)年多家中央企業(yè)戰(zhàn)略性重組后，涉及央企集團(tuán)層面的重大重組或步入階段性低谷。但方式更加靈活的專業(yè)化整合則有望活躍補(bǔ)位，成為國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要力量。

    優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與

    資本市場(chǎng)雙向奔赴

    一眾央企密集謀劃的大力度的資本運(yùn)作，為資本市場(chǎng)注入新活力。

    在中化旗下氟化工資產(chǎn)整合中，雖然收購(gòu)主體為昊華科技，但是中化藍(lán)天的盈利規(guī)模反而更強(qiáng)。前者2022年前三季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為64億元和7.5億元，后者則分別達(dá)到80億元和9.8億元。因此，對(duì)比來看，這次交易相當(dāng)于上市公司置入了盈利能力更強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；從中長(zhǎng)期看，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局、發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同作用、實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)也將給上市公司帶來更持續(xù)性助益。

    Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，目前A股實(shí)控人為國(guó)務(wù)院國(guó)資委的上市公司超過370家，多數(shù)公司是各自所處產(chǎn)業(yè)的“壓艙石”，但也有個(gè)別企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績(jī)波動(dòng)，有待調(diào)整盤活、推進(jìn)優(yōu)化。

    去年國(guó)資委專門發(fā)布提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案，其中提出，“部分中央企業(yè)內(nèi)部上市平臺(tái)定位不清、分布散亂、實(shí)力較弱，一些央企控股上市公司創(chuàng)新發(fā)展能力不強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)和治理不規(guī)范、市場(chǎng)配置資源功能發(fā)揮不充分、價(jià)值實(shí)現(xiàn)與價(jià)值創(chuàng)造不匹配等問題仍較突出”?；诖?，推動(dòng)央企控股上市公司高質(zhì)量發(fā)展，需要走深走實(shí)、行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

    楊勇認(rèn)為，無論是并購(gòu)重組還是混改上市，指向之一都搭建最優(yōu)股權(quán)結(jié)構(gòu)，而后發(fā)揮市場(chǎng)化力量，使資源向重點(diǎn)行業(yè)、關(guān)鍵領(lǐng)域和優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，深入推進(jìn)國(guó)有資本布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整。“一方面，國(guó)有資本在流動(dòng)中顯現(xiàn)更高價(jià)值；另一方面，不少重組動(dòng)作中，上市公司都同步啟動(dòng)定增募資，主要用于標(biāo)的公司的項(xiàng)目建設(shè)、補(bǔ)充上市公司和標(biāo)的公司流動(dòng)資金等，這顯然有助于新證券化的資產(chǎn)借助資本市場(chǎng)的力量快速做強(qiáng)。”

    按照國(guó)資委的部署，2023年，在更加突出高質(zhì)量發(fā)展、扎實(shí)推進(jìn)提質(zhì)增效穩(wěn)增長(zhǎng)方面，央企將發(fā)揮更大作用，目標(biāo)直指“一增一穩(wěn)四提升”，其中“一增”就是要確保利潤(rùn)總額增速高于全國(guó)GDP增速，增大國(guó)資央企穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤的分量。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與資本市場(chǎng)開啟雙向奔赴之路，有利于目標(biāo)的達(dá)成。

    “改革永遠(yuǎn)在路上。新一輪國(guó)企改革深化提升，也將乘勢(shì)而上，有望不日再度啟航。”楊勇認(rèn)為。