專訪全國(guó)政協(xié)委員、申萬宏源研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)：全面注冊(cè)制下投行需在三方面提升執(zhí)業(yè)能力

    本報(bào)記者 周尚伃

    春風(fēng)花草香。在這播種希望的季節(jié)，全國(guó)政協(xié)委員、申萬宏源證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)在北京市西城區(qū)金融街接受《證券日?qǐng)?bào)》記者的專訪，闡釋其對(duì)于金融如何更好支持中小微企業(yè)、全面注冊(cè)制實(shí)施所具有的優(yōu)勢(shì)、中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)能力的提升等的思考以及在今年提案中關(guān)注的重點(diǎn)問題。

    一直以來，楊成長(zhǎng)喜歡從生活出發(fā)進(jìn)行草根研究，宏觀問題微觀看。他在城市中穿梭，在“毛細(xì)血管”中體味煙火氣息，通過對(duì)社區(qū)、菜市場(chǎng)、胡同等“毛細(xì)血管”的觀察，感受城市的變化，在走訪中關(guān)注中小微企業(yè)的發(fā)展。

    讓“金融血液”更多

    流灌到中小微企業(yè)

    黨的二十大報(bào)告中指出，支持中小微企業(yè)發(fā)展。深化簡(jiǎn)政放權(quán)、放管結(jié)合、優(yōu)化服務(wù)改革。構(gòu)建全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)，深化要素市場(chǎng)化改革，建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系。

    中小微企業(yè)是我國(guó)穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重要主體，對(duì)于今年全國(guó)兩會(huì)的提案，楊成長(zhǎng)向記者透露，其最為關(guān)注的問題是如何讓“金融血液”能夠更多流灌到中小、民營(yíng)企業(yè)，更多服務(wù)于中小微企業(yè)。

    首先，建議關(guān)注相關(guān)政策的整合問題，特別是扶持中小微企業(yè)的制度整合，讓政策“易得、易解、易用”。簡(jiǎn)單來講，易得就是出臺(tái)政策后，企業(yè)容易找到；易解就是找到政策后企業(yè)容易理解；易用就是相關(guān)政策出臺(tái)后企業(yè)容易操作。其次，建議關(guān)注金融服務(wù)與中小微企業(yè)之間的需求能夠一致，比如中小微企業(yè)的融資問題。中小微企業(yè)不缺一般資金，而真正需要的是能夠補(bǔ)充資本金的資金，例如長(zhǎng)期可承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的資金。再次，建議重點(diǎn)關(guān)注如何加強(qiáng)中小微企業(yè)與大型企業(yè)之間的合作以及產(chǎn)業(yè)鏈問題。國(guó)有大型龍頭企業(yè)需要把扶持中小微，特別是產(chǎn)業(yè)鏈配套企業(yè)的健康發(fā)展，作為重要職責(zé)。最后，建議關(guān)注中小微企業(yè)的生存、發(fā)展問題，涉及推動(dòng)中小微企業(yè)科技化、智能化、綠色化、產(chǎn)業(yè)鏈化發(fā)展，需要進(jìn)一步讓中小微企業(yè)獲得更多數(shù)據(jù)、人才等現(xiàn)代生產(chǎn)要素支持等。

    注冊(cè)制下投行需從

    三方面提高執(zhí)業(yè)能力

    作為資本市場(chǎng)制度的重要改革，全面實(shí)行股票注冊(cè)制于兔年正式“啟動(dòng)”，也是本次全國(guó)兩會(huì)的重要話題之一，楊成長(zhǎng)在采訪中也談及了全面注冊(cè)制正式實(shí)施所具有的四大優(yōu)勢(shì)，以及中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任問題。

    一是，基礎(chǔ)性制度統(tǒng)一優(yōu)勢(shì)。全面注冊(cè)制使得中國(guó)的資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度統(tǒng)一，包括發(fā)行、上市、交易、退市制度以及監(jiān)管理念，推進(jìn)資本市場(chǎng)制度體系的一體化。

    二是，銜接通暢優(yōu)勢(shì)。全面注冊(cè)制推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)體系日漸完善，全面注冊(cè)制下，中國(guó)的多層次資本市場(chǎng)既能多層次又能互通共融，這點(diǎn)非常重要，注冊(cè)制使得多層次市場(chǎng)之間形成了貫通，多層次市場(chǎng)之間的銜接機(jī)制更加通暢。

    三是，信息披露優(yōu)勢(shì)。全面注冊(cè)制以信息披露制度為基礎(chǔ)，上市公司需要借助高質(zhì)量的信息披露來向市場(chǎng)和投資者傳遞企業(yè)經(jīng)營(yíng)的信息，投資者需要以信息披露為基礎(chǔ)對(duì)上市公司投資價(jià)值進(jìn)行判斷，各類中介機(jī)構(gòu)要借助自身的專業(yè)能力來引導(dǎo)上市公司提升信息披露質(zhì)量，監(jiān)管部門需要基于信息披露來衡量上市公司及各類主體運(yùn)行的規(guī)范程度。

    四是，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。全面注冊(cè)制正式實(shí)施后，資本市場(chǎng)對(duì)于服務(wù)產(chǎn)業(yè)、服務(wù)企業(yè)、服務(wù)創(chuàng)新的功能將大大增強(qiáng)。

    對(duì)于服務(wù)于資本市場(chǎng)的重要中介機(jī)構(gòu)——投資銀行，楊成長(zhǎng)也坦言全面注冊(cè)制下投行的責(zé)任意識(shí)以及風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)都將大幅提升，但對(duì)投行的要求也更高，主要體現(xiàn)在三方面。

    第一方面，估值定價(jià)能力的提高。全面注冊(cè)制下非常關(guān)鍵的問題就是定價(jià)問題，過去投行往往只需要關(guān)注業(yè)務(wù)流程，關(guān)注如何去選準(zhǔn)一家公司，然后幫助他改制，改制之后助其上市，最后進(jìn)行營(yíng)銷。而全面注冊(cè)制下，投行需要具備產(chǎn)業(yè)研究背景，包括對(duì)公司的發(fā)展路徑、科技含量、創(chuàng)新能力等做出價(jià)值判斷。

    第二方面，價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力的提高。在多層次資本市場(chǎng)體系的背景下，市場(chǎng)定位更加明晰，投行如何幫助企業(yè)選取適合在哪個(gè)板塊上市，什么時(shí)間上市，都是很有講究的，也就是說幫助企業(yè)選擇市場(chǎng)、選擇時(shí)機(jī)非常重要。

    第三方面，綜合服務(wù)能力的提高。過去投行幫助企業(yè)上市只需完成“臨門一腳”，而對(duì)投后事項(xiàng)關(guān)注較少。全面注冊(cè)制下，投行需要對(duì)企業(yè)上市后進(jìn)行持續(xù)督導(dǎo)，同時(shí)在跟投制度下，投行更要去衡量與企業(yè)上市后的關(guān)系，如果企業(yè)股價(jià)不能在市場(chǎng)得到充分表現(xiàn)，投行自身也需要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失。

（編輯 上官夢(mèng)露 喬川川）