國(guó)金國(guó)鑫基金經(jīng)理張航：堅(jiān)信中國(guó)消費(fèi)升級(jí)之路

    2019年的A股市場(chǎng)，食品飲料板塊再次領(lǐng)跑行業(yè)，白酒醬油的漲幅引起投資者的熱議。其實(shí)對(duì)于投資者而言，和充滿高新技術(shù)術(shù)語的電子信息與化學(xué)品品名都很難記住的醫(yī)藥相比，消費(fèi)品投資的門檻相對(duì)較低。大眾消費(fèi)的投資往往產(chǎn)品就在身邊，很容易理解和記住。

    比如，2018年三季度，市場(chǎng)大跌后，茅臺(tái)等高端白酒股票大回調(diào)，大家開始熱議消費(fèi)降級(jí)的問題。但熱議的背后，我們冷靜思考一下，消費(fèi)真的降級(jí)了么？現(xiàn)在回頭去看，實(shí)則不然。我們看到即使在最近兩年汽車行業(yè)銷量下滑近20%時(shí)，中國(guó)區(qū)奔馳寶馬的銷量還在增長(zhǎng)，與此對(duì)應(yīng)，茅臺(tái)酒的零售價(jià)格在2019年依然走勢(shì)強(qiáng)勁，茅臺(tái)酒還是一瓶難求。所以，我們堅(jiān)定地相信中國(guó)消費(fèi)升級(jí)之路。但升級(jí)之路倒未必表現(xiàn)在非得開寶馬、喝茅臺(tái)的方面。中國(guó)是一個(gè)地域跨度大，人口結(jié)構(gòu)復(fù)雜的國(guó)家，14億的人口，消費(fèi)趨勢(shì)和理念差異很大。舉個(gè)例子，近兩年拼多多異軍突起，被大家用來證明消費(fèi)降級(jí)，但我們不這么認(rèn)為，三四線城市原來街道上遍地的1元、5元甩賣店，門口放一個(gè)喊著“拆遷甩賣”的小喇叭，過去這種“拆遷店”生命力很頑強(qiáng)，喊了5年也沒見到拆遷倒閉。但是拼多多出現(xiàn)后，這種店倒閉很多。那么對(duì)于之前經(jīng)常去5元店買商品的人來說，拼多多呈現(xiàn)的產(chǎn)品品類更多，質(zhì)量相對(duì)更好，這樣他們選擇去拼多多消費(fèi)應(yīng)該屬于消費(fèi)升級(jí)。從拼多多提供的數(shù)據(jù)看，用戶也大量分布在這些城市。

    另外，消費(fèi)升級(jí)不一定體現(xiàn)在價(jià)格更貴。對(duì)高性價(jià)比的全國(guó)品牌產(chǎn)品的追求，也屬于消費(fèi)升級(jí)。比如在90年代，我們喝的地方牛奶品牌和同時(shí)期的伊利蒙牛比，價(jià)格差異不大，但是隨著伊利蒙牛的牛奶憑借高性價(jià)比逐步介入各個(gè)區(qū)域市場(chǎng)，地方性的牛奶品牌現(xiàn)已經(jīng)很難見到。伊利蒙牛正是通過不斷的品牌投入讓品牌深入人心，同時(shí)通過高性價(jià)比產(chǎn)品來提高市占率。老百姓對(duì)品牌的認(rèn)知度，乃至現(xiàn)在對(duì)某些品牌已經(jīng)有了忠誠度，這也是消費(fèi)升級(jí)的表現(xiàn)。從人口結(jié)構(gòu)看，90后消費(fèi)者漸漸成為主力，有些品牌已經(jīng)深深植入他們的腦海。再以牛奶為例，之前大家喝牛奶普遍限于白奶，或者加些水果口味的牛奶。但現(xiàn)在高端常溫奶、常溫酸奶、輕乳飲料已經(jīng)開始在超市柜臺(tái)占據(jù)主力。其實(shí)不光牛奶，連咱們?nèi)粘ＯM(fèi)的瓜子，在推出高端藍(lán)袋產(chǎn)品后，表現(xiàn)出供不應(yīng)求的特征。從跟蹤上市公司數(shù)據(jù)看，近幾年這些產(chǎn)品普遍出現(xiàn)了比行業(yè)增速高的增長(zhǎng)，這也是消費(fèi)升級(jí)的佐證。

    所以，加強(qiáng)在消費(fèi)品領(lǐng)域的投資，是我們堅(jiān)信中國(guó)消費(fèi)升級(jí)之路可能長(zhǎng)達(dá)10年，20年、甚至是30年。黨中央早就指出，當(dāng)前中國(guó)社會(huì)的主要矛盾是“人民日益增長(zhǎng)的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾”。人民對(duì)美好生活的追求是消費(fèi)升級(jí)動(dòng)因，消費(fèi)升級(jí)是對(duì)美好生活向往的結(jié)果。所以，每一次談到消費(fèi)降級(jí)，是消費(fèi)品投資中最好的預(yù)期差時(shí)機(jī)。在微觀上，我們也在尋找真正實(shí)現(xiàn)人民美好生活的公司，這些公司也必然享受中國(guó)人民消費(fèi)升級(jí)的紅利。-CIS-