只賺能力范圍內(nèi)的錢 最看好風(fēng)電板塊

    證券時報記者 吳琦

    市場的波動對于年輕基金經(jīng)理是一種考驗，同泰基金王偉管理的基金產(chǎn)品凈值今年走出深“V”形態(tài)，他管理的產(chǎn)品是4月底以來反彈幅度居前的產(chǎn)品之一，進攻力十足。與大多數(shù)成長股投資選手不看估值、只追求成長空間不同，王偉在投資上比較重視估值的合理性，會通過降低持股集中度和壓縮個股彈性來進行防守，控制回撤，對于估值存在泡沫化、交易擁擠的公司，他會通過調(diào)倉換手適應(yīng)市場輪動，選擇估值更合理的公司。

    王偉比較看好新能源、軍工和汽車智能化板塊的投資機會，他擁有物理學(xué)與經(jīng)濟學(xué)復(fù)合背景，在擔(dān)任基金經(jīng)理前，長期從事新能源、汽車、交運等行業(yè)的研究工作，擁有扎實的研究基礎(chǔ)，因此在成長股的投資上，總能在不同板塊之間游刃有余，篩選出優(yōu)質(zhì)的公司。

    通過調(diào)倉換手

    適應(yīng)市場輪動

    王偉的投資主要聚焦制造業(yè)，以成長股投資為主，選股則是自上而下和自下而上相結(jié)合，投資過程中重視估值的合理性，節(jié)奏上穩(wěn)中求進，較少參與趨勢投資。

    選股策略上，王偉首先看行業(yè)的景氣度，景氣持續(xù)時間在三年以上的行業(yè)才會關(guān)注；其次，根據(jù)行業(yè)內(nèi)各環(huán)節(jié)的供需關(guān)系、準入壁壘等選擇格局比較清晰的環(huán)節(jié)；最后通過業(yè)績、估值、公司治理水平等維度對公司進行深度研究，自下而上地選公司。

    個股研究上，王偉比較看重公司的估值，如果估值存在泡沫化，交易比較擁擠，他會通過調(diào)倉換手適應(yīng)市場輪動，選擇估值更合理的公司，優(yōu)先選擇競爭壁壘高、業(yè)績兌現(xiàn)潛力強的公司。

    在行業(yè)估值出現(xiàn)泡沫化、有回調(diào)風(fēng)險時，王偉會通過降低持股彈性和持股集中度來控制回撤，對于一些估值被嚴重高估的公司會進行減倉甚至清倉。王偉提到，2021年底預(yù)判到了新能源可能存在的調(diào)整，將主要的持倉個股換成了大市值龍頭標的，十大重倉股占基金凈值比例也有所下降。

    王偉每隔兩周或者一個月就會對行業(yè)進行橫向比較，看整個行業(yè)未來三年的復(fù)合增速，以及行業(yè)所處的估值情況進行抉擇。

    如何辨別

    新技術(shù)炒作的虛與實？

    “如果超出我的理解，我就會賣出，尋找估值更低的公司，賣出后哪怕公司股價繼續(xù)漲，我也不會后悔。”王偉認為基金經(jīng)理應(yīng)該賺自己投資框架里能賺到的那部分錢，市場是情緒化的，不排除有些公司的估值走向泡沫化，作為基金經(jīng)理應(yīng)該追求穩(wěn)中求進的風(fēng)格，追求確定性。

    王偉表示：“如果對估值的理解沒有那么深刻，出現(xiàn)偏差，可能會有一些遺憾，但是比較高興的是吸取了一些教訓(xùn)，能夠更好地完善自己的投資框架。”

    新能源技術(shù)迭代比較快，新技術(shù)、新題材層出不窮。王偉表示，不會盲目追熱點，但是會關(guān)注和研究，如果這個題材能帶來新的增量，為公司兌現(xiàn)利潤，可能會參與，會持續(xù)跟蹤，如果5年時間內(nèi)都無法兌現(xiàn)業(yè)績，只是純粹的題材炒作，就不會參與。比如碳納米管、新能源快充最開始也是題材炒作，深入研究后，的確是很不錯的投資機會。

    如何辨別新技術(shù)炒作的虛與實？王偉認為可以從三個維度去辨別：一看新技術(shù)是不是符合商業(yè)需求，能不能帶來商業(yè)效益；二看這個新技術(shù)是否可行，去甄別它到底是題材炒作還是投資機會；三看新技術(shù)能否較快落地，可能有些技術(shù)之前就存在，在新的需求、新的場景出來后，舊技術(shù)能否直接切換過去。

    對于新能源投資有哪些難點？王偉認為，包括高端制造在內(nèi)，投資最大的難點是不斷變化的市場，包括新技術(shù)不斷革新、新參與者不斷涌入、新需求不斷變化，這些都會引發(fā)各個環(huán)節(jié)變化，市場原有格局也會被打破。最開始或許是情緒上的擾動，繼而影響整體估值。此外，新能源投資還要注意政策的擾動，需要持續(xù)關(guān)注政策變化，去分析政策對行業(yè)格局的影響。

    投資就是要不斷地學(xué)習(xí)、不斷地博弈、不斷地演繹各種情景，王偉每天都會花費大量時間在研究和調(diào)研上。

    新能源板塊

    風(fēng)電潛力最大

    在高端制造領(lǐng)域，王偉比較看好新能源、軍工和汽車智能化。

    王偉表示，長期看，新能源革命還處在開始的階段，短期內(nèi)一些板塊的確出現(xiàn)交易擁擠的情況，但新能源是一個很寬泛的概念，諸如風(fēng)電、光伏、新能源車上游、電池結(jié)構(gòu)件、電網(wǎng)等方向上仍有投資機會，目前新能源投資是市場上性價比相對較高的。

    王偉認為風(fēng)電是新能源板塊潛力最大的環(huán)節(jié)。今年風(fēng)電全年招標量有望達到120GW，遠遠超出年初的市場預(yù)期。此外，大宗商品價格暴跌，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈成本持續(xù)下降，相關(guān)公司業(yè)績有望迎來反轉(zhuǎn)。海上風(fēng)電平價后，招標量也有望大幅提升，看好海纜、塔筒和風(fēng)機。市場對風(fēng)機板塊預(yù)期比較低，因為風(fēng)機行業(yè)競爭壁壘比較低、格局比較亂，所以風(fēng)機估值相對較低，風(fēng)機行業(yè)存在相對比較大的預(yù)期差，有可能走出類似光伏組件的行情，迎來戴維斯雙擊的機會。鑄件也值得關(guān)注，如果下半年風(fēng)電迎來密集裝機，鑄件可能面臨供需緊張的情況，也有提價的可能。

    目前光伏板塊估值比較貴，王偉認為站在明年的角度去思考，并不算高，隨著硅料產(chǎn)能在三四季度逐步投產(chǎn)后，硅料價格有望繼續(xù)下降，光伏板塊有業(yè)績超預(yù)期的可能。

    近期，新能源汽車銷量超預(yù)期，帶動整個板塊貝塔上行，不過鋰電中游材料、電池估值已經(jīng)修復(fù)到比較合理的位置。王偉認為，新能源車銷量預(yù)期上修的空間不大，整體投資回報率可能稍微弱一些，可以重點關(guān)注鋰礦鋰鹽環(huán)節(jié)，因為上游目前仍是最為緊缺的環(huán)節(jié)，價格或許在三四季度有一波抬升。電池結(jié)構(gòu)件方面，王偉認為市場可能低估了電池結(jié)構(gòu)件行業(yè)的壁壘，隨著市場對電池結(jié)構(gòu)件認知加深，行業(yè)壁壘可能比市場預(yù)期要好。

    電網(wǎng)投資類似于風(fēng)電，王偉認為電網(wǎng)現(xiàn)在估值相對比較低，三季度招標量會提升，目前是一個比較好的投資時點，現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟壓力比較大，一些新基建方面的投入或許會加大，電網(wǎng)投資有望充分受益。