“雙雄爭霸”轉(zhuǎn)向“三國演義” 券商代銷基金“腹背受敵”

    叫好不叫座？券商代銷基金產(chǎn)品被視為財富管理轉(zhuǎn)型的抓手，卻拼不過銀行渠道和第三方平臺。

    從2021年全年的基金銷售情況來看，券商渠道的保有量規(guī)模和增速在四季度整體表現(xiàn)不佳。其中，權(quán)益類基金（股票+混合公募基金，下同）保有量9392億元，環(huán)比減少0.36%；非貨幣基金保有量1.02萬億元，環(huán)比增長不到1%。百強(qiáng)榜單上榜數(shù)量方面，券商雖然仍在各類銷售機(jī)構(gòu)中數(shù)量居多，但已從去年第二季度的52家下降至四季度的46家，此前連續(xù)3個季度上榜的第一創(chuàng)業(yè)、大同證券和粵開證券紛紛出局。

    記者注意到，相比持續(xù)“霸榜”的銀行渠道和第三方平臺，排名前10的代銷機(jī)構(gòu)中一直未曾出現(xiàn)券商渠道的身影。中信證券、華泰證券和廣發(fā)證券雖然在券商中排名靠前，但在全市場排名僅為第14、18、19位。

    隨著競爭日益激烈，基金代銷的“雙雄爭霸”格局正在向“三國演義”切換。面對“基礎(chǔ)雄厚”的銀行端和表現(xiàn)亮眼的第三方機(jī)構(gòu)，“腹背受敵”的券商渠道已經(jīng)嘗試?yán)脙r格戰(zhàn)等多種方式搶占市場。

    業(yè)內(nèi)人士表示，基金代銷作為一項(xiàng)投資者運(yùn)營和陪伴的長跑業(yè)務(wù)，提供從投教、交易、投顧和全托財富管理的閉環(huán)服務(wù)，將成為財富機(jī)構(gòu)未來努力發(fā)展的方向。

    保有規(guī)模持續(xù)下降

    在基金銷售過程中，保有量規(guī)模曾一度被視為重要的“商業(yè)機(jī)密”。在監(jiān)管部門倡導(dǎo)下，自去年5月開始，公募基金保有規(guī)模數(shù)據(jù)持續(xù)公布，“行業(yè)底牌”隨之浮出水面。

    在最近公布的去年四季度公募保有規(guī)模百強(qiáng)榜單中，券商渠道上榜數(shù)量共46家，雖仍高于銀行和第三方機(jī)構(gòu)，但相比去年前三季度已處于全年最低水平。在上榜券商中，共有28家券商位于榜50名之后，而排在百強(qiáng)榜前20名的機(jī)構(gòu)中，券商渠道則占據(jù)了11個席位?？粗鵁狒[，但“重量不重質(zhì)”已成為券商渠道的特征。

    在保有量規(guī)模上，券商渠道已連續(xù)2個季度出現(xiàn)下滑趨勢。在市場份額方面，券商渠道去年四季度市占率也處于年內(nèi)最低水平。其中，權(quán)益類基金保有量市占率14.54%，非貨基金保有量市占率12.20%。相比二季度權(quán)益基金和非貨幣基金占比17.13%和15.04%的最高水平，同樣出現(xiàn)了較大差距。

    在百強(qiáng)榜單上榜的46家券商中，共有16家券商的權(quán)益類基金保有量和13家券商的非貨幣基金保有量出現(xiàn)環(huán)比下降。

    在保有量保持增長的券商中，中航證券權(quán)益類基金保有量增幅最大，環(huán)比增長30.30%至43億元；萬聯(lián)證券在非貨基金保有量增幅靠前，環(huán)比增長39.29%至39億元。

    回看去年全年的保有量數(shù)據(jù)，曾有52家券商先后在百強(qiáng)榜單中出現(xiàn)。其中，山西證券、華安證券、中航證券和國海證券等券商成功在二、三季度“突圍”，而民生證券等券商則僅在榜單中停留了1個季度。進(jìn)入四季度后，第一創(chuàng)業(yè)、大同證券和粵開證券掉出百強(qiáng)榜單。

    為何表現(xiàn)不佳

    對于券商渠道保有規(guī)模持續(xù)下滑，業(yè)內(nèi)人士看法不同。有分析人士認(rèn)為，當(dāng)前基金代銷業(yè)務(wù)的競爭前沿陣地仍處于重銷售的渠道端，券商在渠道端不占優(yōu)勢。

    但也有券商人士表示，券商渠道未來仍有長期機(jī)會，應(yīng)全面客觀看待。某券商財富管理人士表示，券商渠道保有量下滑應(yīng)該與近半年權(quán)益市場的表現(xiàn)密切相關(guān)，在權(quán)益市場整體表現(xiàn)欠佳的背景下，券商基金代銷保有量增速就會放緩。

    根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)，在四季度券商渠道非貨基金保有量中，權(quán)益類基金占比92.46%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行渠道和第三方平臺。上述財富管理人士表示，券商客戶群體股票投資經(jīng)驗(yàn)較為豐富，券商渠道權(quán)益類基金占比更高，受市場行情影響凈值波動更大，如果權(quán)益市場有積極表現(xiàn)，券商渠道保有量也將有所好轉(zhuǎn)。

    也有券商人士表示，在目前保有量導(dǎo)向十分明確的前提下，會考慮擴(kuò)大穩(wěn)健收益產(chǎn)品規(guī)模，增加固收類基金銷售，配合投資者的配置需求。記者了解到，在中基協(xié)公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)中，非貨基金保有量去年四季度增速明顯高于權(quán)益類基金，也在一定程度上說明了固收類基金旺盛的需求。

    中信建投認(rèn)為，2021年全年的代銷數(shù)據(jù)部分體現(xiàn)了資管新規(guī)規(guī)范進(jìn)程中非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的行業(yè)大趨勢。穩(wěn)健收益率高夏普比率的產(chǎn)品規(guī)模增長最快，核心原因是該類產(chǎn)品部分替代了過去的非標(biāo)理財產(chǎn)品。未來兩年，“固收+”和FOF等穩(wěn)健收益產(chǎn)品或仍將保持較快增長。

    投顧服務(wù)能否跟上

    基金代銷的“雙雄爭霸”格局正在向“三國演義”切換。銀行端最廣泛的客戶基礎(chǔ)和銷售網(wǎng)絡(luò)為其后續(xù)發(fā)力提供了必要的“基礎(chǔ)設(shè)施”，第三方代銷機(jī)構(gòu)的輕資本運(yùn)營模式不僅能實(shí)現(xiàn)更低的購買費(fèi)率，還具備更豐富的產(chǎn)品選擇。相比之下，券商渠道最先被侵蝕，在激烈的競爭中壓力倍增。

    對此，已經(jīng)有不少券商嘗試突破，選擇利用價格戰(zhàn)搶占代銷市場。此前，中金財富、德邦證券、恒泰證券宣布公募基金申購費(fèi)率0.1折起，而招商證券、華泰證券等頭部券商也加入“降費(fèi)”陣營。

    國泰君安資管和晨星中國近日推出的一份報告顯示，震蕩市下，投資者的回報分化情況將更為嚴(yán)重，全方位的投顧服務(wù)也變得越來越重要。

    中信建投表示，在金融產(chǎn)品凈值化后，投資者持有理財、基金等資產(chǎn)的收益率和期限都是不確定的，如何對這種不確定性的預(yù)期進(jìn)行管理，正是投顧最核心的價值所在。代銷機(jī)構(gòu)需要提供從投前、投中到投后的投顧服務(wù)。

    有資管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，券商只有通過高附加值的投顧服務(wù)為投資者帶來長期價值，這不僅有利于提升客戶資產(chǎn)的存量規(guī)模，更體現(xiàn)出券商在財富管理轉(zhuǎn)型過程中的核心競爭力。在資產(chǎn)存量穩(wěn)步提升后，議價能力相對不足的券商渠道在產(chǎn)品端的優(yōu)勢將進(jìn)一步得到提升。