民生加銀基金孫磊：固收+產(chǎn)品必須考量四個(gè)層面的投資問(wèn)題

    本報(bào)記者 王思文

    近年來(lái)，在銀行理財(cái)凈值化的大背景下，投資者對(duì)小幅波動(dòng)的忍受度提高，疊加銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率下行趨勢(shì)，“固收+”基金憑借穩(wěn)健收益、嚴(yán)控回撤、注重投資者體驗(yàn)等特點(diǎn)，成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2022年7月末，全市場(chǎng)1151只“固收+”基金管理總規(guī)模接近1.8萬(wàn)億元。

    面對(duì)變幻的市場(chǎng)，“固收+”基金經(jīng)理們?nèi)绾螢橥顿Y者在充滿不確定性的環(huán)境中追求更具確定性的收益？

    民生加銀基金固定收益部總監(jiān)謝志華在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“在具體投資過(guò)程中，我會(huì)將倉(cāng)位分成不同部分，隨著行情的演進(jìn)逐步進(jìn)行布局，且很少做偏離評(píng)估預(yù)期的極端配置。”

    謝志華認(rèn)為，符合第三方平臺(tái)嚴(yán)格指標(biāo)體系的產(chǎn)品才是有生命力和競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品。“如短債產(chǎn)品要做精做細(xì)、強(qiáng)化研究，一手抓防風(fēng)險(xiǎn)，一手抓策略，做好品種策略、關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的把握，純債產(chǎn)品則以穩(wěn)健為主，不做信用下沉，風(fēng)格不偏激。而產(chǎn)品收益的獲取，主要是通過(guò)對(duì)于市場(chǎng)的判斷靈活調(diào)整組合久期，在不同債券品種之間做性價(jià)比的選擇。”

    而對(duì)于“固收+”投資來(lái)說(shuō)，如何在控制波動(dòng)的同時(shí)把握好“+”收益，始終是一大投資難點(diǎn)。今年以來(lái)市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)，操作難度加大，置身其中的投資人，往往必須在波動(dòng)中，既有快速靈活的調(diào)整，又有臨危不亂的鎮(zhèn)定。

    “面對(duì)客戶對(duì)固收+產(chǎn)品的訴求，必須考量四個(gè)層面的投資問(wèn)題。”民生加銀聚利6個(gè)月混合基金基金經(jīng)理孫磊對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者稱，“第一個(gè)層面是戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，即從客戶合意的風(fēng)險(xiǎn)收益特征得出大類資產(chǎn)配置的長(zhǎng)期策略，第二個(gè)層面是戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置，基金經(jīng)理必須做某一輪經(jīng)濟(jì)短周期層面股債甚至轉(zhuǎn)債三大類資產(chǎn)的主動(dòng)管理。第三個(gè)層次是對(duì)某一類資產(chǎn)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)進(jìn)行主動(dòng)管理。第四個(gè)層次是考慮是否需要提供某一種風(fēng)格的產(chǎn)品，以滿足客戶需求。”

    對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，孫磊對(duì)記者表示，在短周期層面，目前金融周期的底拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，這既是信用創(chuàng)造的底拐點(diǎn)，也是剩余流動(dòng)性的底拐點(diǎn)。同時(shí)，權(quán)益資產(chǎn)估值水平達(dá)到非常低的水平。這種情況下，大類資產(chǎn)的基調(diào)可以認(rèn)為權(quán)益資產(chǎn)具備價(jià)值優(yōu)勢(shì)。而純債資產(chǎn)則是相反的過(guò)程，如果后續(xù)的經(jīng)濟(jì)增速底拐點(diǎn)出現(xiàn)，短周期將進(jìn)入下一個(gè)小階段，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的獲利概率將會(huì)大幅下降。

（編輯 張明富）