回歸穩(wěn)健收益本源 “固收+”基金迎持續(xù)規(guī)范

    近幾年實現(xiàn)爆發(fā)式增長的“固收+”基金正步入標準化發(fā)展階段。上海證券報記者采訪獲悉，8月中下旬以來，博時、博道、廣發(fā)等多家基金公司新獲批的“固收+”基金均遵守了監(jiān)管部門對“固收+”的最新定義，上述基金也成為首批標準化“固收+”基金。此外，近日監(jiān)管層也對“固收+”基金經(jīng)理的任職經(jīng)驗提出新要求。在業(yè)內人士看來，在持續(xù)監(jiān)管規(guī)范下，“固收+”基金發(fā)展正在回歸穩(wěn)健收益本源，凸顯“固收+”的特色。

    首批標準化“固收+”基金獲批

    近日，監(jiān)管部門明確規(guī)定，合同約定權益資產(chǎn)投資比例在10%至30%的產(chǎn)品才能對外稱之為“固收+”基金，權益資產(chǎn)包括股票、可轉債、可交債。

    首批標準化“固收+”基金已于近日獲批。8月中下旬以來，博時、博道、廣發(fā)、交銀施羅德、富國等多家基金公司均新獲批了“固收+”基金，上述新獲批的“固收+”基金嚴格遵守了監(jiān)管對“固收+”的重新定義。

    “我們很早就上報了‘固收+’產(chǎn)品，其間和監(jiān)管溝通過很多次，包括在合同中明確權益投資比例，而且有討論過是否要在基金合同中注明是‘固收+’產(chǎn)品，并且設置了持有期，引導投資者長期投資。”某基金公司營銷總監(jiān)表示。

    除了重新界定投資范圍，近日，中國基金業(yè)協(xié)會還對管理“固收+”產(chǎn)品的基金經(jīng)理任職經(jīng)驗提出了新要求。多位業(yè)內人士反饋，除同業(yè)存單外的所有混合基金以及二級債基的基金經(jīng)理，原則上應具備1年以上的含權益產(chǎn)品投資管理經(jīng)驗或權益資產(chǎn)的研究經(jīng)驗。此外，如果由2位基金經(jīng)理共同管理產(chǎn)品，至少需要有1位基金經(jīng)理符合要求。

    “固收+”基金進入規(guī)范發(fā)展新階段

    今年以來，多只“固收+”基金凈值回撤較多。中信證券明明債券研究團隊統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2022年“固收+”基金收益表現(xiàn)遠不如往年，平均年化收益率為負，波動也較往年大，引發(fā)了投資者大量贖回。

    從規(guī)模變化來看，“固收+”基金規(guī)模2022年以前持續(xù)處于高速擴張階段，但進入2022年后，其規(guī)模有所下降，二季度規(guī)模較去年年底下降1608億元，新發(fā)基金數(shù)量也有所減少。

    在多位業(yè)內人士看來，監(jiān)管規(guī)范恰逢其時。滬上某基金公司產(chǎn)品總監(jiān)直言，此前市場通常將二級債基和偏債混合型基金都歸入“固收+”范疇，特別是很多基金產(chǎn)品合同中雖然約定了股票的投資比例上限，但將轉債等帶有權益屬性的資產(chǎn)歸入債券資產(chǎn)，因此，實際運作中一些二級債基和偏債混合基金的權益?zhèn)}位較高，導致基金的波動性較大。

    上述人士表示，此次監(jiān)管部門對“固收+”基金的投資范圍進行了嚴格規(guī)范，使得“固收+”基金的風險收益特征和產(chǎn)品定位更加明晰，而不符合標準的產(chǎn)品不能以“固收+”基金的名義去宣傳，便于投資者挑選適合自己的產(chǎn)品。

    華南某基金公司營銷總監(jiān)也深有同感。其表示：“‘固收+’基金概念和標準的明確界定，實際上更有利于此類產(chǎn)品的發(fā)展和投資者利益的保護，也符合基金風格明晰化的總體發(fā)展趨勢。在實際的宣傳推廣中，出現(xiàn)了一些‘固收+’概念濫用的情況，這會影響投資者對產(chǎn)品風險收益特征的判斷。例如，部分‘固收+’基金權益?zhèn)}位較高，與其說是‘固收+’，更像是‘權益-’。”

    重拾穩(wěn)健收益初心

    隨著資管新規(guī)的落地，居民理財資金開始尋求新的投資方向，疊加今年以來權益市場較為震蕩，以穩(wěn)健著稱的“固收+”基金頗受投資者青睞，規(guī)?？焖俪^萬億元。在業(yè)內人士看來，“固收+”基金應重拾初心，即以穩(wěn)健收益為目標，而不應當一味追求相對收益，忽略凈值回撤，影響投資者的持有體驗。

    對于“固收+”基金未來的發(fā)展空間，業(yè)內人士依舊頗為看好。中信證券明明債券研究團隊表示，監(jiān)管明確“固收+”基金投資范圍后，預計由于投資者與基金產(chǎn)品之間的匹配度較低而加劇規(guī)模波動的情況會減少，“固收+”基金有望迎來新一輪發(fā)展機遇。

    具體來看：第一，在全面凈值化時代，純固收產(chǎn)品也要面臨凈值波動和回撤的情況下，部分投資者或更加青睞“固收+”產(chǎn)品；第二，“固收+”產(chǎn)品通過多資產(chǎn)配置、低相關性策略進一步增加了產(chǎn)品的穩(wěn)定性；第三，低利率環(huán)境是大勢所趨，權益類資產(chǎn)成為增厚收益的重要來源，“固收+”產(chǎn)品或大有可為；第四，居民財富不斷積累，金融資產(chǎn)配置需求提升，“固收+”產(chǎn)品規(guī)模也有望隨著市場的壯大而迎來自然擴張。

    “固收+”基金的打法也變得越來越清晰，產(chǎn)品類型進一步豐富。以最新獲批的博道和瑞多元穩(wěn)健6個月持有混合基金為例，通過量化手段賦能“固收+”，這也是公募基金行業(yè)首只量化賦能的“固收+”產(chǎn)品。