超七成百億級私募去年虧錢 “冠軍魔咒”再現(xiàn) 折射私募行業(yè)難題

    私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，百億級私募2022年整體業(yè)績回撤超7%，其中超七成私募未能賺錢。在浮虧的百億級私募中，多家私募為曾經(jīng)的業(yè)績冠軍，“冠軍魔咒”再次應(yīng)驗(yàn)。多位業(yè)內(nèi)人士表示，“冠軍魔咒”效應(yīng)反映出諸多新銳百億級私募規(guī)模擴(kuò)張過快、風(fēng)控意識薄弱等問題，未來隨著私募行業(yè)洗牌進(jìn)一步加劇，頭部機(jī)構(gòu)需堅(jiān)守風(fēng)控底線，并讓投研實(shí)力走在規(guī)模之前。

    昔日冠軍業(yè)績慘淡

    在剛剛過去的2022年，百億級私募業(yè)績較為慘淡。

    私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，有業(yè)績記錄的92家百億級私募，2022年業(yè)績整體回撤7.24%，其中25家百億級私募實(shí)現(xiàn)正收益，占比僅27.17%。

    具體來看，2022年諸多曾經(jīng)的冠軍私募表現(xiàn)不佳。第三方平臺數(shù)據(jù)顯示，2021年以近80%的平均收益率奪得冠軍的沖積資產(chǎn)，2022年整體回撤高達(dá)36%，在百億級私募中業(yè)績墊底。

    2021年百億級私募業(yè)績亞軍正圓投資在2022年也表現(xiàn)不佳。數(shù)據(jù)顯示，正圓投資2022年業(yè)績整體回撤達(dá)24.15%，旗下部分產(chǎn)品當(dāng)年跌幅超過40%。

    另外，2021年上半年百億級私募業(yè)績冠軍汐泰投資、2020年上半年百億級私募冠軍盤京投資、2020年百億級私募業(yè)績冠軍石鋒資產(chǎn)2022年旗下產(chǎn)品整體回撤均超過23%，年度業(yè)績排名均在百億級私募中后十位。

    一位第三方平臺創(chuàng)始人表示，2022年私募行業(yè)之所以出現(xiàn)“冠軍魔咒”效應(yīng)，與市場環(huán)境有關(guān)。2022年成長與價(jià)值風(fēng)格多次輪動，投資主線不清晰，但冠軍私募之所以業(yè)績領(lǐng)跑，大多因?yàn)樽陨盹L(fēng)格與市場風(fēng)格極度契合，因此當(dāng)市場風(fēng)格多次轉(zhuǎn)換時(shí)，冠軍私募業(yè)績波動會較大，甚至?xí)蛱ゅe(cuò)節(jié)奏而出現(xiàn)較大的業(yè)績回撤。

    私募“黑馬”存在諸多問題

    在多位業(yè)內(nèi)人士看來，規(guī)模過快增長、風(fēng)控意識不足是“冠軍魔咒”效應(yīng)背后的深層原因。

    “私募‘黑馬’在業(yè)績亮眼時(shí)資金會大量涌入，但如果團(tuán)隊(duì)實(shí)力無法覆蓋激增的規(guī)模，那么業(yè)績大概率會下滑。尤其是以靈活調(diào)倉、擅長行業(yè)輪動著稱的投資人，以及能力圈高度集中的基金經(jīng)理，突然管理百億資金，投資會較為艱難。”某券商渠道人士直言。

    第三方平臺數(shù)據(jù)顯示，近兩年百億級私募梯隊(duì)快速擴(kuò)容，新晉“黑馬”超過30家，其中多家私募短時(shí)間內(nèi)規(guī)模激增。比如，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，沖積資產(chǎn)2020年11月備案，2021年一口氣發(fā)行了47只產(chǎn)品，備案僅1年時(shí)間規(guī)模便突破百億元大關(guān)。正圓投資2021年更是發(fā)行了129只產(chǎn)品，當(dāng)年管理規(guī)模突破百億關(guān)口。

    除了規(guī)模過快增長，部分私募打法較為激進(jìn)、風(fēng)控意識不足，也使得產(chǎn)品業(yè)績出現(xiàn)大幅回撤。

    滬上一位私募市場人士透露：“前兩年市場結(jié)構(gòu)性行情演繹得較為極致，高倉位、高集中度的私募實(shí)現(xiàn)業(yè)績與規(guī)模的躍升，但從風(fēng)控來看，這類私募在行業(yè)、個(gè)股的持倉比例限制較為寬松。”

    據(jù)渠道人士透露，某大型公募基金掌門人創(chuàng)辦的私募旗下產(chǎn)品合同規(guī)定，投資于單只股票的市值不得超過基金資產(chǎn)凈值的35%，單個(gè)行業(yè)配置比例則不作限制。“渠道代銷私募一般規(guī)定單只股票的持倉不超過20%，但在前兩年結(jié)構(gòu)性行情下，部分頭部私募會將該比例提高至30%至50%。”

    重新審視長遠(yuǎn)發(fā)展之計(jì)

    相比之下，去年多家老牌百億級私募凸顯出堅(jiān)守絕對收益理念的價(jià)值。第三方平臺數(shù)據(jù)顯示，保銀投資、星石投資、大樸資產(chǎn)等2022年整體業(yè)績回撤均低于10%。

    滬上某百億級私募人士坦言：“長期來看，盈虧同源是不變的規(guī)律，靠極致持倉賺取收益與名氣的私募，終會在市場反轉(zhuǎn)時(shí)發(fā)生較大幅度虧損。因此，私募管理人應(yīng)該對行業(yè)、對市場常存敬畏之心，用組合投資的方式，規(guī)避因投資過于集中帶來的波動風(fēng)險(xiǎn)，永遠(yuǎn)讓規(guī)模走在業(yè)績之前，為投資人持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值，方是長遠(yuǎn)發(fā)展之計(jì)。”

    2022年業(yè)績遭遇較大回撤的私募有關(guān)人士也坦言：“最初我們認(rèn)為，要敢于重倉、長期持有優(yōu)秀公司，雖然中間需要忍受波動，但最終收益會較為亮眼。但經(jīng)過這次下跌后，風(fēng)控在公司投資決策中的重要性將進(jìn)一步提升，我們將重新思考私募機(jī)構(gòu)的立足之道。”