扎堆消費類定增 公募鐘情困境反轉(zhuǎn)細分行業(yè)

    2023年伊始，在公募的新年投資展望中，“看漲消費”似乎成為共識。

    證券時報記者觀察到，消費板塊自2022年11月就展開了一輪反彈行情，消費主題基金持續(xù)回血，最高漲幅超40%。此外，在食品、酒店、航空等領(lǐng)域的定增項目中，還出現(xiàn)了南方基金、廣發(fā)基金、招商基金、中歐基金、國泰基金、財通基金等公募身影。

    公募扎堆消費類定增

    Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年1月8日，在2022年11月以來的反彈行情中，135只消費主題基金（以初始基金為統(tǒng)計口徑）中有130只實現(xiàn)正收益，55只收益率則超過20%。其中，中融滬港深大消費A以48.40%的收益率位居第一，位居其后的創(chuàng)金合信港股通大消費精選A、泰康中證港股通大消費主題A、中金中證滬港深消費50A，也取得了超過30%的收益。

    雖未列入消費主題基金，但重倉消費股的張坤、劉彥春等知名基金經(jīng)理的旗下產(chǎn)品，也實現(xiàn)了不俗漲幅。比如，張坤管理的易方達優(yōu)質(zhì)精選和易方達藍籌精選漲幅均超過40%，劉彥春管理的景順長城集英成長兩年、景順長城績優(yōu)成長A漲幅也均超過30%。

    在反彈過程中，公募還展開了新一輪布局，這在2022年12月以來的消費類公司定增項目中表現(xiàn)得較為明顯。比如，財通基金、諾德基金、南方基金、興證全球基金、國聯(lián)安基金參與了絕味食品的定增，獲配數(shù)量分別為277.72萬股、185.79萬股、180.04萬股、138.60萬股、65.12萬股，獲配金額從3400萬元到1.45億元不等。另一標(biāo)的君亭酒店的定增名單中，則出現(xiàn)了中歐基金、財通基金、諾德基金、國泰基金、招商基金的身影，獲配數(shù)量分別為285.03萬股、157.02萬股、77.74萬股、58.03萬股、14.42萬股，獲配金額從845.03萬元到1.67億元不等。

    在航空類公司的定增中，公募扎堆搶籌更是明顯。比如，廣發(fā)基金、諾德基金、中歐基金參與了中國東航的定增，獲配數(shù)量分別為1.04億股、7897.49萬股、4583.14萬股，獲配金額分別為4.55億元、3.47億元、2.01億元。

    當(dāng)下時點值得布局

    “消費可能是2023年A股投資的重要勝負手。”景順長城基金認為，受益于防疫政策優(yōu)化、積壓需求和超額儲蓄釋放，消費有望對經(jīng)濟形成明顯支撐，包括服務(wù)消費、本地及跨城出行、跨境出行等多方面的經(jīng)濟活動將逐漸恢復(fù)到正常水平。

    銀華動力領(lǐng)航混合基金擬任基金經(jīng)理蘇靜然表示，2023年消費板塊將有兩個重要時點：一是春節(jié)前后，2023年一季度將是未來4個季度的低點，面臨的高基數(shù)、高成本問題在往后幾個季度會逐步改善，這是一個非常重要的時間點；二是中秋節(jié)、國慶節(jié)前后，這是經(jīng)濟觸底回升之后的第一個消費大節(jié)點，也是檢驗很多公司這兩年變化和改革的重要時間點。

    “隨著生產(chǎn)要素出清，資本市場會呈現(xiàn)見底回升的過程。初步預(yù)測，2023年春季后市場會有較好的信號，因此當(dāng)下是一個值得布局的時點。展望明年市場投資機會，消費板塊值得重視和關(guān)注。”諾安新經(jīng)濟股票基金基金經(jīng)理楊琨認為，在拉動經(jīng)濟增長的“三駕馬車”中，投資和凈出口都已釋放過紅利，第三波極有可能通過消費釋放紅利。國內(nèi)消費總量巨大，消費者的需求已從基本的溫飽逐步升級到健康以及精神消費，消費結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級方面仍然存在很多投資機會。消費板塊的未來彈性足夠大，一旦消費的限制因素緩解或消失，板塊將具有很好的長期配置價值。

    中長期方面，博時研究慧選混合基金經(jīng)理冀楠認為，居民消費升級的內(nèi)在動力仍然存在，長期需求空間仍然可觀，加上大部分消費品行業(yè)都存在馬太效應(yīng)，尤其是經(jīng)歷三年疫情的壓力測試后，行業(yè)供給出清和競爭格局優(yōu)化帶來龍頭企業(yè)的市占率提升，這些都是中長期競爭格局方面的利好。未來，隨著疫情的緩解以及我國針對病毒管控措施的更加精準(zhǔn)化，消費的基本面有隨時修復(fù)的可能。

    關(guān)注景氣韌性高標(biāo)的

    談及具體布局，蘇靜然認為，消費股投資要從產(chǎn)品、渠道、品牌等方面捕捉企業(yè)的核心競爭力。大消費賽道中，她表示看好白酒、啤酒以及小食品和餐飲供應(yīng)鏈。無論是經(jīng)濟的復(fù)蘇，還是短期消費場景的復(fù)蘇，都會拉動整體白酒板塊需求的復(fù)蘇；啤酒板塊量價齊升的邏輯在這個板塊中仍在持續(xù)；而小食品和餐飲供應(yīng)鏈，預(yù)計今年下半年會有明顯表現(xiàn)。

    平安基金研究總監(jiān)張曉泉認為，隨著防控優(yōu)化政策的逐步落地，以及我國“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的推進，疫情對于出行、消費的后續(xù)影響有望進一步減輕，消費領(lǐng)域?qū)⒀堇[困境反轉(zhuǎn)，投資者可關(guān)注消費領(lǐng)域中景氣韌性高、有望演繹困境反轉(zhuǎn)的細分行業(yè)，如旅游、酒店、家電、國潮等。

    對于白酒，侯昊表示，該板塊機會主要源于預(yù)期需求持續(xù)復(fù)蘇，伴隨主要城市疫情提前達峰所帶來的消費提前修復(fù)。春節(jié)即將來臨，居民出行與消費意愿相對較強，板塊相較于前期存在修復(fù)機會。

    “從白酒需求場景角度看，走親訪友及聚飲、宴席等消費場景后續(xù)或?qū)⒂瓉砘匮a；從目前的渠道反饋看，白酒終端進貨意愿明顯改善，年末高端酒及區(qū)域龍頭的回款表現(xiàn)也較好，庫存周期處于正常范圍內(nèi)，且產(chǎn)品較為齊全。此外，近期酒企經(jīng)銷商大會的密集召開也向市場及渠道傳遞積極信號，后續(xù)仍需持續(xù)跟蹤經(jīng)濟復(fù)蘇的具體幅度和節(jié)奏，關(guān)注基本面改善帶來的板塊機會。中長期看，龍頭品牌壁壘高筑，出廠價和市場價之間的價差提供了安全邊際，企業(yè)有望持續(xù)擴產(chǎn)，疊加消費升級的大背景，白酒板塊具備較好的配置價值。”侯昊說。

    長周期來看，冀楠表示布局消費要關(guān)注以下兩個層面：首先，是否有中長期的產(chǎn)業(yè)邏輯支撐，需求處于滲透率快速提升階段帶來的成長機會，或是需求穩(wěn)定、有韌性背景下，競爭格局優(yōu)化帶來的集中度提升；其次，短期疫情對中期格局的影響是否正面。