作為白酒行業(yè)巨頭,貴州茅臺再次用實力闡釋了什么是“強者恒強”。
近日,貴州茅臺披露財報顯示,2020年上半年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入439.53億元,同比增長11.31%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤226.02億元,同比增長13.29%。截至2020年6月末,公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達126.21億元。
實際上,今年上半年,除了業(yè)績穩(wěn)步上漲,貴州茅臺的股價也隨之“飛天”。根據(jù)Wind數(shù)據(jù),從2020年首個交易日(1月2日)至7月31日,貴州茅臺的股價已從1112.98元一路飆漲至1678.18元,累計漲幅達50%,最新總市值達21077.9億元,較今年年初增加超7000億元。
值得一提的是,就在該份半年報披露之前,華爾街知名投行杰富瑞(Jefferies)已在其相關(guān)報告中給出貴州茅臺二季度凈利潤將增長15%的預測,并稱,主要受益于因零售價格上漲而帶來的渠道利潤增加,預計貴州茅臺今年末上調(diào)出廠價的可能性也在增加。最終,該機構(gòu)給出了貴州茅臺2010元的目標價。
半年營收超400億
營業(yè)收入超400億元,凈利潤突破200億元,營業(yè)利潤達320.81億元。這組數(shù)字,無疑再次刷新了貴州茅臺自2001年上市以來最好的半年報業(yè)績。
一直以來,毛利率超90%的茅臺酒是貴州茅臺業(yè)績增長的主力。財報顯示,2020年上半年,以飛天茅臺為代表的茅臺酒實現(xiàn)收入392.61億元,占營業(yè)總收入的比重達89.37%。以王子、迎賓為代表的系列酒實現(xiàn)營業(yè)收入達46.5億元,占營業(yè)總收入的比重的10.58%。
梳理銷售渠道、推動直銷渠道的變革是貴州茅臺今年以來重點工作之一。就在一個月前,該公司剛剛公布新簽約22家直銷渠道商,至此與貴州茅臺簽約的區(qū)域性KA賣場服務(wù)商已達到35家,這一成效也直接反映在財報中。財報顯示,2020年上半年,貴州茅臺批發(fā)渠道銷售收入由2019年同期的378.48億元增長2.4%至387.59億元,直銷渠道銷售額雖僅為51.52億元,但與2019年同期的16.02億元相比,增幅達221.66%。
值得一提的是,雖然2020年上半年,貴州茅臺營收凈利均保持兩位數(shù)增長,但基于半年報數(shù)據(jù)測算,貴州茅臺2020年第二季度的營收為195.47億元,同比增長僅9.54%,歸屬于上市公司股東的凈利潤為95.06億元,同比增長8.89%。也正是受第二季度業(yè)績“連累”,貴州茅臺上半年的業(yè)績增速出現(xiàn)回落。
“業(yè)績增速放緩并非終端需求變化,是企業(yè)自身主動調(diào)控的結(jié)果。”白酒行業(yè)分析師蔡學飛向《國際金融報》記者表示,經(jīng)過第一季度的持續(xù)高度發(fā)展,第二季度茅臺出現(xiàn)了過熱的市場情況,特別是資本市場與終端價格,出現(xiàn)一定的輿論失控風險,“因此我認為,茅臺業(yè)績增速放緩的主要原因是茅臺有意限制了市場投放,同時為了深化直營渠道,配合整個銷售結(jié)構(gòu)調(diào)整,同時也伴有遏制市場炒作投機行為的考量”。
“2020年疫情沖擊下的中國白酒行業(yè),如果說有哪家酒企消費端動銷完全沒有受到影響,那茅臺可能是唯一的一家。”華西證券在其最新的一份研報中亦稱,“不喝當年茅臺”、“絕對剛需”、“金融屬性”等因素影響下,讓茅臺即便在疫情期間消費場景消失的情況下,依然在疫情恢復后表現(xiàn)出強勁的需求反彈,很快就重回“供不應求”的市場狀態(tài)。
根據(jù)該機構(gòu)在研報中給出的數(shù)據(jù),截止到7月24日,2020年飛天茅臺整箱批價來到2550元/瓶左右,自疫情期間跌至1800元左右以后,持續(xù)上升。
備受資本青睞
盡管與此前的高速增長相比,貴州茅臺的上述業(yè)績增速并不算突出,但自2020年起,資本方對于貴州茅臺的預期幾乎一致看多,無論是融資盤,還是北上資金,都在大舉增倉貴州茅臺。
記者注意到,截至2020年6月底,貴州茅臺第二大股東——香港中央結(jié)算有限公司持股比例由一季度末的8.02%增加至8.45%。與此同時,該公司十大流通股東中的深圳市瑞豐匯邦資產(chǎn)管理有限公司-瑞豐匯邦三號私募證券投資基金以及中國人壽(02628)保險股份有限公司亦在增加持股比例。此外,根據(jù)證券時報報道,二季度基金抱團前十的上市公司中,貴州茅臺獲1360家基金持有,是基金扎堆最多的上市公司。
在此背景下,自4月下旬起,貴州茅臺股價屢刷歷史紀錄。4月22日,該公司股價一舉超過2019年11月19日最高股價紀錄,達到1244.5元的新高;7月1日,貴州茅臺再次大漲,盤中一舉突破1500元關(guān)口,超過了一瓶53度飛天茅臺1499元的官方零售價;7月13日,其股價更是報收1781.99元,盤中摸高至1787元,總市值近2.24萬億元,再度刷新歷史新高,而這一價格相較于3月19日盤中“觸底”的943.08元,區(qū)間漲幅近90%。
值得一提的是,在“風向標”貴州茅臺的影響下,2020年上半年疫情持續(xù)期間,白酒板塊可謂是演繹了逆市持續(xù)上漲的“神話”,集體創(chuàng)下歷史新高。
顯然,看多貴州茅臺的不止是資本方。根據(jù)東方財富網(wǎng)披露的相關(guān)資料,自2020年年初以來,已有超80份研報給予貴州茅臺“買入”或“增持”評級。
“疫情、經(jīng)濟增速波動、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型給白酒行業(yè)帶來更大不確定性,但茅臺酒地位獨一無二,品牌力超強,市場價格與出廠價差巨大,轉(zhuǎn)移經(jīng)濟波動影響的能力強。”華安證券在7月28日發(fā)布的研報中表示,展望中長期,茅臺可漲出廠價收回部分渠道利差,消費升級和份額變化能支持銷量增長,價、量仍可齊升,成長前景明確,仍是核心資產(chǎn),首次覆蓋,給予“買入”評級。
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