近日,中國鐵建重工集團股份有限公司(股票代碼:688425.SH)發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股意向書》,擬公開發(fā)行不超過12.85億股新股,發(fā)行后占總股本的比例不超過25%,保薦機構(gòu)為中金公司,聯(lián)席主承銷商為中信證券。
鐵建重工成立于2006年,處于專用設(shè)備制造行業(yè)。公司主要從事掘進機裝備、軌道交通設(shè)備和特種專業(yè)裝備的研發(fā)、制造和服務(wù)等。公司控股股東為中國鐵建,截至2021年5月10日,鐵建股份直接持有公司99.5%的股份,且通過全資子公司中土集團間接持有公司0.5%的股份。
高端裝備行業(yè)是國家一直大力支持的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。在2018年,工信部制定了關(guān)于特種工程機械、多臂鑿巖臺車等裝備推廣應(yīng)用指導(dǎo)目錄,并提出不斷提高重大技術(shù)裝備創(chuàng)新水平,加快推進首臺(套)推廣應(yīng)用。2019年4月,國務(wù)院指出,圍繞推動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展,強化工業(yè)基礎(chǔ)和技術(shù)創(chuàng)新能力,促進先進制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)融合發(fā)展。
國家大力支持背景下,鐵建重工的經(jīng)營情況如何呢?接下來南財AI新聞研究室為大家簡析。
公司營收恢復(fù)增長
先來看公司營業(yè)收入及扣非凈利潤的情況。
數(shù)據(jù)顯示,公司在2020年實現(xiàn)營業(yè)收入76.11億元,同比增長4.5%,扣非凈利潤為14億元,同比下滑0.4%。從數(shù)據(jù)來看,2020年公司營業(yè)收入恢復(fù)了增長之勢,但扣非凈利潤并沒有隨著營業(yè)收入增長而增長,持續(xù)下滑,但虧損幅度有所收窄。
報告期內(nèi),公司的業(yè)務(wù)收入占比情況如下。
公司的主營業(yè)務(wù)收入來源于掘進機設(shè)備、軌道交通設(shè)備、特種專業(yè)裝備及裝備租賃業(yè)務(wù)。其中,前三項業(yè)務(wù)占比在90%以上,為公司的主要收入來源。報告期內(nèi),掘進機設(shè)備的收入占比逐年下滑,從2018年的54%降至43%,軌道交通設(shè)備收入占比雖有波動,但仍維持在30%,而特種專業(yè)設(shè)備收入占比從2018的13%上升至2020年的21%。
這三大主要業(yè)務(wù)收入情況如何?
從數(shù)據(jù)來看,公司三大主要業(yè)務(wù)在2020年度有著不同的發(fā)展趨勢。首先是掘進機設(shè)備業(yè)務(wù)收入相較2019年保持穩(wěn)定,并沒有延續(xù)此前大幅下降趨勢,其次軌道交通設(shè)備業(yè)務(wù)收入較2019年有所下滑,從25.93億元下降至2020年的22.99億元。最后是特種專業(yè)設(shè)備業(yè)務(wù)收入有所上升,并保持較高的增速,從2019年的11.87億元上升至2020年的15.88億元。
可以見得,2020年,公司各業(yè)務(wù)收入波動較大,特種專業(yè)設(shè)備業(yè)務(wù)的持續(xù)增長,抵消了軌道交通設(shè)備業(yè)務(wù)收入的下滑。整體上,使得公司的營收小幅增長。
先來看看掘進機裝備業(yè)務(wù)的情況。在報告期內(nèi),公司的掘進機裝備業(yè)務(wù)收入由整機生產(chǎn)與裝配、整機改造/維修和配件、皮帶機等其他產(chǎn)品銷售構(gòu)成。數(shù)據(jù)中可得,2020年,整機生產(chǎn)與裝配業(yè)務(wù)收入持續(xù)負增長,公司解釋為由于疫情影響,下游客戶復(fù)工時間延遲導(dǎo)致收入下滑。同期,隨著市場存量掘進機逐年增多,整機改造/維修業(yè)務(wù)及配件、皮帶機等產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)快速增長,成為掘進機裝備業(yè)務(wù)收入的亮點。綜合下,掘進機裝備業(yè)務(wù)2020年收入與2019年幾乎持平。
再來看看軌道交通設(shè)備業(yè)務(wù)的情況。在報告期內(nèi),公司的軌道交通設(shè)備業(yè)務(wù)收入由道岔、彈條扣件、閘瓦和閘片和其他產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)構(gòu)成。2020年,軌道交通設(shè)備業(yè)務(wù)收入的下滑主要受各項細分業(yè)務(wù)收入下滑的影響,具體原因是2020年上半年新冠疫情暴發(fā),部分鐵路建設(shè)延遲開工,導(dǎo)致下游客戶對各類產(chǎn)品采購需求有所下滑。
最后來看看特種專業(yè)裝備業(yè)務(wù)的情況。在報告期內(nèi),公司的特種專業(yè)裝備業(yè)務(wù)收入由攪拌站、鑿巖臺車、濕噴臺車、定制產(chǎn)品、采棉機和其他產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)構(gòu)成。其中攪拌站、定制產(chǎn)品及其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入是2020年增長的亮點,公司稱主要是由于2020年疫情后,各類基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目大量開工和復(fù)工,導(dǎo)致對業(yè)務(wù)需求出現(xiàn)顯著增加。
期間費用率有所上升
在2020年,公司的營業(yè)收入雖有所上升,但扣非凈利潤卻有所下滑。一般來說,利潤的下降主要跟毛利率和期間費用率的變化有關(guān),具體是哪個環(huán)節(jié)出了問題?
先來看公司毛利率的情況。
在報告期內(nèi),公司綜合毛利率分別為35.16%、33.13%和34.39%。從數(shù)據(jù)來看,公司的綜合毛利率雖有所波動,但仍較為穩(wěn)定。
最后來看看公司期間費用的情況。
在報告期內(nèi),公司期間費用分別為8.84億元、10.08億元和11.93億元,期間費用率分別為11.15%、13.84%和15.67%。從數(shù)據(jù)來看,在報告期內(nèi)公司的期間費及費用率持續(xù)增長,主要是由于各項費用在報告其內(nèi)均維持增長所導(dǎo)致的,其中銷售費用更是從2018年的1.82億元增長至2020年的3.01億元,公司稱主要是由于職工薪酬、市場推廣等費用持續(xù)增長所導(dǎo)致。
從公司毛利率及期間費用情況來看,在報告期內(nèi),公司扣非凈利潤持續(xù)下滑,主要是受到公司期間費用持續(xù)增加所導(dǎo)致的。
客戶集中度高
除了以上公司經(jīng)營情況外,招股書披露公司的客戶集中度過高和關(guān)聯(lián)交易占比大的問題。
受我國交通基建行業(yè)投資主體特點影響,公司下游客戶比較集中,主要以為國鐵集團及其控制的企業(yè),以中國中鐵、鐵建股份為代表的大型交通基建施工類企業(yè)為主。在報告期內(nèi),公司對前五大客戶(受同一實際控制人控制的客戶合并計算)的銷售收入占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為77%、60%和67%,集中度較高。如果國鐵集團、鐵建股份、鐵建金租等重要客戶因產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整、行業(yè)景氣度下滑等原因,出現(xiàn)市場需求嚴重下滑等負面情形,將影響公司的盈利水平。
此外,公司還存在關(guān)聯(lián)交易占比大的問題。報告期內(nèi),公司向鐵建股份及其控制的下屬企業(yè)出售商品/提供勞務(wù)收入金額分別為18.05億元、11.58元和20.28億元,占報告期各期營業(yè)收入比重分別為22.76%、15.90%和26.64%,關(guān)聯(lián)交易占比較大。若未來關(guān)聯(lián)交易未能履行相關(guān)決策和批準程序或不能嚴格按照公允價格執(zhí)行,將可能影響鐵建重工的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動,從而損害鐵建重工和股東的利益。
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