股權(quán)激勵(lì)終止案例增多 “金手銬”淬火才現(xiàn)真金

    ◎?qū)O小程記者邵好

    持續(xù)高溫的股權(quán)激勵(lì)，在今年也遇到了一些“成長(zhǎng)的煩惱”。

    上海證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，年初至今，共有46家A股上市公司宣布停止實(shí)施49份股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，超過(guò)2021年全年水平。2021年，這一數(shù)字分別是44家和45份。除了錯(cuò)過(guò)登記窗口期等程序性問(wèn)題以外，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃終止的主要原因是業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)和股價(jià)倒掛。

    終止案例增加，并沒(méi)有澆滅上市公司對(duì)股權(quán)激勵(lì)的熱情，從數(shù)量上看，年內(nèi)公布股權(quán)激勵(lì)預(yù)案的公司仍保持高位。有業(yè)內(nèi)人士表示，股權(quán)激勵(lì)和薪酬證券化逐漸成為眾多公司，尤其是創(chuàng)新型公司的標(biāo)配。“新增案例與終止案例都在增加，說(shuō)明企業(yè)對(duì)‘金手銬’的喜愛(ài)在升溫。新增方案持續(xù)增加，僅代表了公司的發(fā)展意愿，只有最終順利行權(quán)，才能真正發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)這一工具的效果。”

    三大原因致使終止案例增多

    根據(jù)東財(cái)Choice數(shù)據(jù)，今年終止的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃共涉及5.38億份股票期權(quán)和限制性股票。如果激勵(lì)對(duì)象順利行權(quán)，這部分股票期權(quán)和限制性股票總價(jià)值約為65億元。如此高額的股權(quán)激勵(lì)失效，原因主要是業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)、股價(jià)倒掛和“以舊換新”覆蓋更多人。

    業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)是激勵(lì)計(jì)劃“流產(chǎn)”的主要原因之一。如英飛拓6月1日發(fā)布公告稱，公司2021年歸母凈利潤(rùn)及扣非歸母凈利潤(rùn)均未達(dá)到業(yè)績(jī)考核指標(biāo)。因此，公司2018年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃剩余股票期權(quán)未達(dá)行權(quán)條件，公司決定將1946.7萬(wàn)份股票期權(quán)注銷。

    業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)是硬指標(biāo)，與之相比，有些公司股權(quán)激勵(lì)終止則是因?yàn)槭袌?chǎng)環(huán)境變化，行權(quán)價(jià)與二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格倒掛。以盈峰環(huán)境為例，公司2021年8月將行權(quán)價(jià)格確定為9.03元/股，2022年3月行權(quán)期到期時(shí)，公司股價(jià)卻在5元/股上下，40位激勵(lì)對(duì)象累計(jì)410萬(wàn)份到期尚未行權(quán)股票期權(quán)被注銷。

    因股價(jià)倒掛而無(wú)奈終止的股權(quán)激勵(lì)方案并不在少數(shù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，46家年內(nèi)選擇終止股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公司中，約有10家公司出現(xiàn)股價(jià)倒掛的情況。信公股份合伙人、信公軼禾總經(jīng)理武司穎向記者表示：“上市公司終止實(shí)施股權(quán)激勵(lì)多是出于公司內(nèi)部管理、經(jīng)營(yíng)環(huán)境或股價(jià)波動(dòng)導(dǎo)致激勵(lì)預(yù)期變化等原因，終止激勵(lì)是為了完善公司激勵(lì)系統(tǒng)有效性而做出的短期調(diào)整。實(shí)際上，許多終止實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司同時(shí)也在籌劃后續(xù)的激勵(lì)方案。”

    部分公司終止方案是因?yàn)樵?lì)計(jì)劃難以覆蓋新進(jìn)人才，需要重新制定激勵(lì)計(jì)劃。金證股份2月16日公告稱，公司陸續(xù)引進(jìn)一批核心管理人員參與公司經(jīng)營(yíng)，現(xiàn)有激勵(lì)計(jì)劃未能覆蓋新引進(jìn)的骨干人員，若繼續(xù)實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃將難以達(dá)到預(yù)期的激勵(lì)目的和效果。此后，金證股份披露了新一期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

    市場(chǎng)低迷無(wú)礙股權(quán)激勵(lì)火熱

    終止案例頻出并不意味著市場(chǎng)對(duì)股權(quán)激勵(lì)方案熱情減退，今年以來(lái)，依然有一批公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)方案，用“金手銬”來(lái)吸引人才。據(jù)信公咨詢報(bào)告，今年1月至2月，公布股權(quán)激勵(lì)預(yù)案的公司數(shù)量出現(xiàn)下滑，隨后于3月回升，并在4月升至高峰，近幾個(gè)月均保持較高水平。

    武司穎稱，股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)性和上市公司的股價(jià)高度相關(guān)，資本市場(chǎng)風(fēng)向的變化無(wú)疑會(huì)影響公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的節(jié)奏。今年3月至4月，市場(chǎng)震蕩下行，不少公司估值處于相對(duì)低位，從降低激勵(lì)成本的角度，上市公司更有動(dòng)力推出股權(quán)激勵(lì)方案。

    “當(dāng)市場(chǎng)低迷時(shí)，許多上市公司往期激勵(lì)的價(jià)格與市價(jià)可能已經(jīng)出現(xiàn)了倒掛，這時(shí)再繼續(xù)實(shí)施前次激勵(lì)效果已不明顯，通過(guò)新推出一期激勵(lì)，鼓舞員工士氣并彰顯公司對(duì)未來(lái)的信心，也不失為一種較好的解決方式。”武司穎表示。

    值得注意的是，年內(nèi)超七成公司選擇第二類限制性股票作為激勵(lì)工具。目前上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃主要采用限制性股票和期權(quán)等工具。其中，限制性股票分為第一類和第二類限制性股票，第二類限制性股票目前只應(yīng)用在創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板。

    武司穎介紹道，第二類限制性股票更像是一種行權(quán)價(jià)格可以打折的期權(quán)，既不用員工先行出資、承擔(dān)高昂的資金壓力，也沒(méi)有套牢的風(fēng)險(xiǎn)，在授予價(jià)格上也可以給予一定折扣，極大地提高了激勵(lì)性。另外，科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板公司想綁定的人才，多數(shù)有境外上市公司工作經(jīng)歷，第二類限制性股票的特質(zhì)與境外上市公司激勵(lì)方式更為契合，也更容易被員工所接受。

    科技創(chuàng)新公司激勵(lì)面更廣

    “近年來(lái)，越來(lái)越多的高科技、高成長(zhǎng)企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，人才密集型的特征也促使其需要通過(guò)薪酬證券化來(lái)保證企業(yè)的人才競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。”武司穎告訴記者。今年推出股權(quán)激勵(lì)方案的公司行業(yè)分布也證明了這一觀點(diǎn)，電子、機(jī)械設(shè)備、化工、醫(yī)藥生物及電力設(shè)備等行業(yè)是推出股權(quán)激勵(lì)方案的“大戶”。

    不僅如此，激勵(lì)對(duì)象也呈現(xiàn)出“草根化”的趨勢(shì)。以往上市公司用“金手銬”綁定的對(duì)象，主要是董監(jiān)高和資深管理人員。近年來(lái)，多家上市公司的激勵(lì)對(duì)象擴(kuò)容到基層技術(shù)人才。如川恒股份披露的名單顯示，2022年激勵(lì)計(jì)劃首次授予激勵(lì)對(duì)象除了6名董監(jiān)高以外，另有449人屬于中層管理人員及技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干。通富微電激勵(lì)對(duì)象除了5名董事、高管外，另有809人為核心技術(shù)和業(yè)務(wù)人員以及對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和未來(lái)發(fā)展有直接影響的其他員工。

    “一般在股權(quán)激勵(lì)資源有限的前提下，我們會(huì)建議公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)應(yīng)采取聚焦式激勵(lì)，即優(yōu)先面向影響公司戰(zhàn)略制定、業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的關(guān)鍵人才，包括核心管理、業(yè)務(wù)、技術(shù)人員。當(dāng)然，在一些科技創(chuàng)新型公司中，確實(shí)有一些采用全員或接近全員持股的方式實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。”武司穎表示。

    據(jù)悉，這類科技創(chuàng)新型公司一般為人才密集型企業(yè)，其基層員工也具有高學(xué)歷、高素質(zhì)、高技術(shù)的屬性，對(duì)公司的貢獻(xiàn)度、文化價(jià)值觀及發(fā)展戰(zhàn)略認(rèn)可度都較高，所以公司也有進(jìn)行普遍激勵(lì)的訴求。“隨著治理水平的提高，上市公司逐漸從高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，更多優(yōu)秀的科技創(chuàng)新型公司不斷涌現(xiàn)，未來(lái)面向更廣范圍的薪酬證券化現(xiàn)象將會(huì)更普遍。”武司穎稱。

    有投行人士表示，薪酬證券化對(duì)公司和相關(guān)人員也提出了更高的要求，相當(dāng)于薪酬“放大器”——如果公司發(fā)展較好，公司員工能夠獲得更多的報(bào)酬，從而更好地助力公司發(fā)展。“股權(quán)激勵(lì)也可以理解為‘試金石’，一家公司股權(quán)激勵(lì)總能順利行權(quán)，說(shuō)明其更加值得信賴。”