三大趨勢折射上市公司質(zhì)量穩(wěn)步提升

    《國務(wù)院關(guān)于進一步提高上市公司質(zhì)量的意見》發(fā)布兩周年，退市公司數(shù)量明顯增多、并購重組市場整體穩(wěn)中向好、公司治理能力不斷提高，三大趨勢折射上市公司質(zhì)量穩(wěn)步提升。

    有關(guān)部門日前提出，抓緊制定實施新一輪提高上市公司質(zhì)量行動計劃。接受中國證券報記者采訪的專家認為，推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展，仍需從加強監(jiān)管和優(yōu)化公司治理入手，推動上市公司合規(guī)經(jīng)營，聚焦主業(yè)、做優(yōu)做強，用制度的高質(zhì)量、監(jiān)管的高質(zhì)量推動上市公司發(fā)展的高質(zhì)量，帶動上市公司向更高水平邁進。

    市場生態(tài)優(yōu)化

    上市公司是實體經(jīng)濟的“基本盤”、轉(zhuǎn)型發(fā)展的“領(lǐng)跑者”，提高上市公司質(zhì)量，是經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要基礎(chǔ)。

    2020年10月，《國務(wù)院關(guān)于進一步提高上市公司質(zhì)量的意見》出臺。此后，有關(guān)部門對相關(guān)重點舉措分解細化，包括完善信息披露、并購重組、退市等，上市公司質(zhì)量進一步穩(wěn)步提升。

    公司結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。堅持把好入口關(guān)與暢通多元退出渠道并重，今年以來共有40多家公司退市，進退有序、優(yōu)勝劣汰的市場生態(tài)正加速形成。

    在市場專家看來，提高上市公司質(zhì)量重要舉措之一是健全常態(tài)化退市機制。退市新規(guī)落地后，近兩年退市公司數(shù)量明顯增多，新陳代謝效率提高。“退市新規(guī)堵住了上市公司試圖通過‘突擊創(chuàng)收’、債務(wù)豁免等方式‘保殼’的漏洞。喪失持續(xù)經(jīng)營能力或嚴重財務(wù)造假的上市公司正被淘汰。退市結(jié)構(gòu)日趨合理，違法違規(guī)類退市公司、主動退市公司數(shù)量增加，多元化退市步入新階段。”清華大學五道口金融學院副院長田軒表示。

    退市新規(guī)實施以來，投資者對績差股的炒作預期進一步降低，實體經(jīng)濟發(fā)展、上市公司質(zhì)量提升與投資者回報增長形成良性互動。“越來越多的投資者已摒棄‘炒差’‘炒殼’，退市常態(tài)化加速推進A股市場投資生態(tài)變化。”申萬宏源證券研究所首席市場專家桂浩明表示。

    并購重組主渠道作用彰顯

    資本市場并購重組主渠道作用日益彰顯，也帶動上市公司面貌發(fā)生積極變化。

    數(shù)據(jù)顯示，并購重組交易保持較高活躍度，滬深兩市上市公司近三年年均披露并購重組項目3000多單，交易金額達1.7萬億元以上，市場規(guī)模穩(wěn)居全球前列。交易結(jié)構(gòu)更趨合理，目前核準注冊項目中，同行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)并購占比保持在七成左右，主流趨勢明顯。服務(wù)實體經(jīng)濟效果明顯，對相關(guān)產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級切實起到助推作用。助力風險化解成效良好，通過出清式資產(chǎn)置換、吸收合并等實現(xiàn)重組退出，占退市公司總數(shù)約四成。

    談及近兩年A股并購重組特點，南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，A股并購重組資產(chǎn)定價相對公允，標的估值市場化特征明顯，產(chǎn)業(yè)整合程度深。他預計，隨著融資便利提升和審核規(guī)則優(yōu)化，A股并購重組活躍度有望進一步提升。

    “上市公司要精專主業(yè)，防止脫離自身實際的盲目投資、無序擴張。要慎重考慮協(xié)同效應(yīng)，全面分析商譽增減值是否合理，交易談判中不對高額業(yè)績承諾抱有幻想。應(yīng)不斷提高并購重組信息披露的精準度和有效性，支持中小投資者在并購重組交易中發(fā)揮相應(yīng)作用。要擦亮雙眼，在中介機構(gòu)選聘、項目核查、信息披露、文件制作等各方面切實負起應(yīng)有責任。”證監(jiān)會上市部副主任郭俊日前對上市公司并購重組提出四方面建議。

    他透露，下一步監(jiān)管部門將推進完善并購重組規(guī)則，強化公司治理監(jiān)管，嚴格落實退市制度，支持上市公司扎實做好做精并購重組，與上市公司和相關(guān)市場主體一道更好服務(wù)實體經(jīng)濟，助力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。

    強化公司治理能力

    在提高退市效率、并購重組市場整體穩(wěn)中向好的同時，包括推動完善公司治理內(nèi)部機制、健全獨董制度在內(nèi)的一系列旨在提高上市公司治理能力的舉措也在加快研究實施。

    在規(guī)范公司治理層面，證監(jiān)會2020年12月11日啟動為期兩年的上市公司治理專項行動，通過公司自查、現(xiàn)場檢查、整改提升3個階段推動上市公司治理水平全面提升。近兩年，上市公司分紅積極性提升，業(yè)績說明會逐漸成為“標配”，規(guī)范治理長效機制開始形成。

    “從治理效能情況看，上市公司規(guī)范運作水平有了比較明顯的提升，大股東資金占用、違規(guī)擔保等資本市場的痼疾通過集中整治也取得明顯成效。”證監(jiān)會副主席李超在“中國這十年”系列主題新聞發(fā)布會上表示。

    今年以來，有關(guān)部門已多次提及制定新一輪“提質(zhì)計劃”。中國證券報記者獲悉，新一輪提高上市公司質(zhì)量行動計劃，將更加注重上市公司發(fā)展內(nèi)生動力，持續(xù)關(guān)注資金占用、違規(guī)擔保、財務(wù)造假等突出問題。

    田利輝認為，新一輪提高上市公司質(zhì)量行動計劃有望從監(jiān)管和治理兩方面取得新突破。從監(jiān)管層面看，隨著上市公司監(jiān)管領(lǐng)域法治供給不斷強化，有關(guān)部門將實現(xiàn)更有力的穿透式監(jiān)管，對信披不實、財務(wù)造假、違規(guī)占用擔保等問題加大核查檢查力度，加強監(jiān)督評價和追責問責，也將強化執(zhí)法震懾。從治理角度看，優(yōu)化治理規(guī)范，將有效提升公司內(nèi)部控制有效性，更好促進董監(jiān)高勤勉盡責；強化對公司輔導監(jiān)管等舉措，將推動提高上市公司運營效率，讓中介機構(gòu)和投資者能夠真正分享企業(yè)成長紅利。

    市場人士預期，隨著新一輪政策措施加快出臺實施，提高上市公司質(zhì)量將步入優(yōu)化供給、合力推動的新階段，有望在提升上市公司治理能力、規(guī)范發(fā)展等方面迎來新進展。

    正如證監(jiān)會主席易會滿所言，證監(jiān)會將繼續(xù)把提高上市公司質(zhì)量作為全面深化資本市場改革的重要內(nèi)容，堅持把好入口關(guān)與暢通多元退出渠道并重，堅持聚焦信息披露和公司治理雙輪驅(qū)動，進一步化解信息披露不實、大股東違規(guī)占用擔保等突出問題，引導上市公司規(guī)范治理、聚焦主業(yè)、做優(yōu)做強。同時，發(fā)揮好資本市場并購重組主渠道作用，支持行業(yè)領(lǐng)軍上市公司帶動中小企業(yè)協(xié)同發(fā)展，促進產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈貫通融合和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。