年內(nèi)100家公司發(fā)布估值提升計(jì)劃 并購(gòu)重組及科技創(chuàng)新為主要推手

    本報(bào)記者 李亞男

    自今年1月中旬濱化集團(tuán)股份有限公司發(fā)布A股首份估值提升計(jì)劃以來(lái)，在市值管理政策指引下，越來(lái)越多的上市公司加入估值提升隊(duì)伍。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，年初至今共有100家A股上市公司發(fā)布估值提升計(jì)劃。

    “從現(xiàn)有政策及市場(chǎng)實(shí)踐看，上市公司發(fā)布估值提升計(jì)劃主要是響應(yīng)監(jiān)管層關(guān)于‘市值管理’的政策倡導(dǎo)。”上海明倫律師事務(wù)所律師王智斌在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，上市公司在推動(dòng)投資價(jià)值合理反映公司質(zhì)量的同時(shí)，應(yīng)充分披露具體措施以及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，在實(shí)施過(guò)程中，上市公司應(yīng)及時(shí)、完整、準(zhǔn)確地披露進(jìn)展，避免“應(yīng)付式計(jì)劃”，從中長(zhǎng)期按計(jì)劃逐步提升上市公司發(fā)展質(zhì)量。

    多措并舉緩解破凈壓力

    “估值提升計(jì)劃”一詞首現(xiàn)于2024年11月份證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指引》）。

    根據(jù)《指引》要求，長(zhǎng)期破凈公司應(yīng)當(dāng)制定上市公司估值提升計(jì)劃，并經(jīng)董事會(huì)審議后披露。《指引》也明確了“長(zhǎng)期破凈公司”，即股票連續(xù)12個(gè)月每個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)均低于其最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的每股歸屬于公司普通股股東的凈資產(chǎn)的上市公司。

    在此背景下，今年以來(lái)，物產(chǎn)中大集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“物產(chǎn)中大”）、大亞圣象家居股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“大亞圣象”）等多家長(zhǎng)期破凈公司密集發(fā)布估值提升計(jì)劃。

    發(fā)布估值提升計(jì)劃的上市公司多集中在銀行、鋼鐵、房地產(chǎn)、水泥等傳統(tǒng)行業(yè)。從估值計(jì)劃具體內(nèi)容來(lái)看，上市公司選擇圍繞聚焦主業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、科技創(chuàng)新賦能、合理優(yōu)化分紅回報(bào)安排、強(qiáng)化投資者關(guān)系管理、建立激勵(lì)機(jī)制、加強(qiáng)信息披露、積極開(kāi)展投資并購(gòu)等方面來(lái)推動(dòng)公司投資價(jià)值合理反映公司質(zhì)量。

    珠海黑崎資本投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）首席戰(zhàn)略官陳興文在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“從分紅角度看，穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅政策是傳遞公司盈利能力與現(xiàn)金流充裕性的重要信號(hào)。例如物產(chǎn)中大在破凈狀態(tài)下宣布優(yōu)化分紅安排，通過(guò)強(qiáng)化股東回報(bào)機(jī)制扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)其盈利可持續(xù)性的擔(dān)憂。而通過(guò)股權(quán)激勵(lì)、業(yè)績(jī)對(duì)賭等工具將管理層利益與股東價(jià)值捆綁，理論上可激發(fā)經(jīng)營(yíng)效率提升。強(qiáng)化投資者關(guān)系管理則可以通過(guò)建立常態(tài)化溝通機(jī)制、披露非財(cái)務(wù)信息（如客戶(hù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)展）、邀請(qǐng)機(jī)構(gòu)反向路演等措施，逐步修正市場(chǎng)認(rèn)知偏差。”

    “這些提升估值的舉措，仍需與基本面改善形成共振，提高真實(shí)資產(chǎn)質(zhì)量，從而實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)。”某投資機(jī)構(gòu)相關(guān)人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，當(dāng)前破凈企業(yè)集中發(fā)布估值提升計(jì)劃的現(xiàn)象，既反映政策引導(dǎo)下市值管理意識(shí)的覺(jué)醒，也暴露出部分企業(yè)仍停留在“戰(zhàn)術(shù)性市值維護(hù)”層面。公司將估值管理納入戰(zhàn)略規(guī)劃，通過(guò)主業(yè)聚焦形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，輔以資本運(yùn)作與創(chuàng)新投入提升資產(chǎn)回報(bào)率，才能實(shí)現(xiàn)估值與內(nèi)在價(jià)值的動(dòng)態(tài)平衡。

    聚焦并購(gòu)重組及科技創(chuàng)新

    記者梳理發(fā)現(xiàn)，多家發(fā)布估值提升計(jì)劃的公司將并購(gòu)重組及科技創(chuàng)新作為主要錨定點(diǎn)。

    “積極圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力研究謀劃并購(gòu)重組，尋求第二增長(zhǎng)曲線，持續(xù)在與自身核心主業(yè)存在反哺賦能效應(yīng)的新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域物色優(yōu)質(zhì)投資機(jī)遇，同時(shí)探索開(kāi)展符合商業(yè)邏輯且具備創(chuàng)新要素的跨行業(yè)并購(gòu)。”物產(chǎn)中大在估值提升計(jì)劃中提到，有效搭建科學(xué)合理、逆周期、穩(wěn)增長(zhǎng)且可持續(xù)的全新產(chǎn)業(yè)格局。

    大亞圣象也在估值提升計(jì)劃中提到，公司將圍繞公司主業(yè)，根據(jù)公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃以及公司實(shí)際需求，積極尋找并購(gòu)重組機(jī)會(huì)，適時(shí)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，強(qiáng)化主業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，拓展業(yè)務(wù)范圍，獲取關(guān)鍵技術(shù)和市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)公司資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力和整體估值的提升。

    鞍鋼股份有限公司則在估值提升計(jì)劃中提及，公司將從鍛強(qiáng)戰(zhàn)略科技力量、提升科創(chuàng)服務(wù)能力及建強(qiáng)協(xié)同創(chuàng)新平臺(tái)三方面進(jìn)行科技創(chuàng)新賦能。

    前述機(jī)構(gòu)人士表示，橫向并購(gòu)帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)可快速提升市占率，縱向并購(gòu)則通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈整合降低成本波動(dòng)性，增強(qiáng)盈利可預(yù)測(cè)性，但仍需警惕盲目追逐熱點(diǎn)領(lǐng)域的跨界并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。而在新質(zhì)生產(chǎn)力政策導(dǎo)向下，傳統(tǒng)企業(yè)通過(guò)智能制造改造（如鋼鐵企業(yè)布局氫冶金技術(shù)）、數(shù)字供應(yīng)鏈建設(shè)等舉措，能夠?qū)嵸|(zhì)性降低單位能耗、提升資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，這類(lèi)具備財(cái)務(wù)指標(biāo)改善支撐的科技創(chuàng)新更易獲得估值溢價(jià)，促進(jìn)企業(yè)估值修復(fù)。

    “分紅、激勵(lì)等共性舉措主要作用于估值修復(fù)的‘短期催化’，而并購(gòu)重組與科技創(chuàng)新則關(guān)乎‘長(zhǎng)期價(jià)值重估’。真正實(shí)現(xiàn)估值中樞的系統(tǒng)性上移，需要企業(yè)構(gòu)建‘短期市場(chǎng)預(yù)期管理+中長(zhǎng)期核心競(jìng)爭(zhēng)力再造’的雙輪驅(qū)動(dòng)體系。”陳興文說(shuō)。

（編輯 張昕）