在監(jiān)管部門對(duì)“偽市值管理”問題零容忍的背景下,為加強(qiáng)內(nèi)部合規(guī)風(fēng)控,不少基金公司、資管機(jī)構(gòu)近日開啟自查,嚴(yán)格內(nèi)部投資流程,程度不同地提高了個(gè)股的“入池”標(biāo)準(zhǔn)。在市場(chǎng)人士看來,短期小市值股票的波動(dòng)性可能會(huì)因此加大,但也不能“一刀切”地完全放棄對(duì)于優(yōu)質(zhì)小股票投資機(jī)會(huì)的挖掘。
機(jī)構(gòu)紛紛加強(qiáng)內(nèi)控
談到近期內(nèi)控趨嚴(yán),多位業(yè)內(nèi)人士表示,一是核實(shí)基金經(jīng)理是否有相關(guān)違規(guī)操作,一旦涉及“偽市值管理”等違法違規(guī)行為,即交由相關(guān)部門處理;二是對(duì)進(jìn)入股票池的個(gè)股更加審慎,并剔除部分市場(chǎng)有爭(zhēng)議的股票,且建議賣出相關(guān)持有標(biāo)的。甚至有券商資管人士提到,公司正在討論將市值200億元以下的股票剔除出股票池,且對(duì)個(gè)股的流動(dòng)性提出了具體要求。
此外,一些機(jī)構(gòu)雖然尚未對(duì)個(gè)股市值、流動(dòng)性等作出具體要求,但從決策鏈條來看,也變得更加審慎和嚴(yán)格。
北京某投研人士表示,現(xiàn)在選小市值股票會(huì)“思量再三”,除了要應(yīng)對(duì)投委會(huì)的再三詢問,還擔(dān)心突發(fā)“黑天鵝”事件。因此,盡管對(duì)某些小市值股票的質(zhì)地比較看好,但出于風(fēng)險(xiǎn)考慮,會(huì)調(diào)研得更充分、了解得更深入,哪怕暫時(shí)錯(cuò)過投資窗口期。
滬上某基金人士表示,目前尚未對(duì)市值和流動(dòng)性等指標(biāo)作出具體的要求,但公司實(shí)行投資品種備選庫制度,備選庫中的投資品種須經(jīng)研究部門研究,并出具相應(yīng)深度研究報(bào)告后方可進(jìn)入股票池。
北京某基金人士透露,近期公司再次自查基金經(jīng)理投資情況,以做到“心中有數(shù)”。同時(shí),公司專門邀請(qǐng)內(nèi)外部專家進(jìn)行合規(guī)培訓(xùn),培訓(xùn)內(nèi)容包括基金法律合規(guī)行為、投研人員合規(guī)要求等。
證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿22日在中國證券業(yè)協(xié)會(huì)第七次會(huì)員大會(huì)上,針對(duì)近期市場(chǎng)關(guān)注的“偽市值管理”現(xiàn)象作出回應(yīng)稱,證監(jiān)會(huì)將始終對(duì)“偽市值管理”保持“零容忍”態(tài)勢(shì),對(duì)利益鏈條上的相關(guān)方,無論涉及誰,一經(jīng)查實(shí),將從嚴(yán)從快從重處理,并及時(shí)向社會(huì)公開。
華西證券副所長(zhǎng)、首席策略師李立峰認(rèn)為,過去市場(chǎng)上一些炒作行為被披上了“市值管理”的外衣,實(shí)質(zhì)上已經(jīng)異化為“價(jià)格管理”,成為上市公司股東操縱股價(jià)的工具。監(jiān)管“零容忍”態(tài)度下,可能會(huì)有一輪對(duì)操縱股價(jià)行為的嚴(yán)查。中長(zhǎng)期來看,監(jiān)管打擊“偽市值管理”有利于改善A股的投資生態(tài)環(huán)境和維護(hù)A股市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。
不宜“抓大棄小”一刀切
業(yè)內(nèi)人士表示,打擊“偽市值管理”,并非限制機(jī)構(gòu)投資中小市值公司。
滬上某基金經(jīng)理表示,市值決定流動(dòng)性和波動(dòng)性,一定程度上反映了公司的行業(yè)地位、賺錢能力,因此是基金經(jīng)理選擇投資標(biāo)的時(shí)的重要標(biāo)準(zhǔn)。公募基金需要應(yīng)對(duì)每日申贖,在相同條件下,基金經(jīng)理一般會(huì)偏向大市值股票,能在介入或退出時(shí),不會(huì)因?yàn)橘Y金的進(jìn)出引起股價(jià)大幅波動(dòng)。未來可能會(huì)有更多小市值股票邊緣化,機(jī)構(gòu)會(huì)更謹(jǐn)慎地投資小市值股票。
北京某基金人士則表示,在實(shí)際投資過程中,不宜用市值大小指標(biāo)對(duì)股票進(jìn)行“一刀切”的界定。如果不再關(guān)注質(zhì)地優(yōu)良的小市值公司,這對(duì)資本市場(chǎng)也是很大的損失。如果都扎堆于大票投資,機(jī)構(gòu)就喪失了價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。
上述券商資管人士認(rèn)為,根據(jù)市值大小“一刀切”劃定投資范圍的行為不可取。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下,部分中小市值公司更有業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力,更容易獲取阿爾法收益。況且,盡管此前的核心資產(chǎn)經(jīng)歷過一輪下跌,但目前估值仍普遍偏高,還不具有較好的投資性價(jià)比。
滬上某基金經(jīng)理透露了挑選中小市值優(yōu)質(zhì)個(gè)股的標(biāo)準(zhǔn):首先,公司所處行業(yè)賽道必須是具有成長(zhǎng)性的處在朝陽階段的行業(yè);其次,產(chǎn)品的可復(fù)制性強(qiáng),能夠快速擴(kuò)張市場(chǎng);最后,要具有一定護(hù)城河,在團(tuán)隊(duì)、技術(shù)等方面具有一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和壁壘。
高毅資產(chǎn)首席投資官鄧曉峰今年以來在公開場(chǎng)合曾兩次談及對(duì)頭部公司和中小公司的認(rèn)識(shí)。在他看來,頭部公司的優(yōu)秀表現(xiàn)是基于能在經(jīng)濟(jì)比較波動(dòng)時(shí)有持續(xù)增長(zhǎng)的好業(yè)績(jī),但這也在一定程度上會(huì)透支未來增長(zhǎng),因此市場(chǎng)需要重新找到一個(gè)平衡點(diǎn)。
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