機(jī)構(gòu)風(fēng)控趨嚴(yán) 小市值股票“入池”標(biāo)準(zhǔn)提高

    在監(jiān)管部門對(duì)“偽市值管理”問題零容忍的背景下，為加強(qiáng)內(nèi)部合規(guī)風(fēng)控，不少基金公司、資管機(jī)構(gòu)近日開啟自查，嚴(yán)格內(nèi)部投資流程，程度不同地提高了個(gè)股的“入池”標(biāo)準(zhǔn)。在市場(chǎng)人士看來，短期小市值股票的波動(dòng)性可能會(huì)因此加大，但也不能“一刀切”地完全放棄對(duì)于優(yōu)質(zhì)小股票投資機(jī)會(huì)的挖掘。

    機(jī)構(gòu)紛紛加強(qiáng)內(nèi)控

    談到近期內(nèi)控趨嚴(yán)，多位業(yè)內(nèi)人士表示，一是核實(shí)基金經(jīng)理是否有相關(guān)違規(guī)操作，一旦涉及“偽市值管理”等違法違規(guī)行為，即交由相關(guān)部門處理；二是對(duì)進(jìn)入股票池的個(gè)股更加審慎，并剔除部分市場(chǎng)有爭(zhēng)議的股票，且建議賣出相關(guān)持有標(biāo)的。甚至有券商資管人士提到，公司正在討論將市值200億元以下的股票剔除出股票池，且對(duì)個(gè)股的流動(dòng)性提出了具體要求。

    此外，一些機(jī)構(gòu)雖然尚未對(duì)個(gè)股市值、流動(dòng)性等作出具體要求，但從決策鏈條來看，也變得更加審慎和嚴(yán)格。

    北京某投研人士表示，現(xiàn)在選小市值股票會(huì)“思量再三”，除了要應(yīng)對(duì)投委會(huì)的再三詢問，還擔(dān)心突發(fā)“黑天鵝”事件。因此，盡管對(duì)某些小市值股票的質(zhì)地比較看好，但出于風(fēng)險(xiǎn)考慮，會(huì)調(diào)研得更充分、了解得更深入，哪怕暫時(shí)錯(cuò)過投資窗口期。

    滬上某基金人士表示，目前尚未對(duì)市值和流動(dòng)性等指標(biāo)作出具體的要求，但公司實(shí)行投資品種備選庫制度，備選庫中的投資品種須經(jīng)研究部門研究，并出具相應(yīng)深度研究報(bào)告后方可進(jìn)入股票池。

    北京某基金人士透露，近期公司再次自查基金經(jīng)理投資情況，以做到“心中有數(shù)”。同時(shí)，公司專門邀請(qǐng)內(nèi)外部專家進(jìn)行合規(guī)培訓(xùn)，培訓(xùn)內(nèi)容包括基金法律合規(guī)行為、投研人員合規(guī)要求等。

    證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿22日在中國證券業(yè)協(xié)會(huì)第七次會(huì)員大會(huì)上，針對(duì)近期市場(chǎng)關(guān)注的“偽市值管理”現(xiàn)象作出回應(yīng)稱，證監(jiān)會(huì)將始終對(duì)“偽市值管理”保持“零容忍”態(tài)勢(shì)，對(duì)利益鏈條上的相關(guān)方，無論涉及誰，一經(jīng)查實(shí)，將從嚴(yán)從快從重處理，并及時(shí)向社會(huì)公開。

    華西證券副所長(zhǎng)、首席策略師李立峰認(rèn)為，過去市場(chǎng)上一些炒作行為被披上了“市值管理”的外衣，實(shí)質(zhì)上已經(jīng)異化為“價(jià)格管理”，成為上市公司股東操縱股價(jià)的工具。監(jiān)管“零容忍”態(tài)度下，可能會(huì)有一輪對(duì)操縱股價(jià)行為的嚴(yán)查。中長(zhǎng)期來看，監(jiān)管打擊“偽市值管理”有利于改善A股的投資生態(tài)環(huán)境和維護(hù)A股市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

    不宜“抓大棄小”一刀切

    業(yè)內(nèi)人士表示，打擊“偽市值管理”，并非限制機(jī)構(gòu)投資中小市值公司。

    滬上某基金經(jīng)理表示，市值決定流動(dòng)性和波動(dòng)性，一定程度上反映了公司的行業(yè)地位、賺錢能力，因此是基金經(jīng)理選擇投資標(biāo)的時(shí)的重要標(biāo)準(zhǔn)。公募基金需要應(yīng)對(duì)每日申贖，在相同條件下，基金經(jīng)理一般會(huì)偏向大市值股票，能在介入或退出時(shí)，不會(huì)因?yàn)橘Y金的進(jìn)出引起股價(jià)大幅波動(dòng)。未來可能會(huì)有更多小市值股票邊緣化，機(jī)構(gòu)會(huì)更謹(jǐn)慎地投資小市值股票。

    北京某基金人士則表示，在實(shí)際投資過程中，不宜用市值大小指標(biāo)對(duì)股票進(jìn)行“一刀切”的界定。如果不再關(guān)注質(zhì)地優(yōu)良的小市值公司，這對(duì)資本市場(chǎng)也是很大的損失。如果都扎堆于大票投資，機(jī)構(gòu)就喪失了價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。

    上述券商資管人士認(rèn)為，根據(jù)市值大小“一刀切”劃定投資范圍的行為不可取。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，部分中小市值公司更有業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力，更容易獲取阿爾法收益。況且，盡管此前的核心資產(chǎn)經(jīng)歷過一輪下跌，但目前估值仍普遍偏高，還不具有較好的投資性價(jià)比。

    滬上某基金經(jīng)理透露了挑選中小市值優(yōu)質(zhì)個(gè)股的標(biāo)準(zhǔn)：首先，公司所處行業(yè)賽道必須是具有成長(zhǎng)性的處在朝陽階段的行業(yè)；其次，產(chǎn)品的可復(fù)制性強(qiáng)，能夠快速擴(kuò)張市場(chǎng)；最后，要具有一定護(hù)城河，在團(tuán)隊(duì)、技術(shù)等方面具有一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和壁壘。

    高毅資產(chǎn)首席投資官鄧曉峰今年以來在公開場(chǎng)合曾兩次談及對(duì)頭部公司和中小公司的認(rèn)識(shí)。在他看來，頭部公司的優(yōu)秀表現(xiàn)是基于能在經(jīng)濟(jì)比較波動(dòng)時(shí)有持續(xù)增長(zhǎng)的好業(yè)績(jī)，但這也在一定程度上會(huì)透支未來增長(zhǎng)，因此市場(chǎng)需要重新找到一個(gè)平衡點(diǎn)。