業(yè)績(jī)連年虧損市值僅剩10億元 掉隊(duì)的途牛該如何突圍？

    本報(bào)記者 謝若琳

    8月23日，途牛公布了截至2021年6月30日的第二季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告：實(shí)現(xiàn)凈收入1.61億元，同比增長(zhǎng)373.1%；凈虧損1401.4萬(wàn)元，較去年同期的虧損1.55億元大幅收窄。

    艾媒咨詢(xún)CEO張毅對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，途牛虧損減少的背后是戰(zhàn)場(chǎng)的收縮，以此降低成本損耗，夯實(shí)利潤(rùn)。“在OTA（在線(xiàn)旅行社）賽道，途牛受老牌企業(yè)攜程、新入局者美團(tuán)的前后夾擊，已經(jīng)明顯掉隊(duì)。途牛的業(yè)務(wù)越做越窄，亟需商業(yè)創(chuàng)新。”

    上市后累計(jì)虧損超73億元

    途牛于2014年5月份登陸美股，在二級(jí)市場(chǎng)備受追捧，2014年8月8日股價(jià)一度觸及24.99美元/股，短短三個(gè)月漲幅近178%。

    然而，上市后公司業(yè)績(jī)連年虧損，股價(jià)也開(kāi)始一路下挫。據(jù)不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，自2014年以來(lái)，途牛在公認(rèn)會(huì)計(jì)原則（GAAP）下始終未能實(shí)現(xiàn)盈利（2018年在非公認(rèn)會(huì)計(jì)原則下曾實(shí)現(xiàn)盈利）。截至2021年6月底，途牛上市以來(lái)累計(jì)虧損（GAAP）73.43億元。截至8月24日記者發(fā)稿時(shí)，途牛總市值僅為1.61億美元，約合人民幣10.43億元。

    與之相比，在第一梯隊(duì)OTA平臺(tái)中，截至8月24日，攜程集團(tuán)市值為174.66億美元（約合人民幣1131.66億元），同程藝龍市值為362.32億港元（約合人民幣301.40億元）。

    “互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)在發(fā)展初期，由于快速擴(kuò)張，成本支出較高，出現(xiàn)虧損的情況比較常見(jiàn)。但隨著收入、用戶(hù)、市場(chǎng)份額增速放緩，平臺(tái)如果還不能止虧，就需要進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整了。”一位TMT行業(yè)券商分析師對(duì)記者表示，目前線(xiàn)上酒店行業(yè)平臺(tái)主要分為攜程系、美團(tuán)系、飛豬系三個(gè)陣營(yíng)，后兩者是互聯(lián)網(wǎng)巨頭加持的，擁有巨大流量入口。

    去年疫情暴發(fā)，整個(gè)OTA平臺(tái)進(jìn)入至暗時(shí)刻。途牛一度因股票收盤(pán)價(jià)格低于最低買(mǎi)入價(jià)1美元，收到納斯達(dá)克市場(chǎng)上市資格部發(fā)出的通知函，俗稱(chēng)“1美元警告”。于是，途牛重啟“會(huì)員日”活動(dòng)，以直播形式營(yíng)銷(xiāo)帶貨。在花式自救下，途牛股價(jià)重回1美元之上，暫獲喘息機(jī)會(huì)。

    旅游市場(chǎng)復(fù)蘇難解危局

    “‘雙減’政策實(shí)施后，孩子的課余時(shí)間大大增加，小長(zhǎng)假與暑期帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)長(zhǎng)途旅行，周六、周日的雙休假期則帶動(dòng)了周邊游，國(guó)內(nèi)旅游熱情被再度點(diǎn)燃。預(yù)計(jì)未來(lái)在疫情可控的條件下，針對(duì)性的定制游將或成為途牛等OTA平臺(tái)的業(yè)務(wù)亮點(diǎn)。”來(lái)咖智庫(kù)創(chuàng)始人王春霞對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    盡管全國(guó)旅游業(yè)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，但途牛的危機(jī)并未解除。上述券商分析師認(rèn)為，途牛的困境不僅僅是疫情造成的。在疫情發(fā)生前，途牛就面臨盈利難的問(wèn)題。“途牛是PC時(shí)代誕生的老牌OTA，在旅游平臺(tái)內(nèi)卷嚴(yán)重、旅游利潤(rùn)更加透明的當(dāng)下，途牛并沒(méi)有不可替代的拳頭內(nèi)容。而美團(tuán)等新流量入口搶占了一定的市場(chǎng)空間，市場(chǎng)留給途牛開(kāi)拓新業(yè)務(wù)渠道的時(shí)間并不多了。

    現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)半年縮水5億元

    從財(cái)務(wù)構(gòu)成來(lái)看，途牛收入主要分為兩部分，分別是公司打包旅游產(chǎn)品收入和其他收入。其中，二季度打包旅游產(chǎn)品收入1.27億元，同比增長(zhǎng)906.9%；其他收入3450萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)60.6%。

    在收入大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，途牛的經(jīng)營(yíng)成本也在大幅增長(zhǎng)。今年二季度，途牛收入成本達(dá)9200萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)249.8%，占凈收入比例為57.1%，上年同期成本占比更是高達(dá)77.3%。

    雖然收入大增，但途牛的現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)并不充裕。財(cái)報(bào)顯示，截至2021年6月30日，公司擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金及短期投資（簡(jiǎn)稱(chēng)“現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)”）共計(jì)11億元。而去年年底，該數(shù)據(jù)為16億元。剛剛過(guò)去半年，公司現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)已減少5億元，在常年虧損的情況下，途牛還能撐多久？

    途牛相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，途牛在過(guò)去一年采取了很多措施提升收入、改進(jìn)產(chǎn)品和服務(wù)，損益表已有非常大的改善；同時(shí)，各項(xiàng)資產(chǎn)的使用效率也得到很大提升，資產(chǎn)負(fù)債表更加健康，公司目前的現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)足夠滿(mǎn)足運(yùn)營(yíng)需求。