微創(chuàng)系再度拆分 微創(chuàng)腦科學(xué)擬港股IPO

    本報(bào)記者 許潔 見習(xí)記者 張安

    被業(yè)內(nèi)稱為“創(chuàng)造上市公司的上市公司”——微創(chuàng)醫(yī)療又要拆分業(yè)務(wù)板塊獨(dú)立上市了。

    12月28日晚，微創(chuàng)醫(yī)療科學(xué)有限公司（簡稱：微創(chuàng)醫(yī)療）發(fā)布公告稱，建議分拆微創(chuàng)腦科學(xué)有限公司（簡稱“微創(chuàng)腦科學(xué)”）股份于聯(lián)交所主板獨(dú)立上市。公告指出，微創(chuàng)醫(yī)療間接持有微創(chuàng)腦科學(xué)約54.64%的權(quán)益。分拆完成后，預(yù)期微創(chuàng)腦科學(xué)仍為微創(chuàng)醫(yī)療的附屬公司。

    同日，微創(chuàng)腦科學(xué)在港交所遞交招股書，摩根大通、中金公司為聯(lián)席保薦人。

    市場競爭激烈

    滲透率較低

    招股書顯示，營收方面，自2018年至2020年，微創(chuàng)腦科學(xué)收入分別為約1.24億元、1.83億元、2.22億元，復(fù)合年增長率為33.7%，2021年前8個(gè)月，收入則為2.38億元，同比增長95.1%。

    同期利潤方面，微創(chuàng)腦科學(xué)的毛利分別為1.06億元、1.46億元、1.64億元以及1.85億元，毛利率分別為85.2%、79.7%、74.3%以及77.8%；凈利潤分別約為3332萬元、5410萬元、5586萬元以及8562萬元；凈利率分別為23.6%、25.6%、20.4%和23.2%。

    研發(fā)方面，2018年至2020年，其研發(fā)投入分別為2827.6萬元、3816.6萬元5303.7萬元。2021年前8個(gè)月，其研發(fā)投入為5294萬元，近乎去年全年投入總額。

    另外值得關(guān)注的是，早在今年11月11日晚，微創(chuàng)醫(yī)療發(fā)布公告指出，微創(chuàng)腦科學(xué)與中金資本、華翊資本、博華資本、潤昆天祿、同鑫投資、貝霖資本等簽訂1.5億美元融資協(xié)議。公告指出，融資完成后，微創(chuàng)腦科學(xué)的估值約為17.5億美元。

    招股書顯示，微創(chuàng)腦科學(xué)為中國神經(jīng)介入醫(yī)療器械公司。自2004年首個(gè)產(chǎn)品獲得批準(zhǔn)起，目前共累積30款商業(yè)化產(chǎn)品及候選產(chǎn)品。目前公司產(chǎn)品組合涵蓋神經(jīng)血管疾病的出血性腦卒中、腦動(dòng)脈粥樣硬化狹窄及急性缺血性腦卒中等領(lǐng)域。

    灼識(shí)咨詢資料顯示，截至最后實(shí)際可行日期，公司于中國有六種經(jīng)批準(zhǔn)的治療產(chǎn)品，在同類中國公司中屬最多，目前，其有三種經(jīng)批準(zhǔn)的通路產(chǎn)品。招股書指出，微創(chuàng)腦科學(xué)在中國擁有89項(xiàng)注冊專利以及111項(xiàng)申請中的專利，其在其他10個(gè)國家擁有28項(xiàng)注冊專利及44項(xiàng)申請中的專利。就注冊專利而言，微創(chuàng)腦科學(xué)在中國神經(jīng)介入醫(yī)療器械公司中排名第一。

    商業(yè)化方面，根據(jù)招股書顯示，截至最后實(shí)際可行日期，微創(chuàng)腦科學(xué)已經(jīng)滲透約2200家醫(yī)院，其中超1300家為三級(jí)醫(yī)院。2021年前8個(gè)月，產(chǎn)品已經(jīng)滲透所有中國國家卒中中心排名前100的醫(yī)院。

    根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，按2020年收入而言，微創(chuàng)腦科學(xué)是中國神經(jīng)介入醫(yī)療器械市場中前五大參與者中唯一的中國公司。對國內(nèi)市場而言，國際神經(jīng)介入醫(yī)療器械公司仍占據(jù)主導(dǎo)地位。就2020年神經(jīng)介入醫(yī)療器械的銷售收入而言，中國神經(jīng)血管醫(yī)療器械市場的前五大參與者分別為美敦力、史賽克、MicroVention、強(qiáng)生醫(yī)療以及微創(chuàng)腦科學(xué)。

    另外，根據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)顯示，在中國，神經(jīng)介入手術(shù)（于出血性腦卒中、腦動(dòng)脈粥樣硬化及急性缺血性腦卒中的領(lǐng)域）的滲透率維持相對較低的水平，2020年三個(gè)領(lǐng)域的滲透率分別為9.1%、1.0%以及2.7%。預(yù)計(jì)中國神經(jīng)介入醫(yī)療器械行業(yè)的規(guī)模將由2020年的58億元增加至2026年的175億元，復(fù)合年增長率為20.1%。

    對于此次IPO的募資用途，微創(chuàng)腦科學(xué)指出，將主要用于產(chǎn)品研發(fā)、商業(yè)化、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、戰(zhàn)略投資收購以及用于一般公司用途。

    拆分上市

    或?yàn)橐?guī)避風(fēng)險(xiǎn)

    近年來，微創(chuàng)醫(yī)療在分拆業(yè)務(wù)上市一事上特別熱衷，從時(shí)間節(jié)點(diǎn)上看，其分拆上市的進(jìn)程也在持續(xù)加快。

    撇除微創(chuàng)醫(yī)療本身，其旗下心脈醫(yī)療于2019年7月登陸科創(chuàng)板。2021年以來，其旗下心通醫(yī)療、微創(chuàng)機(jī)器人先后于2月、11月上市、微創(chuàng)電生理也在6月底向科創(chuàng)板遞交IPO申請。此次若微創(chuàng)腦科學(xué)順利上市，微創(chuàng)醫(yī)療旗下分拆的子公司有望達(dá)到5家。

    對于此次拆分上市的好處，招股書指出，分拆后，相關(guān)公司的價(jià)值將被更好地釋放。例如微創(chuàng)機(jī)器人，截至今日其總市值達(dá)到567.49億港元，已遠(yuǎn)超母公司微創(chuàng)醫(yī)療的市值。

    另外，從微創(chuàng)醫(yī)療今年的股價(jià)表現(xiàn)來看，自2021年7月以來，其股價(jià)持續(xù)下行。此次拆分是否受到公司股價(jià)變化的影響？對此，記者致電微創(chuàng)醫(yī)療，但截至目前，尚未得到公司方面的反饋。

    另一方面，某醫(yī)療器械行業(yè)從業(yè)者對《證券日報(bào)》記者指出，在兩票制的政策要求下，對于部分醫(yī)療器械廠商而言，費(fèi)率成本持續(xù)居高不下，對企業(yè)的持續(xù)性經(jīng)營造成一定影響。將對應(yīng)板塊業(yè)務(wù)拆分至體外，對于規(guī)避企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)有很大好處。

    微創(chuàng)醫(yī)療在招股書中指出，倘若上市成功，作為獨(dú)立上市公司，微創(chuàng)腦科學(xué)將擁有獨(dú)立的集資平臺(tái)及擴(kuò)大投資者基礎(chǔ)，在資金投入上，無須依賴母公司。醫(yī)藥戰(zhàn)略營銷專家史立臣在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)也表示，當(dāng)前階段國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)處于成長期，登陸資本市場無疑是獲得資本加持的有效手段。

（編輯 喬川川）