成立兩年收益率超80% 房企如何玩轉(zhuǎn)創(chuàng)投？

    證券時(shí)報(bào)記者 李映泉

    “碧桂園創(chuàng)投成立2年以來(lái)，業(yè)務(wù)覆蓋‘VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）、PE（私募股權(quán)投資）、一級(jí)半、二級(jí)市場(chǎng)’，形成分階段、專賽道、多層次的投資組合。目前已投資科技、消費(fèi)、大健康等領(lǐng)域數(shù)十家企業(yè)，綜合收益率超過(guò)80%，其中4家公司已成功IPO。”今年3月25日，碧桂園集團(tuán)總裁莫斌在碧桂園年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上如是說(shuō)。

    今年2月，短視頻第一股快手（01024.HK）登陸港股，市值突破1萬(wàn)億港元，作為投資方的碧桂園創(chuàng)投也分享了這一盛宴。在此之前，貝殼、秦淮數(shù)據(jù)、和鉑醫(yī)藥相繼登陸資本市場(chǎng)，它們背后也都有著碧桂園創(chuàng)投的身影。

    2019年1月，碧桂園創(chuàng)投作為碧桂園集團(tuán)旗下從事股權(quán)投資的一級(jí)部門(mén)悄然設(shè)立，負(fù)責(zé)集團(tuán)除地產(chǎn)投資以外的股權(quán)投資業(yè)務(wù)。兩年后，碧桂園創(chuàng)投已將50多個(gè)項(xiàng)目攬入懷中，以平均每月投出2個(gè)項(xiàng)目的速度，成為國(guó)內(nèi)創(chuàng)投領(lǐng)域的一股重要新銳力量，累計(jì)投資金額超過(guò)100億元。

    脫胎于房地產(chǎn)巨頭，碧桂園創(chuàng)投如何在競(jìng)爭(zhēng)激烈的CVC（產(chǎn)業(yè)資本）行業(yè)站穩(wěn)腳跟，并在短短兩年內(nèi)取得不俗的回報(bào)？碧桂園創(chuàng)投的投資理念和投資風(fēng)格是怎樣的？近日，證券時(shí)報(bào)·e公司記者對(duì)話碧桂園創(chuàng)投管理合伙人代永波和董事總經(jīng)理杜浩，揭秘全球第一房企背后的創(chuàng)投密碼。

    四大投資版圖

    據(jù)碧桂園創(chuàng)投官網(wǎng)介紹，在公司已投項(xiàng)目中，除了貝殼、快手等已上市的明星企業(yè)外，還包括諸如紫光展銳、藍(lán)箭航天、比亞迪半導(dǎo)體、企鵝杏仁、菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)等尚未上市的知名企業(yè)。其中，碧桂園創(chuàng)投已投企業(yè)中超過(guò)10億美元估值的公司已超過(guò)15家。

    從投資方向來(lái)看，碧桂園創(chuàng)投的投資版圖涵蓋地產(chǎn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈、大健康、新消費(fèi)和硬科技四大主題方向。

    參考具體案例，貝殼、卓寶科技、安居客等屬于地產(chǎn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈；新瑞鵬寵物醫(yī)療、企鵝杏仁、和鉑醫(yī)藥、創(chuàng)勝集團(tuán)、新里程醫(yī)院等投資標(biāo)的屬于大健康；在新消費(fèi)板塊，碧桂園創(chuàng)投投資了遇見(jiàn)小面、可糖、林清軒、漢口二廠、茶里等多個(gè)新興消費(fèi)品牌；此外，在硬科技領(lǐng)域，碧桂園創(chuàng)投布局了紫光展銳、藍(lán)箭航天、壁仞科技、比亞迪半導(dǎo)體等業(yè)內(nèi)知名科技企業(yè)。

    值得一提的是，碧桂園創(chuàng)投并不局限于在一級(jí)市場(chǎng)尋覓項(xiàng)目，其身影也頻頻在A股市場(chǎng)顯現(xiàn)。2020年12月，上市公司蒙娜麗莎（002918）宣布，為子公司桂蒙公司引入戰(zhàn)略投資者，碧桂園創(chuàng)投以2億元入股桂蒙公司13.50%的股權(quán)。

    天眼查資料顯示，桂蒙公司成立于2018年，是蒙娜麗莎集團(tuán)位于廣西藤縣生產(chǎn)基地的運(yùn)營(yíng)主體。據(jù)蒙娜麗莎董秘張旗康介紹，廣西藤縣生產(chǎn)基地是蒙娜麗莎首個(gè)走出廣東的投資項(xiàng)目，也將成為蒙娜麗莎旗下自動(dòng)化、智能化程度最高，以及運(yùn)作效率最高的生產(chǎn)基地，建成后產(chǎn)能相當(dāng)于蒙娜麗莎當(dāng)前兩大基地的產(chǎn)能總和，相當(dāng)于“再造一個(gè)蒙娜麗莎”。

    除此之外，碧桂園創(chuàng)投還通過(guò)與保利合作設(shè)立總規(guī)模達(dá)50億元的保碧基金，該基金在A股市場(chǎng)上已投資了江山歐派（603208）、奧佳華（002614）等地產(chǎn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈公司。

    碧桂園基因

    與高瓴資本、IDG等為代表的IVC（獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)）相比，出身CVC的碧桂園創(chuàng)投有著不一樣的基因。IVC的資金主要來(lái)自于投資人，業(yè)務(wù)上會(huì)更追求投資回報(bào)率，以滿足投資人需求；而碧桂園創(chuàng)投的資金主要來(lái)源于碧桂園集團(tuán)，除了追求財(cái)務(wù)回報(bào)率，也需要服務(wù)于集團(tuán)的整體戰(zhàn)略，并延續(xù)集團(tuán)的商業(yè)理念。

    在具體業(yè)務(wù)上，碧桂園創(chuàng)投分戰(zhàn)略性投資和財(cái)務(wù)性投資兩塊。其中，戰(zhàn)略性投資意義在于為集團(tuán)大戰(zhàn)略提供支持，CVC可以作為很好的窗口去鏈接外部的高新技術(shù)，并與集團(tuán)主業(yè)體現(xiàn)出強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)，投資方向也以圍繞集團(tuán)主業(yè)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈為主。

    相比之下，財(cái)務(wù)性投資自由度更高，但也具有“碧桂園特色”。“我們站在產(chǎn)業(yè)的高度，帶著這些理解和經(jīng)驗(yàn)做投資，可以更清晰透過(guò)表象抓住本質(zhì)，也更能獲得頭部企業(yè)創(chuàng)始人的認(rèn)同。”碧桂園創(chuàng)投管理合伙人代永波表示。

    在代永波看來(lái)，過(guò)去兩年，碧桂園創(chuàng)投之所以在創(chuàng)投圈能夠很快占據(jù)一席之地，與碧桂園集團(tuán)這一母體高度相關(guān)。“我們沒(méi)有太多向社會(huì)募資的壓力，集團(tuán)背景也是我們接觸很多頭部項(xiàng)目的‘敲門(mén)磚’；最重要的是，我們延續(xù)集團(tuán)對(duì)商業(yè)本質(zhì)的理解，能更精準(zhǔn)篩選到一批頭部項(xiàng)目，很大程度上避免‘踩坑’。”

    “其實(shí)做投資和做地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有一定共通之處。”代永波說(shuō)，“比如異地復(fù)制是一項(xiàng)通用的商業(yè)手段，同樣的道理也可以放在一級(jí)市場(chǎng)的投資領(lǐng)域，即將單一項(xiàng)目的成功經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到不同領(lǐng)域或不同行業(yè)，形成規(guī)?；l(fā)展壯大。”

    “我們把自己定位為集團(tuán)內(nèi)部的創(chuàng)業(yè)者，即便目前做出了一些市場(chǎng)認(rèn)可的成績(jī)，但依然還在起步階段。”代永波直言，集團(tuán)并沒(méi)有對(duì)碧桂園創(chuàng)投定下具體的發(fā)展目標(biāo)，但創(chuàng)投團(tuán)隊(duì)有著自己的追求，那就是成為世界一流的產(chǎn)業(yè)資本。“雖然集團(tuán)沒(méi)有給我們太大壓力，但我們自己還是要有夢(mèng)想。”

    代永波表示，碧桂園創(chuàng)投希望能在三個(gè)方面體現(xiàn)出影響力：第一是細(xì)分行業(yè)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)影響力，希望成為推動(dòng)賽道進(jìn)步的友好投資者。第二是投資圈的影響力，希望成為資本市場(chǎng)上一個(gè)受尊敬的、有存在感的積極參與者；第三是集團(tuán)內(nèi)部的影響力，希望能為碧桂園集團(tuán)的未來(lái)做一些探索，也能貢獻(xiàn)一定的業(yè)績(jī)，同時(shí)，從投資回報(bào)率的角度，創(chuàng)投也應(yīng)該做到不低于房地產(chǎn)主業(yè)的回報(bào)率水平。

    投研驅(qū)動(dòng)投資

    俗話說(shuō)“好的開(kāi)始是成功的一半”，出身碧桂園集團(tuán)確實(shí)為碧桂園創(chuàng)投帶來(lái)了很高的起點(diǎn)，但作為創(chuàng)投市場(chǎng)的新進(jìn)入者，如何在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中做好每一項(xiàng)投資決策，還需要?jiǎng)?chuàng)投團(tuán)隊(duì)的精耕細(xì)作，絕非外界想象的“舉著碧桂園的牌子就能做好投資”那么容易。

    代永波告訴證券時(shí)報(bào)·e公司記者，碧桂園創(chuàng)投在成立之初就做足了功課，通過(guò)深入的行業(yè)研究，“精挑細(xì)選”確立了四大投資主題，即硬科技、大健康、新消費(fèi)、集團(tuán)上下游產(chǎn)業(yè)鏈。在此基礎(chǔ)上，又拆分出八條感興趣的投資賽道，其中將地產(chǎn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈拆分為地產(chǎn)上游、下游社區(qū)以及物流供應(yīng)鏈；硬科技主題中則重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體、新基建和碳中和三條賽道。

    “我們的投資策略是‘投研驅(qū)動(dòng)投資’，只有經(jīng)過(guò)深度調(diào)研過(guò)的行業(yè)和賽道，在投研成果得到合伙人認(rèn)可后，才會(huì)具體研究相關(guān)項(xiàng)目，后續(xù)還有投決會(huì)等一系列流程。如果沒(méi)有深入的投研，這樣的項(xiàng)目我們?cè)瓌t上是不會(huì)進(jìn)入到投資決策流程中的。只有真正看懂，我們才會(huì)投。”代永波說(shuō)。

    代永波同時(shí)強(qiáng)調(diào)一項(xiàng)原則，即在投資中重點(diǎn)聚焦各條賽道的頭部企業(yè)，或者具備頭部潛力的企業(yè)。“我們認(rèn)為站在行業(yè)山巔的創(chuàng)業(yè)者，才最能理解行業(yè)的價(jià)值，也最具有把事情做成的確定性。”

    據(jù)了解，碧桂園創(chuàng)投團(tuán)隊(duì)自2019年成立以來(lái)，即保持高頻的投資節(jié)奏，團(tuán)隊(duì)累計(jì)看了近千個(gè)項(xiàng)目，最終決定投資的僅有不到6%。代永波直言，創(chuàng)投團(tuán)隊(duì)對(duì)項(xiàng)目失敗的容忍度是比較低的。

    除了特定的賽道篩選，怎樣的創(chuàng)業(yè)者才能獲得碧桂園創(chuàng)投的“芳心”？代永波最為看重三個(gè)方面的特質(zhì)：人品要正，創(chuàng)業(yè)的方向一定要具備正能量；第二要有很強(qiáng)的學(xué)習(xí)和自驅(qū)力，具備持續(xù)主動(dòng)迭代的能力；第三是執(zhí)行力要強(qiáng)，特別是商業(yè)化的落地能力。

    “啞鈴式”打法

    在深度研究確立四大主題八大賽道的基礎(chǔ)上，為了兼顧風(fēng)控和回報(bào)，碧桂園創(chuàng)投還提煉了一套“啞鈴式打法”，即側(cè)重于早期項(xiàng)目和中后期項(xiàng)目的投資。

    關(guān)于這套打法，代永波提及從業(yè)多年一個(gè)有意思的發(fā)現(xiàn)：過(guò)去10年，很多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)隨著規(guī)模的擴(kuò)大，中間階段的融資賽道變得逐漸擁擠，相比之下，早期以及后期的融資項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)則相對(duì)不那么激烈。究其原因，早期的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較高，投入產(chǎn)出比相對(duì)不高，而中后期項(xiàng)目往往融資體量較大，對(duì)投資機(jī)構(gòu)的綜合要求也比較高。

    “目前在單一項(xiàng)目的投資，能夠一次拿出較高投資額的市場(chǎng)化創(chuàng)投機(jī)構(gòu)并不多，我們則有這個(gè)實(shí)力。這是‘啞鈴’的后端，這些項(xiàng)目既能夠容納比較大的資金投入，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)可控，也能夠取得穩(wěn)健合理的回報(bào)。”代永波說(shuō)，當(dāng)企業(yè)做到一定規(guī)模后，會(huì)希望融入和自己行業(yè)地位相匹配的朋友圈，在融資時(shí)，既有產(chǎn)業(yè)資源又有資本影響力，同時(shí)還能一次性拿出大額資金的產(chǎn)業(yè)投資者，無(wú)疑是最好的選擇。

    而在啞鈴的前端，碧桂園創(chuàng)投在早期的A輪融資項(xiàng)目中，也沒(méi)有采取“廣撒網(wǎng)”的做法，而是沿著深入研究過(guò)的八大賽道尋覓有潛力的標(biāo)的。“有八大賽道的投研基礎(chǔ)，我們就能夠控制風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，自有資金的優(yōu)勢(shì)讓我們可以A輪開(kāi)始持續(xù)地跟蹤投入，一路陪伴企業(yè)成長(zhǎng)。”

    “都是同樣的錢(qián)，企業(yè)為什么拿我們的而不是別人的？這就體現(xiàn)出碧桂園創(chuàng)投的優(yōu)勢(shì)。第一，我們能夠支持企業(yè)更長(zhǎng)遠(yuǎn)地發(fā)展；第二，我們能夠提供產(chǎn)業(yè)協(xié)同的空間；第三，我們?cè)敢馇夷軌蚪o大額資金，幫助企業(yè)更省心地聚焦主業(yè)，不用把太多精力放在融資上。”代永波指出，碧桂園創(chuàng)投的定位是對(duì)企業(yè)友好的產(chǎn)業(yè)資本投資者。

    建立投后朋友圈

    “做時(shí)間的朋友”，這句話常常被代永波掛在嘴邊。對(duì)于成立時(shí)間才兩年多的碧桂園創(chuàng)投而言，如何退出還不是眼下最為關(guān)注的事項(xiàng)。相比之下，代永波更喜歡把精力放在投后賦能上，思考如何與被投企業(yè)建立更加親密的合作關(guān)系。

    “投后賦能的方式有兩種，一種是直接合作，因?yàn)楸坦饒@在地產(chǎn)上下游的項(xiàng)目比較多，在雙方都有合作可能的前提下，我們會(huì)對(duì)接集團(tuán)資源與企業(yè)建立協(xié)同合作；另一種則是軟性賦能，我們會(huì)把集團(tuán)30年的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)同企業(yè)分享，還會(huì)建立朋友圈，讓被投企業(yè)相互之間也建立人脈。”

    秦淮數(shù)據(jù)則是一個(gè)典型案例。在去年8月投出后，碧桂園創(chuàng)投促成了秦淮數(shù)據(jù)與碧桂園集團(tuán)的戰(zhàn)略合作。除此之外，在碧桂園遍布全國(guó)的社區(qū)中，“網(wǎng)紅汽水”漢口二廠、茶里、新瑞鵬寵物醫(yī)院以及企鵝杏仁等被投企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)也在與具體業(yè)務(wù)部門(mén)接洽中，有望相繼落地，成為碧桂園社區(qū)服務(wù)中的一環(huán)。

    值得一提的是，碧桂園創(chuàng)投每年都會(huì)舉辦面向被投企業(yè)創(chuàng)始人的企業(yè)家晚宴。來(lái)自不同領(lǐng)域的頂尖創(chuàng)始人共聚一堂，分享各自的新觀點(diǎn)、新看法，也能碰撞出新的火花。

    “作為友好的產(chǎn)業(yè)資本，我們堅(jiān)持的一項(xiàng)原則就是‘只幫忙不添亂’，我們不會(huì)太多干涉企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)，但如果企業(yè)有需求，我們也會(huì)盡全力幫助他們解決問(wèn)題，做好企業(yè)背后的支持者。”代永波說(shuō)。