新東方助理副總裁柴明一：資本給教育行業(yè)帶來更大的能量

新東方助理副總裁 柴明一

    各位來賓，大家下午好！

非常感謝證券日報的邀請，剛才聽了兩位王總的發(fā)言，我也獲益匪淺。趁這個機會跟大家分享一下新東方的視角，怎么看待資本與教育的助推力。

    我來自新東方戰(zhàn)略規(guī)劃部，主要負責(zé)就是在座比較感興趣的新東方戰(zhàn)略投資業(yè)務(wù)。在新東方做投資三年，之前基本上在全球排名比較靠前的醫(yī)藥企業(yè)、商業(yè)地產(chǎn)工作，跨行業(yè)很多的，所以我會從不同視角看教育。

    作為戰(zhàn)略投資負責(zé)人，我的視角和在座的VE、PC會有些不一樣。今天我盡量從戰(zhàn)略投資視角解釋一下教育和資本之間怎么互相賦能的關(guān)系，包括構(gòu)建一個生態(tài)，就像剛才王總說的那樣構(gòu)建一個命運共同體。

    剛才王總提到幾家有代表性的企業(yè)，今年上半年融資比較顯著的企業(yè)。其中兩家是我們這邊投的戰(zhàn)略投資。另外一個角度說明新東方在這么長的一段時間，不只是在擴展他的業(yè)務(wù)和客戶，更重要我們也在花一些資源和時間，構(gòu)建教育生態(tài)。

    今天花一點時間跟大家討論資本和教育之間推動關(guān)系，希望有機會聽到大家的反饋和意見，展開更多的交流。

    資本對教育的助推力，這是我演講的題目。

    首先看一下資本與教育，這個觀點從媒體和瑞思王總分享可以看到，說到最后，資本與教育是“快”和“慢”的觀點，投資回報無非就是短期、中期、長期。很多投資人希望短期有回報，但是教育是很長時間的過程，不只是學(xué)生和老師的過程，是社會進步演化的縮影。

    到底快和慢是矛盾還是互補？什么時候快，什么時候慢？

    自從新東方2006年在紐交所上市以來，在中國教育和資本的結(jié)合一直是熱門話題。民辦教育到今天為止，有三個投資熱點，但這并不是相互覆蓋的，不是原來是地面教育，后來教育科技，再是在線教育，而是現(xiàn)在這三者依然存在。20多年來新東方以地面教育為主，現(xiàn)在教育科技公司層出不窮，包括最近上市也有一些。在線教育今年更是火爆異常。大家會發(fā)現(xiàn)，我們不是誰取代誰，而是誰和誰共同成長，共同為教育核心做貢獻。未來會有更多的熱點出現(xiàn)共存的局面。在座各位如何看這個事情，需要大家去思考。

    這十年來，教育領(lǐng)域迅速發(fā)展和試錯，坦率來說這要感謝資本。要不然我們不會發(fā)展這么快，發(fā)展這么好。

    關(guān)于資本和教育，剛才提到這個問題，到底是誰成就誰？其實教育資本不再是逐漸積累的。什么意思？剛才瑞思王總談到，今年上半年融資基本上都是以億級美金為單位的融資。這在過去5年當中不可想象。這些融資的規(guī)模對被投企業(yè)來說也會構(gòu)成多多少少的壓力。這么快的資本逐漸投到一兩個單體項目，對企業(yè)的能力也提出更高的要求。教育布局不再是循序漸進的。大家可以看到，今天教育的賽道如何繁盛，如此細分，其實是很多行業(yè)都沒有的。今天小到一個語言教育，大到一個留學(xué)教育的提升，教育模式是多樣化的，教育是可以長時間虧損做的，做教育的人不一定是教育領(lǐng)域的，越來越多的人走到教育賽道，因為它今年是熱點，更多的是大家想怎么讓社會變得更好，讓社會變得更加富強。

    這十年以來，教育領(lǐng)域的迅速發(fā)展和資本有著密切的關(guān)系，剛才談到我們在成就著資本的同時，也必須感謝由于資本的存在給我們帶來的一些機會和機遇。

    突變與重構(gòu)，其實這一點是作為一個戰(zhàn)略投資來說，今年更多需要去考慮的一個問題。不管任何一個行業(yè)都有所謂的行業(yè)周期，我相信大家都會說教育行業(yè)應(yīng)該叫做反周期或者是叫做跟經(jīng)濟的周期沒有那么緊密，不管怎么樣，教育會有自己行業(yè)周期的發(fā)展，表現(xiàn)的沒有像其它的那些領(lǐng)域那么明顯，或者波峰和波谷之間相差的那么大。政策周期、產(chǎn)業(yè)周期和資本周期的疊加，今年又恰恰碰上了一個比較麻煩的事情，就是今年的疫情，其實這是一種不確定性的疊加，導(dǎo)致今年上半年其實教育行業(yè)的分化與整合變得異常的顯著，我們有很多小的機構(gòu)，可能原來做得很好，但是由于不確定性的事情就不存在了。很多原來做得比較大的企業(yè)也在此之中多多少少受到了很大的沖擊和影響。對于大企業(yè)會有一些機會，因為他們可以去并購，或者去戰(zhàn)略控制一些公司，這個其實對于企業(yè)的布局會帶來一些機會和改善。

    突變其實帶來的加速度，就是我們在項目當中需要著重去看的長期投資價值。通過今年上半年疫情的發(fā)展，對于一個投資者來說，如何才能創(chuàng)造中長期價值，我們也曾經(jīng)很多次跟被投企業(yè)去說怎么才能給客戶提高中長線價值的能力，會是這個企業(yè)未來生存的一個非常顯著的因素。

    我們來看幾個數(shù)字，剛才王總也給了很多數(shù)字，我這里就給幾個比較關(guān)鍵的，大家可以記起來比較容易的數(shù)據(jù)。2005年到2017年的融資次數(shù)，直到今天為止我們已經(jīng)是過去幾年的二點五倍，2018年到2020年整個融資次數(shù)在持續(xù)收縮，什么意思呢？現(xiàn)在我們的融資次數(shù)在收縮，但金額在變大，也就意味著每次單筆融資的投資量都會變得非常大。大家其實可以看到剛才王總舉的例子，也可以通過各式各樣的媒體看到，現(xiàn)在很多企業(yè)的單筆融資已經(jīng)超過了兩億甚至十億美金，這個體量還是非常大的。剛才提到疫情之后很多的在線機構(gòu)，一兩家的單筆融資金額已經(jīng)超過了十億美金，其實這在過去幾年當中都是很難見到的事情，所以資本和教育二者之間在整個的變化當中都會體現(xiàn)出自己的感性和理性。

    由于這次疫情的關(guān)系，資本確實已經(jīng)開始思考，就像剛才提到的短期的逐利到中長期的陪跑。這個原因其實是非常簡單的，因為這次疫情確實是讓一些發(fā)展并不那么健康的公司，就像原來有一句話“大潮退去才知道誰在裸泳”，確實出現(xiàn)了這種比較尷尬的局面。原來有一篇文章寫到中國上半年有十幾萬家教育企業(yè)選擇退出市場，其實這個影響還是非常大的。當然，疫情是一個標準的不確定性因素，但是由于這種不確定性因素的發(fā)生導(dǎo)致很多發(fā)展不太好、運營效率沒有那么高、初心也堅守得不是那么好的教育公司出現(xiàn)了一些很不好的局面。其實資本也在開始逐漸思考，就是從原來的追逐風(fēng)口著重地去看這家被投企業(yè)怎么才能創(chuàng)造出中長期的長線價值。

    我在這里多說一句，一會兒上臺的于總也是我們被投企業(yè)的一個創(chuàng)始人，其實我們兩個之間有很多的交流，包括我們?nèi)ネ顿Y豌豆思維的時候有很多次交流，就是作為一個在線企業(yè)可以做到在其他人沒有做到正?，F(xiàn)金流的時候第一個做到這件事情，并且把它持續(xù)下去，但你依然還是在虧錢的，怎么才能保證可以堅持做一個能夠向用戶提供中長期價值的事情？后面于總會有自己的分享，其實我們之間有很多輪這樣的探討，這也是我們選擇一個被投企業(yè)的一個很明確的標準，這也反映了剛才所說的很多問題，很多在線企業(yè)都在燒錢，但是一些企業(yè)燒錢跟另外一些企業(yè)燒錢帶來的結(jié)果是不一樣的，這個結(jié)果究其原因可能還是有些人會在意短期利益，有些企業(yè)更加在意中長期的回報。作為資本來說，我們希望跟這些希望和客戶長期陪跑的人長期陪跑，就是陪伴他們賦能下去。

    這是今年的一個簡單的數(shù)據(jù)圖，我把這三家公司的名字隱去了，但大家應(yīng)該可以猜得出來，這些是在線機構(gòu)的三家頭部企業(yè)。疫情之前他們的狀況是這樣的，疫情之后馬上就出現(xiàn)了一個非常高的增長點，現(xiàn)在也會開始有一個階段性的回落，然后恢復(fù)到了一個正常水平，不過還是在持續(xù)的增長。我想通過這件事情告訴大家，疫情確實是有標準的，也有不確定性的事情發(fā)生，但確實是讓人們或者我們周邊的用戶嘗試著去思考，換一種場景下，我們原來的那種訴求是不是可以得到實現(xiàn)？這一點給大家?guī)淼挠绊懯欠浅＞薮蟮摹?/p>

    資本與教育的明天是什么？說了半天過往的歷史，大家也都會問下一步應(yīng)該怎么做？原來也會有些分析師和媒體人跟我私下里聊天，就說新東方的下一步會投資什么樣的企業(yè)，并購什么樣的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。其實我覺得單純看某個項目還是比較孤立的，應(yīng)該去看教育和資本的整個融合，這件事情會更有意義。毋庸置疑，資本和教育可能會一直走下去，我們相信通過一兩個爆雷的事件，資本就說所有的教育企業(yè)我都不投了，或者由于在線公司長期沒有盈利、長期都在燒錢，我也不投了，那是不可能的，資本和教育的結(jié)合一定會繼續(xù)下去，但可能會有幾個方向性的趨勢。資本可能會更快地加入頭部、加快模式創(chuàng)新和科技發(fā)展這三個方向性的被投企業(yè)，因為有些被投企業(yè)的成果可以用于更大的教育領(lǐng)域，其實在中國教育的發(fā)展，資本未來會給出更大的能量或者賦能。

    剛才也有分享嘉賓提到，疫情過后其實線下的獲客成本正在下降，坦率地說，我們新東方也發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在的獲客成本是在持續(xù)下降的，這可能和以前或多或少有關(guān)系，也是一種不確定性的事情，但我們都在說因為需求是放在那里的，家長和孩子其實都是受益方，不管怎么去做，我們是不是能夠最大限度地滿足他們的訴求？就像剛才說的，很多原來不是做教育的也不知道教育的回報，但我們也看到各行各業(yè)的牛人和杰出的代表介入教育的領(lǐng)域，給我們帶來更多新鮮的血液、新鮮的思考、新鮮的技術(shù)，推動教育企業(yè)更多地發(fā)展。

    最后這段話我覺得當時在企業(yè)內(nèi)部討論的時候比較有益處，資本和科技確實是在推動教育的進步，這一點是毋庸置疑的，相信大家可以舉出比我們更多的例子證明這個觀點，但實際上并不能夠完成教育的使命和目的。就像剛才王總說的，教育最后是老師和學(xué)生二者之間的事情，我們相信最后教育的目的還是人。這些人真的來自于行業(yè)當中千千萬萬的教育從業(yè)者，也來自于在座的各位，包括社會的同仁，包括支持教育行業(yè)的人，其實也來自于中國千千萬萬甚至億萬個家庭的學(xué)員和家長，最后由我們這些人一起努力創(chuàng)造整個教育的生態(tài)，實現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的“中國夢”。