銀行不良資產(chǎn)證券化試點擴容 投資人群體培育顯短板

    ■本報記者 左永剛

    日前，國務院批轉同意《關于2017年深化經(jīng)濟體制改革重點工作的意見》，其中深化多層次資本市場改革任務包括“在嚴格控制試點規(guī)模和審慎穩(wěn)妥前提下，穩(wěn)步擴大銀行不良資產(chǎn)證券化試點參與機構范圍”。

    近期，有消息稱不良資產(chǎn)證券化擴大后的試點名單已經(jīng)確定。4月20日，中債資信結構融資一部總經(jīng)理鄭佳向《證券日報》記者透露，目前參與擴大試點的銀行主要是股份制商業(yè)銀行和部分城商行。從目前的立項情況看，零售類不良資產(chǎn)（信用卡、小微、個人住房）證券化占不良資產(chǎn)證券化整體的近80%，可見不良資產(chǎn)證券化成為零售類不良資產(chǎn)批量處置的主要渠道。

    鄭佳認為，對于商業(yè)銀行而言，不良貸款余額和不良率“雙高”使商業(yè)銀行經(jīng)營持續(xù)承壓，對不良資產(chǎn)的處理需求極為迫切。但是不良資產(chǎn)處置渠道有限，目前包括內部催收核銷、資產(chǎn)管理公司及地方AMC的批量轉讓、不良資產(chǎn)信貸受益權轉讓、不良資產(chǎn)證券化、債轉股等。

    “結合今年央行宏觀審慎管理評估體系（MPA）考核實施，以及金融監(jiān)管‘去杠桿，防風險’信號明顯，不良資產(chǎn)證券化將成為商業(yè)銀行處置不良貸款、提高資產(chǎn)充足率和不良貸款撥備覆蓋率的重要手段。”鄭佳說。

    據(jù)《證券日報》記者了解，早在2003年華融資產(chǎn)管理公司就開始了不良資產(chǎn)證券化探索。2005年國開行和建行相繼試點成功，2008年受國際金融危機影響，不良資產(chǎn)證券化業(yè)務被暫停。2016年不良資產(chǎn)證券化重啟，工行、建行、中行、農(nóng)行、交行和招商銀行6家銀行獲得首批試點資格，總額度500億元。

    目前中行、招行等不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品已成功發(fā)行。2016年央行在首批大型商業(yè)銀行共試點發(fā)行了14單不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模156億元，涉及不良資產(chǎn)本金461億元，基礎資產(chǎn)涵蓋公司類不良資產(chǎn)、個人消費不良、個人經(jīng)營性不良、個人住房不良等類型。

    除了重啟試點，去年相關制度建設進一步完善，中國銀行間市場交易商協(xié)會去年4月份制定發(fā)布了《不良貸款資產(chǎn)支持證券信息披露指引》，對于發(fā)行和受托報告中披露信息進行明確要求，披露要素進一步豐富。

    據(jù)鄭佳介紹，去年重啟不良資產(chǎn)證券化試點，此次交易結構設計更貼合產(chǎn)品需求，雖然分層結構均采用優(yōu)先級次級的簡單分層，但是在流動性支持和貸款服務機構的超額獎勵費用的交易結構設計上，更突出不良資產(chǎn)證券化回收金額、回收時間不確定性，以及貸款服務機構盡職履責重要性等特點。

    “另外，發(fā)行價格更加靈活，投資人在對基礎資產(chǎn)充分調研基礎上，出現(xiàn)了溢價購買次級檔證券的情況；次級檔投資者范圍擴大，除了資產(chǎn)管理公司及地方AMC被引入到次級投資者中外，私募基金等民營資本也有參與基礎資產(chǎn)盡調，進行次級投資。”鄭佳表示。

    然而，試點有些環(huán)節(jié)仍需要完善，鄭佳認為，一是數(shù)據(jù)積累不足；二是法律、稅收、會計等配套機制和措施有待進一步探索和完善；三是證券未來現(xiàn)金流不易預測，估值、定價較為困難；四是投資人群體及市場成熟度有待進一步培養(yǎng)。

    中國民生銀行首席研究員溫彬在接受《證券日報》記者采訪時也認為，在前期試點基礎上，今年試點擴圍以后，不良資產(chǎn)證券化還有比較大的發(fā)展空間，但現(xiàn)在存在一些影響不良資產(chǎn)證券化向深度發(fā)展的因素，比如投資者范圍有待擴大、二級市場交易不夠活躍等問題。