暴漲暴跌模式下加密貨幣投資價(jià)值幾何？ 近期受美股美債和通脹影響大

    上周末，埃隆·馬斯克在推特發(fā)帖暗示特斯拉將出售所持有的比特幣，消息一出加密貨幣市場(chǎng)頓時(shí)陷入恐慌，比特幣價(jià)格一度跌破45000美元，其它加密貨幣也備受沖擊。跟上周五收盤價(jià)相比，本周一，芝加哥商品交易所的5月份比特幣期貨價(jià)格跌幅超過(guò)10%。

    不過(guò)，截至上周五，2021年比特幣、以太坊分別上漲30%、274%，最神奇的是狗狗幣上漲了6359%，同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)僅上漲10%。

    加密貨幣市場(chǎng)火得發(fā)燙，散戶和機(jī)構(gòu)投資者相繼涌入這個(gè)市場(chǎng)，許多公司在暗地里招兵買馬，準(zhǔn)備迎接新的數(shù)字商機(jī)。人們不禁會(huì)問(wèn)：全球投資者為何熱捧加密貨幣？未來(lái)的發(fā)展前景如何？

    加密貨幣交易所上市與主流群體的態(tài)度改變

    投資者都知道，比特幣價(jià)值幾乎為零，但主流投資群體卻一改初衷，開(kāi)始擁抱加密貨幣。

    四年前，美國(guó)證監(jiān)會(huì)拒絕了投資基金關(guān)于設(shè)立比特幣ETF申請(qǐng)，提出了十多個(gè)問(wèn)題，但核心問(wèn)題是：ETF如何確定比特幣的價(jià)值？ETF將采取什么舉措確保比特幣市場(chǎng)的流動(dòng)性？ETF如何應(yīng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)黑客？第一個(gè)問(wèn)題實(shí)際上質(zhì)疑比特幣的貨幣屬性，第二個(gè)問(wèn)題則表達(dá)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)前景的擔(dān)心，最后一個(gè)問(wèn)題涉及資產(chǎn)安全問(wèn)題。

    然而，自今年以來(lái)，美國(guó)金融市場(chǎng)的一系列操作為加密貨幣進(jìn)入主流投資群體掃清了道路。正如2017年12月中旬芝加哥期權(quán)交易所和芝加哥商品交易所集團(tuán)推出的比特幣期貨刺激了比特幣行情一樣，美國(guó)最大的比特幣交易所Coinbase從上市籌備到上市的整個(gè)操作在華爾街激起了千層浪。

    首先，Coinbase國(guó)際的上市節(jié)奏和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)讓市場(chǎng)看到了加密貨幣的巨大商機(jī)，以及對(duì)未來(lái)金融市場(chǎng)的創(chuàng)新。2021年1月25日，Coinbase國(guó)際宣布將通過(guò)直接上市登陸納斯達(dá)克，這一消息引燃了加密貨幣市場(chǎng)。為確保上市順利，2月18日，Coinbase國(guó)際聘用梅麗莎·斯雷特?fù)?dān)任合規(guī)主管；2月25日向美國(guó)證監(jiān)會(huì)正式提出上市申請(qǐng)；3月19日，向商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）支付650萬(wàn)美元的和解費(fèi)；3月30日，聘用美國(guó)證監(jiān)會(huì)原處長(zhǎng)BrettRedfearn主管資本市場(chǎng)部。4月1日，Coinbase國(guó)際宣布4月14日正式上市；上市當(dāng)天，Coinbase國(guó)際市值達(dá)850億美元，成為市場(chǎng)的新寵。據(jù)最新財(cái)報(bào)，與去年同期收入1.91億美元和利潤(rùn)0.32億美元相比，Coinbase今年第一季度營(yíng)收達(dá)18億美元，利潤(rùn)為7.71億美元。

    其次，加密貨幣交易市場(chǎng)條件逐步改善，為投資者提供了交易通道和市場(chǎng)流通性。美國(guó)最大的在線支付公司貝寶、支付巨頭Square和Stripe、萬(wàn)事達(dá)、維薩、羅賓漢、威布爾金融等金融機(jī)構(gòu)先后允許客戶交易加密貨幣。洲際交易所也不甘落后，2021年1月11日宣布將通過(guò)特殊目的并購(gòu)公司（SPAC，即借殼上市）讓旗下加密貨幣創(chuàng)投企業(yè)上市。Coindesk于2021年1月5日宣布收購(gòu)Tradeblock，以滿足市場(chǎng)對(duì)加密貨幣數(shù)據(jù)和指數(shù)編制的巨大需求。幣安交易所（全球最大的比特幣交易所）聘用貨幣監(jiān)理署原署長(zhǎng)擔(dān)任總裁，以加深跟華盛頓的關(guān)系。美國(guó)最古老的銀行——紐約梅隆于2021年2月11日高調(diào)宣布進(jìn)入比特幣市場(chǎng)，將代理資產(chǎn)管理客戶持有、劃轉(zhuǎn)和發(fā)行比特幣和其它加密貨幣。2021年4月5日，高盛銀行開(kāi)始向高凈值客戶提供加密貨幣服務(wù)。

    其三，加密市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)已悄然發(fā)生變化。此前，加密貨幣市場(chǎng)主要是零售客戶為主，現(xiàn)在機(jī)構(gòu)客戶已逐步入市。涉足較深的企業(yè)包括：特斯拉、Square、微策略（MicroStrategy，軟件公司）、馬拉松數(shù)字集團(tuán)、銀河數(shù)字集團(tuán)、灰度（Grayscale）比特幣信托、灰度以太坊信托和Coinbase國(guó)際。2021年2月18日，加拿大目標(biāo)投資公司（PurposeInvestments）設(shè)立的全球第一只ETF——目標(biāo)比特幣ETF在多倫多證券交易所掛牌交易，并取得了巨大成功，為火爆的加密貨幣市場(chǎng)再添一把火。2021年3月初，美國(guó)富達(dá)資產(chǎn)管理公司打算推出比特幣ETF。當(dāng)然，被稱為“加密之王”的埃隆·馬斯克的出爾反爾的言論對(duì)市場(chǎng)影響最大。2021年2月8日，他宣布特斯拉購(gòu)買了價(jià)值15億美元的比特幣，3月24日表示特斯拉可以接受比特幣支付。今年第一季度，特斯拉盈利4.38億美元，其中比特幣交易就貢獻(xiàn)了1.01億美元。同樣，馬斯克對(duì)狗狗幣的溢美之詞使該幣價(jià)格以火箭般速度躥升。

    投資加密貨幣的弊端之爭(zhēng)

    自2008年問(wèn)世至今，有關(guān)比特幣的爭(zhēng)論從未停止過(guò)。來(lái)自官方的反對(duì)聲較大，但投資界卻越來(lái)越認(rèn)可。反對(duì)方的理由可歸結(jié)為三點(diǎn)：比特幣難以理解、價(jià)格波動(dòng)較大、安全性存疑，而支持方的理由剛好是比特幣的三大特點(diǎn)：無(wú)可比擬的透明性、全天交易、絕對(duì)的私密性。隨著時(shí)間的推移，區(qū)塊鏈應(yīng)用場(chǎng)景越來(lái)越多，人們對(duì)加密貨幣會(huì)有重新的認(rèn)識(shí)，爭(zhēng)論的焦點(diǎn)也會(huì)隨之變化。

    反對(duì)比特幣的一方其理由相當(dāng)充分。首先，比特幣價(jià)值很難確定。從比特幣挖礦過(guò)程看，電費(fèi)占大頭，其次是機(jī)器設(shè)備費(fèi)。目前比特幣已發(fā)行了1781萬(wàn)枚，計(jì)算次數(shù)相應(yīng)增加，電力消耗隨之增大，挖礦難度越來(lái)越高。2018年，世界經(jīng)濟(jì)論壇估計(jì)，全球比特幣挖礦所耗費(fèi)的電力相當(dāng)于阿根廷全年電力消費(fèi)，如今電力消費(fèi)肯定會(huì)更高。這樣的電力消費(fèi)沒(méi)有用于實(shí)際生產(chǎn)，毫無(wú)意義地增加了環(huán)境壓力，與當(dāng)今國(guó)際社會(huì)倡導(dǎo)的綠色低碳理念背道而馳。這也是馬斯克停止支持比特幣的理由。

    其次，比特幣價(jià)格波動(dòng)過(guò)大，目前每筆交易費(fèi)高達(dá)5美元，不具備貨幣的基本特征。事實(shí)上，比特幣每日交易量暴增，而每日用于商品與服務(wù)消費(fèi)支付交易卻毫無(wú)起色，這意味著比特幣交易就是純粹地投機(jī)性交易。美國(guó)證監(jiān)會(huì)新任主席加里·蓋斯勒（GaryGensler）近日表示，對(duì)投資者更大的保護(hù)會(huì)促進(jìn)加密貨幣市場(chǎng)發(fā)展。言外之意，加密貨幣市場(chǎng)尚未達(dá)到證監(jiān)會(huì)的基本要求。

    再次，市場(chǎng)的壟斷性破壞了定價(jià)的公平、公正原則。由于挖礦成本上升，行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)加劇，比特幣礦機(jī)不斷地升級(jí)換代，小礦主退出了挖礦市場(chǎng)，比特幣算力就越來(lái)越多地集中在少數(shù)資金大戶手中，交易市場(chǎng)很容易被少數(shù)人操縱。

    最后，資金安全問(wèn)題依然非常突出，被盜事件時(shí)有發(fā)生，交易平臺(tái)倒閉也屢屢見(jiàn)報(bào)。隨著比特幣市場(chǎng)火爆，波動(dòng)水平上升，比特幣被盜事件屢有發(fā)生，越來(lái)越多的監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)比特幣市場(chǎng)的擔(dān)心就再正常不過(guò)了。美國(guó)國(guó)內(nèi)稅務(wù)局（IRS）認(rèn)定比特幣是資產(chǎn)，但不是貨幣，須要按資產(chǎn)征稅，而貨幣監(jiān)理署年初表示在全國(guó)性銀行和儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)可以用穩(wěn)定幣（Stablecoins）支付。紐約州總檢察長(zhǎng)也提醒投資者警惕比特幣的風(fēng)險(xiǎn)性。

    與官方冷面相反的是投資界對(duì)加密貨幣的熱情不減，他們深信加密貨幣和區(qū)塊鏈會(huì)重新定義金融服務(wù)與交易市場(chǎng)。第一，加密貨幣的透明度是其最大優(yōu)勢(shì)，將為社會(huì)帶來(lái)變革與責(zé)任性。交易記錄以匿名形式存放在公共賬本上，可供任何人隨時(shí)查閱，為未來(lái)的銀行系統(tǒng)增添了一層透明度。第二，由于比特幣發(fā)行量有限，在全球?yàn)E發(fā)貨幣和超低利率時(shí)代，比特幣類似虛擬黃金，跟黃金一樣具有保值功能。盡管比特幣波動(dòng)較大，但由于跟股票和債券的相關(guān)度較低，因此是一種較好的保值資產(chǎn)。第三，交易的便利性是加密貨幣的另一優(yōu)點(diǎn)。加密貨幣不受空間限制，也擺脫了銀行賬戶的束縛，持有者隨處隨地均可進(jìn)行交易，方便投資者實(shí)時(shí)資金管理和投資決策。最后，絕對(duì)的私密性既是優(yōu)點(diǎn)又是缺點(diǎn)。對(duì)于遵紀(jì)守法公民來(lái)說(shuō)，最誘人的特點(diǎn)是不存在身份被盜，匿名交易可加強(qiáng)安全保護(hù)，但黑市和暗網(wǎng)是加密貨幣的最大使用者，包括洗錢在內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)犯罪防不勝防。

    加密貨幣的近期前景展望

    加密貨幣的發(fā)展不可能因某些人的觀點(diǎn)而改變，也不可能因交易市場(chǎng)的深度回調(diào)而萎靡不振。加密貨幣的確有許多優(yōu)點(diǎn)，正如它有許多缺點(diǎn)一樣。加密貨幣是數(shù)字時(shí)代的新生事物，不能用傳統(tǒng)的價(jià)值尺度去衡量。

    監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注的是市場(chǎng)的亂象、金融安全和對(duì)投資者保護(hù)。在他們看來(lái)，比特幣確實(shí)是金融創(chuàng)新，但這樣的創(chuàng)新是否具有社會(huì)意義？在金融市場(chǎng)看來(lái)，加密貨幣市場(chǎng)蘊(yùn)藏著巨大商機(jī)，而且隨著計(jì)算機(jī)功能更加強(qiáng)大，寬帶連接速度更快，維持加密貨幣的成本會(huì)更低，加密貨幣前途無(wú)可限量。中央銀行可以研究和發(fā)行法定數(shù)字貨幣，便于掌握通貨膨脹、名義和實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的實(shí)時(shí)信息，猶如央行行長(zhǎng)駕駛著貨幣政策這部車至少透過(guò)后視鏡可以看得更加清楚，也能看見(jiàn)兩側(cè)窗戶，而不是像以前那樣只看得見(jiàn)前面的擋風(fēng)玻璃。

    就目前而言，擺在美國(guó)證監(jiān)會(huì)桌上有九份設(shè)立比特幣ETF的申請(qǐng)書(shū)，如果美國(guó)官方審批同意，加密貨幣將進(jìn)入大發(fā)展時(shí)代。但從新任主席的態(tài)度看，近期內(nèi)這種可能性較小，但如果加密貨幣的運(yùn)行環(huán)境不斷改善，比特幣趨于穩(wěn)定，社會(huì)對(duì)加密貨幣的認(rèn)知增加，監(jiān)管當(dāng)局的態(tài)度也會(huì)發(fā)生變化。

    近期看，加密貨幣可能受美國(guó)股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和通脹水平的趨勢(shì)影響較大，如果股票市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整，債券價(jià)格下跌，通脹壓力增大，加密貨幣市場(chǎng)也會(huì)進(jìn)入調(diào)整期。