險(xiǎn)資股票與基金配置余額連降兩月 2月末配置規(guī)?？s至2.91萬(wàn)億元

    本報(bào)記者 蘇向杲

    備受資本市場(chǎng)關(guān)注的險(xiǎn)資權(quán)益投資再現(xiàn)重要變化：近期，銀保監(jiān)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月末，險(xiǎn)資對(duì)股票與證券投資基金（下稱“基金”）的合計(jì)配置余額為29139億元，較1月末的29554億元縮水415億元。

    值得關(guān)注的是，這是自2020年9月以來(lái)，險(xiǎn)資股票與基金配置余額在連續(xù)4個(gè)月增長(zhǎng)后，連降兩月。今年1月末，險(xiǎn)資對(duì)股票與基金的配置余額已環(huán)比縮水267億元。

    險(xiǎn)資權(quán)益投資變化是市場(chǎng)的重點(diǎn)參考指標(biāo)，緣何連降兩月？險(xiǎn)資權(quán)益投資余額變化主要與兩大因素有關(guān)：一是主動(dòng)增減倉(cāng)；二是公允價(jià)值變動(dòng)。從今年2月份A股市場(chǎng)及權(quán)益市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，險(xiǎn)資重倉(cāng)的銀行、地產(chǎn)龍頭股并未出現(xiàn)大幅回撤，中證銀行指數(shù)2月份上漲1.74%，地產(chǎn)指數(shù)上漲了9.05%。與此同時(shí)，2月份可配置于權(quán)益市場(chǎng)的增量險(xiǎn)資達(dá)858億元。由此可以推斷，2月份險(xiǎn)資小幅減倉(cāng)的可能性較大。

    險(xiǎn)資下調(diào)今年收益預(yù)期

    去年以來(lái)，白馬股持續(xù)大漲，并在今年年初出現(xiàn)急速上漲，引發(fā)了險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)對(duì)A股估值泡沫化的擔(dān)憂，與此同時(shí)，一些險(xiǎn)企微調(diào)權(quán)益配置倉(cāng)位，并降低了險(xiǎn)資投資預(yù)期。

    比如，中再資產(chǎn)管理股份有限公司黨委書(shū)記、總經(jīng)理于春玲表示，過(guò)往一年，國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)的“掐尖”效應(yīng)更加明顯，高估值板塊屢創(chuàng)新高，部分板塊不排除投資者因缺乏安全感向確定性擁擠交易的可能性，因此，對(duì)資產(chǎn)局部過(guò)熱后的大幅波動(dòng)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不可不防。

    平安資管多資產(chǎn)投資團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人邢振在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，今年是一個(gè)上市公司估值收縮與盈利回升并存的年份，需要降低對(duì)A股投資收益率的預(yù)期。疫情后全球流動(dòng)性寬松帶來(lái)估值擴(kuò)張是去年全球股市大幅反彈驅(qū)動(dòng)力，且A股在2019年和2020年已連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)估值擴(kuò)張。今年，伴隨信用環(huán)境的逐步收緊，預(yù)計(jì)估值對(duì)A股市場(chǎng)的影響將趨于下降，對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)不利。

    中國(guó)人壽投資管理中心負(fù)責(zé)人張滌近期對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“A股長(zhǎng)期向好趨勢(shì)不變，但指數(shù)經(jīng)過(guò)了過(guò)去兩年的大幅上漲，出現(xiàn)了局部估值過(guò)高的情形，我們?cè)谌ツ昴甑滓呀?jīng)預(yù)見(jiàn)到了，并做了相應(yīng)安排。”

    長(zhǎng)期看好A股投資價(jià)值

    盡管今年前2月險(xiǎn)資對(duì)權(quán)益投資有所收縮，但近期多家險(xiǎn)企表態(tài)，看好A股的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

    張滌對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，2019年、2020年，中國(guó)的權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)非常好，今年保持對(duì)中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)長(zhǎng)期向好的觀點(diǎn)不變，看好權(quán)益市場(chǎng)的邏輯基于以下幾點(diǎn)：一是宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不錯(cuò)。二是監(jiān)管層不斷完善資本市場(chǎng)，長(zhǎng)期向好趨勢(shì)是確定的。三是中國(guó)廣大老百姓都有資產(chǎn)配置的需求，中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)也是外資全球配置不可或缺的元素，這些都會(huì)產(chǎn)生很多權(quán)益市場(chǎng)的配置機(jī)會(huì)。四是A股投資者的結(jié)構(gòu)在發(fā)生變化，機(jī)構(gòu)投資者的聲音越來(lái)越大，投資者的成熟度在不斷提升。因此，A股長(zhǎng)期向好趨勢(shì)不變。

    人保資產(chǎn)權(quán)益投資部總經(jīng)理于立勇近期表示，去年底市場(chǎng)普遍都比較悲觀，覺(jué)得連漲了兩年，今年可能風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大一點(diǎn)，甚至跌幅比較大。這種警惕是需要的，但是大熊市還是沒(méi)有條件，一是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)本身還不錯(cuò)；二是預(yù)估貨幣政策的調(diào)整會(huì)循序漸進(jìn)。

    中國(guó)太保集團(tuán)總裁傅帆指出，“2021年，宏觀經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，權(quán)益性資產(chǎn)存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下行壓力減少，公司將在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置牽引下，在長(zhǎng)久期資產(chǎn)配置中根據(jù)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，執(zhí)行啞鈴型資產(chǎn)配置策略，側(cè)重于長(zhǎng)期利率債產(chǎn)品，延展固收資產(chǎn)久期，以及包括非上市股權(quán)戰(zhàn)略的權(quán)益資產(chǎn)配置。”

    傅帆近期也撰文指出，“權(quán)益資產(chǎn)，包括非上市股權(quán)，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的最原始、最根本也是最重要的融資渠道。歷史上，出于對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的謹(jǐn)慎和保護(hù)償付能力的需求，險(xiǎn)資在權(quán)益類資產(chǎn)的配置較為保守。但是，未來(lái)的險(xiǎn)資勢(shì)必增加權(quán)益資產(chǎn)的配置。據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，近半數(shù)的險(xiǎn)資企業(yè)表示會(huì)在2021年提升權(quán)益資產(chǎn)配置。究其緣由，主要是隨著利率的持續(xù)低行，權(quán)益資產(chǎn)作為提升投資收益的手段的重要性更加突出；更重要的是，包括一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)在內(nèi)的權(quán)益市場(chǎng)的長(zhǎng)期回報(bào)是宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的直接結(jié)果。保險(xiǎn)業(yè)的興衰與宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展密不可分，只要我們對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持信心，就有理由長(zhǎng)期投資權(quán)益資產(chǎn)。隨著新冠疫情的有效控制和經(jīng)濟(jì)新一輪上升周期的開(kāi)始，更由于股票市場(chǎng)注冊(cè)制改革，權(quán)益市場(chǎng)的透明度和專業(yè)度大幅提升，權(quán)益資產(chǎn)展現(xiàn)出更強(qiáng)的吸引力。”

（編輯 上官夢(mèng)露）