本報(bào)記者 蘇向杲
7月14日,銀保監(jiān)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示,今年上半年,保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)(文中“保費(fèi)”均指“原保險(xiǎn)保費(fèi)”)收入達(dá)2.9萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)5.2%,較前5月的同比增速(5.5%)進(jìn)一步下滑0.3個(gè)百分點(diǎn),也低于一季度的同比增速(7.8%)。整體來(lái)看,保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)增速仍未出現(xiàn)拐點(diǎn)。
上述數(shù)據(jù)發(fā)布當(dāng)天,保險(xiǎn)板塊重挫2.98%。7月15日,保險(xiǎn)板塊反彈3.55%,與今年以來(lái)的跌幅相比,保險(xiǎn)板塊反彈有較大空間。今年以來(lái)截至7月15日,保險(xiǎn)板塊跌幅達(dá)29%,位列各行業(yè)第二。隨著保險(xiǎn)股下挫,A股五大上市險(xiǎn)企總市值年內(nèi)合計(jì)已跌去了8627億元。
保險(xiǎn)股緣何如此低迷?結(jié)合險(xiǎn)企管理層人士及券商研究員觀點(diǎn),主要有以下幾點(diǎn)原因:一是,保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)增速持續(xù)放緩;二是,經(jīng)過(guò)過(guò)去兩年權(quán)益市場(chǎng)的大漲,今年保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)了權(quán)益投資收益預(yù)期,市場(chǎng)擔(dān)憂投資端收益不及預(yù)期;三是,A股市場(chǎng)風(fēng)格分化,“銀地保”不被關(guān)注。
行業(yè)保費(fèi)增速進(jìn)入低谷
基本面的持續(xù)下行,是保險(xiǎn)股持續(xù)低迷的主因。
今年1月份,保險(xiǎn)業(yè)呈現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇態(tài)勢(shì),行業(yè)保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)11.2%;前2月,保險(xiǎn)業(yè)繼續(xù)復(fù)蘇,行業(yè)保費(fèi)同比增速回暖至12.42%。從3月份開(kāi)始,保險(xiǎn)業(yè)逐月累計(jì)保費(fèi)增速持續(xù)放緩,行業(yè)保費(fèi)一季度同比增速降為7.8%,前4月增速再次降為4.34%,前5月增速微幅反彈至5.5%,前6月卻再度降為5.2%。
上半年保險(xiǎn)業(yè)增速雖處于下行通道,但行業(yè)保費(fèi)整體降幅并不劇烈,為何保險(xiǎn)股大幅殺跌?是投資者反應(yīng)過(guò)度了嗎?不盡然,若仔細(xì)觀察對(duì)人身險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)價(jià)值影響較大的新單保費(fèi)這一指標(biāo)就會(huì)發(fā)現(xiàn),行業(yè)保費(fèi)增速降幅雖小,但人身險(xiǎn)新單保費(fèi)出現(xiàn)大幅下滑。保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)構(gòu)成中,人身險(xiǎn)保費(fèi)收入占比持續(xù)在80%上下,財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)占比則持續(xù)維持在20%上下。因此,人身險(xiǎn)保費(fèi)增速對(duì)保險(xiǎn)板塊整體增速影響巨大,新單保費(fèi)增速又直接影響人身險(xiǎn)公司的整體業(yè)務(wù)價(jià)值。
進(jìn)一步來(lái)說(shuō),保險(xiǎn)公司當(dāng)期保費(fèi)收入等于續(xù)期保費(fèi)與新單保費(fèi)之和。其中,續(xù)期保費(fèi)為此前已簽訂保險(xiǎn)合同的保費(fèi)收入,而新單保費(fèi)為當(dāng)期新業(yè)務(wù),險(xiǎn)企會(huì)將新單保費(fèi)按照不同險(xiǎn)種、不同繳費(fèi)期限折算“標(biāo)保”后計(jì)入“新業(yè)務(wù)價(jià)值”,因此,當(dāng)期新業(yè)務(wù)價(jià)值其實(shí)是市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)衡量保險(xiǎn)股增長(zhǎng)潛力的一個(gè)重要指標(biāo)。
今年人身險(xiǎn)公司新單保費(fèi)增速頗讓投資者揪心。從3月份開(kāi)始,個(gè)險(xiǎn)新單標(biāo)保增速掉頭直下,單月同比負(fù)增長(zhǎng)達(dá)29%,4月份、5月份進(jìn)一步惡化,該指標(biāo)同比負(fù)增長(zhǎng)幅度分別達(dá)37%、43%。部分投資者發(fā)現(xiàn)新單保費(fèi)增長(zhǎng)勢(shì)頭“不妙”,開(kāi)始賣(mài)出保險(xiǎn)股。數(shù)據(jù)顯示,今年以來(lái)保險(xiǎn)板塊合計(jì)跌幅達(dá)29%,最近2個(gè)月跌幅就高達(dá)21%。
多家險(xiǎn)企人士對(duì)記者表示,在人身險(xiǎn)還未從疫情中完全復(fù)蘇過(guò)來(lái)之際,今年保險(xiǎn)業(yè)“開(kāi)門(mén)紅”大幅透支了消費(fèi)者保險(xiǎn)需求。2021年1月31日,《重大疾病保險(xiǎn)的疾病定義使用規(guī)范(2020年修訂版)》正式開(kāi)始實(shí)施。對(duì)某些疾病而言,舊規(guī)理賠額度會(huì)更高一些,因此這被險(xiǎn)企視為一個(gè)絕好的舊版重疾險(xiǎn)促銷(xiāo)噱頭和銷(xiāo)售窗口期。
不過(guò),“促銷(xiāo)一時(shí)爽”之后,保費(fèi)持續(xù)下滑的負(fù)面效果顯現(xiàn)出來(lái)了。保費(fèi)增速下滑疊加部分主流險(xiǎn)企下調(diào)了今年權(quán)益市場(chǎng)投資收益預(yù)期、資本市場(chǎng)投資風(fēng)格變化等影響,總體看,諸多因素共振,讓保險(xiǎn)股市值大幅縮水。
清倉(cāng)OR堅(jiān)守?
對(duì)投資者來(lái)說(shuō),當(dāng)下最關(guān)心的是保險(xiǎn)股是否已觸底,是抄底還是離場(chǎng)?這個(gè)問(wèn)題并不好回答。不過(guò)從業(yè)內(nèi)人士及研究機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)來(lái)看,多數(shù)認(rèn)為保險(xiǎn)業(yè)“短期有困難,長(zhǎng)期有潛力”。
“后疫情時(shí)代,險(xiǎn)企負(fù)債端銷(xiāo)售承壓,短期難有明顯改善。未來(lái)隨著渠道轉(zhuǎn)型推進(jìn)以及客戶(hù)經(jīng)營(yíng)能力提升,改善可期。”銀河證券分析師武平平對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。
平安證券分析師王維逸表示,長(zhǎng)期看好保險(xiǎn)板塊的配置價(jià)值,建議短期重點(diǎn)關(guān)注中報(bào)預(yù)期與市場(chǎng)情緒變化帶來(lái)的交易機(jī)遇。
中國(guó)人壽總裁蘇恒軒此前對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,“十四五”時(shí)期,壽險(xiǎn)業(yè)仍將處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期,保險(xiǎn)業(yè)將深度參與社會(huì)保障體系建設(shè),且普惠保險(xiǎn)空間廣闊;保險(xiǎn)業(yè)在參與新基建、新型城鎮(zhèn)化、碳中和等重點(diǎn)項(xiàng)目方面大有可為。
產(chǎn)因城強(qiáng),城因產(chǎn)興。工業(yè)化與城市化是經(jīng)濟(jì)社會(huì)……[詳情]
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