保險股牛年走熊道 平安H股遭遇中秋“劫”

    經(jīng)歷“黑色星期一”之后，港股市場昨日回血企穩(wěn)，截至收盤恒生指數(shù)微漲0.51%，保險股也“守得云開見月明”。其中，友邦保險漲5.97%至88.750港元/股；人保財險漲2.70%至7.22港元/股；中國平安則止住連續(xù)兩日下跌走勢，收漲2.43%，不過盤中一度跌至49.00港元/股，遭遇中秋“劫”，創(chuàng)出2017年6月以來新低。

    保險股牛年走熊道

    在21日港股回暖的背景下，保險板塊也走出了一波強于大盤的步調(diào)。除了兩只香港本地股，其余保險股均實現(xiàn)上漲，例如友邦保險上漲5.97%，人保財險和中國平安分別上漲2.70%、2.43%。

    不過，如果從今年表現(xiàn)來看，以平安為代表的內(nèi)資保險股整體表現(xiàn)欠佳。中國平安、中國人壽、新華保險、中國太保、中國太平、眾安在線等均告下跌，其中前三者H股累計跌幅分別為43.57%、22.93%、21.91%。

    A股市場亦如此。數(shù)據(jù)顯示，今年以來A股保險指數(shù)下跌24.77%，同期滬深300指數(shù)下跌6.82%，保險股跌幅遠(yuǎn)超市場均值。

    保險股波動的原因是多方面的，除了個體因素，共性因素可見于壽險、財產(chǎn)險等方面。

    壽險方面，疫情影響仍在持續(xù)、代理人增員難與件均降并存、新單負(fù)增長難題未解、保單繼續(xù)率下降，以及在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、疫情影響等多重因素疊加下，民眾對于保險產(chǎn)品的需求正在發(fā)生重要變化。數(shù)據(jù)顯示，2021年1~8月上市險企壽險業(yè)務(wù)保費同比下滑，8月單月不少公司承受較大的負(fù)增長壓力。

    財產(chǎn)險方面，車險綜合改革在推動車險市場化的同時，也帶來了車險保費增長放緩和綜合成本率上行。同時，非車險業(yè)務(wù)競爭加劇、經(jīng)濟(jì)走弱也對非車業(yè)務(wù)造成影響。另外，互聯(lián)網(wǎng)保險監(jiān)管進(jìn)一步收緊，短期內(nèi)或?qū)ヂ?lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)占比高的公司產(chǎn)生一定影響。

    華創(chuàng)證券認(rèn)為，8月上市險企產(chǎn)、壽險業(yè)務(wù)增長整體仍承壓，非車險較上月有所回暖，但相比上半年的高增速依舊有所下滑，反映出宏觀經(jīng)濟(jì)一定程度的走弱。各公司人身險全年業(yè)績目標(biāo)難以達(dá)成的情況下，預(yù)計四季度各家公司將繼續(xù)沖擊年度目標(biāo)，2022年開門紅準(zhǔn)備時間或?qū)⒂兴s短，形勢仍難言樂觀。財產(chǎn)險方面，“綜改”對車險保費增長的影響大概率將延續(xù)至全年；傳統(tǒng)非車業(yè)務(wù)與宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密，經(jīng)濟(jì)走弱對非車業(yè)務(wù)造成影響。另外，互聯(lián)網(wǎng)保險監(jiān)管進(jìn)一步收緊，短期內(nèi)或?qū)π袠I(yè)產(chǎn)生一定負(fù)面影響，但長期無虞。

    國泰君安證券認(rèn)為，8月壽險保費進(jìn)一步承壓，預(yù)計新單續(xù)期均面臨負(fù)增長。同時，壽險行業(yè)改革思路逐漸清晰，車險綜合改革對財險公司的負(fù)面影響已預(yù)期充分，預(yù)計保險行業(yè)最差的時點已經(jīng)過去，正朝著高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。

    平安H股創(chuàng)4年新低

    自今年二季度開始，中國平安股價便開啟下跌模式。上周五（9月17日）港股市場上，中國平安盤中一度跌逾7%，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

    統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年1月8日至今，中國平安H股已累計下跌超40%；A股市場上，9月17日平安報收48.68元，較年初已跌去42.99%，較2020年12月的歷史高點則累計下跌近50%。

    有分析人士稱，近幾日中國平安股價波動，或與市場聚焦平安地產(chǎn)投資、資金長假避險情緒和港股的沽空機制密切相關(guān)，當(dāng)然也離不開港股市場自身表現(xiàn)的影響。

    今年以來，平安在不動產(chǎn)端的投資一直備受市場關(guān)注。中國平安首席投資官陳德賢曾明確公開表示，在平安保險3.8萬億的保險資金中，對房企股票投資敞口是631億，占險資總規(guī)模比例只有1.7%。即便加上地產(chǎn)相關(guān)的股權(quán)、債權(quán)，占比也不到4%，遠(yuǎn)低于監(jiān)管所設(shè)保險資金投資不動產(chǎn)30%的比例上限。針對市場擔(dān)憂的華夏幸福減值問題，平安管理層曾多次回應(yīng)，華夏幸福已計提減值總敞口超過60%，大部分風(fēng)險得到釋放，后續(xù)對平安整體報表的沖擊較小。

    中國平安還表示，現(xiàn)在頗受市場關(guān)注的恒大、藍(lán)光、泛海等房企，平安險資無論是股權(quán)還是債券都是零敞口。與此同時，平安所投資的包括碧桂園、中國金茂、旭輝等地產(chǎn)公司在內(nèi)，所有被投企業(yè)都未踩“三條紅線”的紅檔或者橙檔，財務(wù)水平相對良好。

    為了提振市場信心和彰顯管理層對公司長期發(fā)展的信心，平安8月份公告稱，將回購50億~100億元的A股股票。從8月27日發(fā)布半年報業(yè)績至今，中國平安已經(jīng)連續(xù)多個交易日實施回購和管理層增持。其中，中國平安集團(tuán)董事長馬明哲在近半月內(nèi)已三度增持公司股票，共耗資736.54萬元。

    中國平安的最新一次回購在9月17日，共耗資約5676.4萬元回購116.91萬股平安A股，回購價格區(qū)間為48.38~48.77元/股。自8月27日表態(tài)啟動回購和高管增持以來，中國平安已累計回購8次，包括馬明哲、謝永林、孫建一、蔡方方等核心管理人員紛紛增持，合計耗資近30億元。

    除了地產(chǎn)投資，平安保險主業(yè)亦在轉(zhuǎn)型中。公告顯示，中國平安2021年1~8月保費合計5317.85億元，同比下滑5.33%。其中，子公司平安財險、平安人壽、平安養(yǎng)老、平安健康分別實現(xiàn)原保險保費收入1750.94億元、3320.72億元、165.84億元、80.36億元，同比變動幅度分別為-9.18%、-3.46%、-10.21%、23.63%。