2月份外資對保險股“感情”分化 看好人保冷淡平安與國壽

    本報記者 蘇向杲

    2月份，北向資金對保險股的持倉態(tài)度顯現(xiàn)重大變化。

    《證券日報》記者據(jù)東方財富Chioce數(shù)據(jù)統(tǒng)計，1月份，北向資金對A股五大保險股（中國平安、中國人壽、中國人保、中國太保、新華保險）均進行加倉。而2月份，北向資金持倉態(tài)度出現(xiàn)分化，減倉了壽險業(yè)務(wù)比重較大的中國平安、中國人壽與中國太保；同時，繼續(xù)大幅加倉產(chǎn)險業(yè)務(wù)比重較高的中國人保。

    對此，業(yè)內(nèi)人士表示，這與今年1月份壽險業(yè)“開門紅”數(shù)據(jù)不及預(yù)期，而產(chǎn)險業(yè)務(wù)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象有關(guān)。

    外資減倉壽險比重高的保險股

    自去年保險股出現(xiàn)重挫后，低估值優(yōu)勢凸顯，促使外資1月份密集買入保險股。據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計，截至1月31日，外資對中國人保、中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險的持股量相較去年12月31日分別增加23%、6%、5%、4%、3%，整體呈加倉態(tài)勢。

    而2月份外資對保險股的持股策略則出現(xiàn)分化。截至2月28日，外資對中國人保、新華保險、中國平安、中國人壽、中國太保的持股量較1月31日分別增長11%、8%、-1%、-4%、-5%。

    實際上，外資調(diào)倉策略與保險股1月份業(yè)績表現(xiàn)遙相呼應(yīng)。數(shù)據(jù)顯示，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險的1月份保費收入分別為2072億元、1365億元、1155億元、769億元、359億元，同比分別增長-5.34%、1.21%、17.89%、2.29%、3.57%。由此可見，中國人保與新華保險保費增速相對較快，剩余3家增速則較為緩慢。

    由于人保財險的保費在中國人保的總保費中占比較高，因此有效拉動了中國人保的保費增長。不過，平安產(chǎn)險和太保產(chǎn)險分別在中國平安與中國太保的總保費中占比較低，因此未能產(chǎn)生有效拉動。

    中國精算師協(xié)會創(chuàng)始會員徐昱琛告訴記者，1月份，受去年保費基數(shù)較高、宏觀經(jīng)濟增速下行等因素影響，壽險保費增速持續(xù)承壓，未來保費增速能否反彈要看疫情是否會繼續(xù)沖擊保險業(yè)、居民消費水平能否恢復(fù)等關(guān)鍵因素。此外，車險業(yè)務(wù)雖已出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，未來能否持續(xù)保持較高增速有待觀察。

    行業(yè)保費端改善仍需時日

    外資機構(gòu)調(diào)倉雖有參考價值，但市場會更關(guān)注保險股未來走向。

    目前影響保險股走勢的諸多因素中，即將披露的上市險企2021年度業(yè)績無疑會對保險股短期走勢帶來影響。從券商預(yù)測來看，預(yù)計2021年上市險企凈利潤仍有可能出現(xiàn)低增速。

    國泰君安分析師劉欣琦認(rèn)為，2021年，受制于權(quán)益市場疲弱導(dǎo)致的投資收益貢獻不及預(yù)期，以及750天國債收益率曲線下行趨勢小幅放緩導(dǎo)致準(zhǔn)備金計提同比低于預(yù)期，預(yù)計各家上市險企歸母凈利潤增速有所放緩，除中國平安受制于投資端減值計提壓力較大，預(yù)計面臨負(fù)增長外，其余上市險企均將實現(xiàn)正增長，預(yù)計2021年的凈利同比增速排名分別為：中國人保（10.6%）、中國太保（9.3%）、新華保險（5.9%）、中國人壽（2.2%）、中國平安（-20%）。

    從影響保險股中長期走勢的因素來看，目前上市險企壽險業(yè)務(wù)增速仍未見明顯好轉(zhuǎn)，雖然產(chǎn)險業(yè)務(wù)增速出現(xiàn)反彈跡象，但對上市險企保費增速的拉動作用不明顯。基于此，多家險企管理層人士和相關(guān)研究機構(gòu)認(rèn)為，目前行業(yè)仍面臨諸多挑戰(zhàn)和困難需要克服，負(fù)債端（保費端）改善仍需時日。

    例如，新華保險董事長徐志斌在2022年度工作會議上表示，面對當(dāng)前市場環(huán)境和前所未有的挑戰(zhàn)，必須充分認(rèn)識壽險業(yè)需求側(cè)和供給側(cè)格局加速演變、危機中孕育生機的復(fù)雜形勢，做好應(yīng)對準(zhǔn)備。

    華金證券分析師崔曉雁認(rèn)為，今年壽險業(yè)“開門紅”主打產(chǎn)品是以“年金+萬能”為主的規(guī)模型產(chǎn)品，價值率較低。此外，代理人流失、人均產(chǎn)能提升困難、終端需求疲弱等多重負(fù)面影響暫未出現(xiàn)拐點，渠道改革現(xiàn)成效、負(fù)債端預(yù)期改善仍需時日。

    盡管目前行業(yè)仍未出現(xiàn)觸底反彈的跡象，但不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，最壞的情況可能已經(jīng)過去。昆侖健康保險資管部相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，保險股去年大幅回撤在于負(fù)債端數(shù)據(jù)不佳，同時資產(chǎn)端由于市場波動很大，地產(chǎn)和銀行股賬面浮虧較大。從今年來看，壽險業(yè)負(fù)債端最差的時候應(yīng)該已經(jīng)過去，資產(chǎn)端也在慢慢改善，所以今年保險股會有反彈機會。