多家中小險(xiǎn)企股權(quán)尋買家 三大原因致投資人不愿接盤

    本報(bào)記者 冷翠華

    多個(gè)險(xiǎn)企的部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目近期公開披露信息，尋求買家；同時(shí)，多個(gè)擬轉(zhuǎn)讓的險(xiǎn)企股權(quán)項(xiàng)目長(zhǎng)時(shí)間仍未“落地”。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中小險(xiǎn)企股權(quán)轉(zhuǎn)讓較為頻繁，但交易“落地”較難，主要有三方面原因：一是險(xiǎn)企盈利能力較弱或虧損，現(xiàn)有股東想退出；二是險(xiǎn)企現(xiàn)有股東自身戰(zhàn)略調(diào)整或面臨困境，計(jì)劃退出保險(xiǎn)業(yè)投資，急于回收資金但難找到接盤者；三是監(jiān)管機(jī)構(gòu)提高了對(duì)擬進(jìn)入保險(xiǎn)行業(yè)資本的要求，因此部分意向投資者最終未能接盤險(xiǎn)企股權(quán)。

    多家險(xiǎn)企股權(quán)尋買家

    北京產(chǎn)權(quán)交易所公開信息顯示，目前，多家險(xiǎn)企的部分股權(quán)正在尋求買家。

    其中，長(zhǎng)城人壽第五大股東廈門華信元喜投資有限公司擬轉(zhuǎn)讓其持有的長(zhǎng)城人壽65141.3萬股股份（占總股本的11.78%）；幸福人壽的第四大股東深圳市拓天投資管理有限公司、第六大股東深圳市億輝特科技發(fā)展有限公司計(jì)劃合計(jì)轉(zhuǎn)讓幸福人壽約16.59億股股份（約占總股本16.37%）。

    事實(shí)上，這只是今年險(xiǎn)企股權(quán)變更的一個(gè)縮影。整體來看，全年險(xiǎn)企股權(quán)變更較為頻繁，尤其是中小險(xiǎn)企股權(quán)轉(zhuǎn)讓的項(xiàng)目較多?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)公開信息進(jìn)行不完全統(tǒng)計(jì)，今年至少已有16家險(xiǎn)企的部分股權(quán)尋求“下家”。

    對(duì)此，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院院長(zhǎng)謝遠(yuǎn)濤對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者稱，近兩年險(xiǎn)企股權(quán)轉(zhuǎn)讓較為頻繁，主要有三方面原因：一是部分股東持續(xù)調(diào)整發(fā)展策略，聚焦主業(yè)，因此出讓其持有的保險(xiǎn)公司股權(quán)；部分股東自身現(xiàn)金流吃緊，需要出讓險(xiǎn)企股權(quán)變現(xiàn)。二是部分中小險(xiǎn)企經(jīng)營(yíng)壓力大，有的尚未進(jìn)入盈利期，為維持償付能力充足率達(dá)標(biāo)，需要股東持續(xù)注資，結(jié)合險(xiǎn)企經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀以及對(duì)未來的預(yù)期，部分股東持續(xù)投資意愿較低。三是著眼長(zhǎng)期，我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)需求廣闊，在進(jìn)一步加大對(duì)外開放的過程中，外資持續(xù)投資我國(guó)險(xiǎn)企，部分投資也通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)。

    折價(jià)轉(zhuǎn)讓現(xiàn)象增加

    值得注意的是，在險(xiǎn)企股權(quán)轉(zhuǎn)讓信息頻繁發(fā)布的同時(shí)，今年，險(xiǎn)企股權(quán)折價(jià)轉(zhuǎn)讓的現(xiàn)象較以往增多，且有多家險(xiǎn)企股權(quán)轉(zhuǎn)讓面臨落地難的問題。

    在險(xiǎn)企股權(quán)折價(jià)轉(zhuǎn)讓方面，今年3月份，某險(xiǎn)企評(píng)估價(jià)為3.3億元的部分股權(quán)遭法院拍賣，因無人出價(jià)而流拍；4月份，該筆股權(quán)再次掛牌，起拍價(jià)降至2.64億元，最終成交價(jià)達(dá)2.65億元，為評(píng)估價(jià)的八折。某財(cái)險(xiǎn)公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)資產(chǎn)包6月份公開掛牌出讓底價(jià)為21.13億元，7月份再度公開掛牌時(shí)轉(zhuǎn)讓底價(jià)降至19.02億元。今年，類似案例并不鮮見。

    而從險(xiǎn)企股權(quán)轉(zhuǎn)讓的落地情況來看，近兩年，險(xiǎn)企股權(quán)轉(zhuǎn)讓落地難度整體有所增加，多個(gè)項(xiàng)目長(zhǎng)時(shí)間懸而未決。例如，去年6月份，長(zhǎng)生人壽70%股權(quán)在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌。盡管該起股權(quán)轉(zhuǎn)讓吸引了眾多實(shí)力買家參與，但根據(jù)長(zhǎng)生人壽今年第三季度償付能力報(bào)告顯示，該起股權(quán)轉(zhuǎn)讓仍然未“落地”。同時(shí)，鼎誠(chéng)人壽去年7月份在中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)披露股東變更情況，深圳市前海香江金融控股集團(tuán)有限公司擬將其股權(quán)轉(zhuǎn)讓給江蘇永鋼集團(tuán)有限公司，不過，鼎誠(chéng)人壽今年第三季度償付能力報(bào)告顯示，此次交易尚未完成。

    謝遠(yuǎn)濤分析認(rèn)為，一方面，當(dāng)前保險(xiǎn)行業(yè)受多方面因素影響，發(fā)展現(xiàn)狀不夠理想，資產(chǎn)質(zhì)地不佳，投資方對(duì)險(xiǎn)企股權(quán)的投資會(huì)更加謹(jǐn)慎，盡調(diào)周期也會(huì)延長(zhǎng)，落地難度增加；另一方面，近年來銀保監(jiān)會(huì)加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)公司股東的資質(zhì)審查，這也間接加大了險(xiǎn)企股權(quán)轉(zhuǎn)讓的難度，增加了股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)間。

    對(duì)未來險(xiǎn)企股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)的趨勢(shì)，謝遠(yuǎn)濤認(rèn)為，盡管當(dāng)前我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)處于發(fā)展低谷期，但未來發(fā)展?jié)摿薮?，這也導(dǎo)致市場(chǎng)投資主體行為分化，部分資金承壓的股東急于出讓股權(quán)套現(xiàn)，而看好行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的投資者又有較大動(dòng)力以較低成本接手。因此，盡管當(dāng)前險(xiǎn)企股權(quán)轉(zhuǎn)讓整體周期延長(zhǎng)、落地難度增加，但未來市場(chǎng)仍然會(huì)比較活躍。

    股權(quán)轉(zhuǎn)讓會(huì)讓險(xiǎn)企股東發(fā)生變更，進(jìn)而對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定影響。南開大學(xué)中國(guó)公司治理研究院副教授郝臣對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者稱，股東或股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的基礎(chǔ)。對(duì)于戰(zhàn)略類或控制類股東的變更，險(xiǎn)企可以從三方面入手保證經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定甚至實(shí)現(xiàn)提升。首先，險(xiǎn)企應(yīng)當(dāng)建立完善的治理結(jié)構(gòu)與機(jī)制，即使股東變更，公司也能按照治理制度有效運(yùn)轉(zhuǎn)；其次，為更好地維護(hù)保險(xiǎn)消費(fèi)者的利益，險(xiǎn)企可考慮適當(dāng)提高獨(dú)立董事、外部監(jiān)事的比例，進(jìn)一步提高董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性；最后，做好新老股東之間、股東與管理層之間的溝通交流工作，對(duì)公司未來發(fā)展戰(zhàn)略最大限度達(dá)成共識(shí)。