安信證券：市場焦點從一季報超預(yù)期轉(zhuǎn)向通脹超預(yù)期

    本報記者 周尚伃

    4月11日，安信證券首席策略陳果團隊發(fā)布最新觀點稱，中美大幅超過市場預(yù)期的PPI數(shù)據(jù)以及后續(xù)通脹壓力成為部分機構(gòu)關(guān)注的焦點。

    陳果團隊認(rèn)為，一季報是這個階段A股最大的利好支撐，而從時間上看，A股一季報業(yè)績預(yù)告即將于4月15日前披露完畢，這意味A股一季報預(yù)期行情已進入尾聲階段，近期相當(dāng)多“核心資產(chǎn)”相關(guān)品種的反彈表明其已一定程度反應(yīng)了一季報利好，部分率先反彈的“核心資產(chǎn)”品種甚至已經(jīng)開始走弱，市場甚至對核心資產(chǎn)一季報低預(yù)期的反應(yīng)要比超預(yù)期敏感得多，顯示一季報之后市場對后續(xù)利好及當(dāng)前估值水平的支撐缺乏信心。與此同時，雖然短期中國CPI壓力不大，但一系列言論顯示中國的政策當(dāng)局在密切關(guān)注通脹問題，尤其是大宗商品和房地產(chǎn)價格問題。因此，如果大宗商品和重點城市房地產(chǎn)價格繼續(xù)上漲，市場將擔(dān)憂寬松政策加速退出，信用收緊步伐加快，從而對企業(yè)盈利和A股估值造成負(fù)面影響。

    陳果團隊預(yù)計通脹上行及邊際收緊擔(dān)憂將成為下一階段市場的焦點，這將使得A股進一步面臨估值修正壓力。A股在完成估值修正以前，戰(zhàn)略上仍需以防御為主，整體配置結(jié)構(gòu)要側(cè)重于估值與盈利增長速度及空間匹配度高的品種，對于股票估值的容忍度需要比去年顯著苛刻，并且選股需要向中小盤價值成長股進行延伸和下沉，因此，投資者需要考慮的是利用這輪反彈去調(diào)整倉位和結(jié)構(gòu)。當(dāng)前行業(yè)重點關(guān)注：銀行、鋼鐵、社服、航空、煤炭、家居等。主題關(guān)注：碳中和、疫情修復(fù)服務(wù)業(yè)等。

（編輯 李波）