東方財富半年業(yè)績井噴凈利翻倍 年內(nèi)市值四次超越中信證券

    日前，東方財富（300059.SZ）發(fā)布2021年半年度報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入57.8億元，同比增長73.17%；實現(xiàn)歸母凈利潤37.27億元，同比增長106.08%。

    從證券業(yè)協(xié)會最新下發(fā)2021年上半年證券公司業(yè)績排名來看，東方財富旗下東方財富證券實現(xiàn)凈利潤20.71億元，在行業(yè)中排名第11，公司2020年凈利潤規(guī)模排在行業(yè)第15名，凈利潤規(guī)模排在東方財富證券之前的則均是傳統(tǒng)意義上的龍頭券商，其作為互聯(lián)網(wǎng)券商趕超勢頭明顯。

    對于東方財富2021年上半年的業(yè)績，多家券商非銀分析師給出了“超預期”的評價。

    中信證券即認為，東方財富是國內(nèi)領先的互聯(lián)網(wǎng)金融服務平臺運營商，擁有基民和散戶流量和黏性優(yōu)勢。

    值得一提的是，2021年年初至今，東方財富在總市值上已四度超越券業(yè)“老大哥”中信證券。最近一次發(fā)生在6月25日，而在截至7月28日收盤的一個多月內(nèi)，中信證券仍未收回上市券商市值第一的“寶座”。

    7月28日，東方財富股價以30.49元報收，總市值超出中信證券（600030.SH）393億。

    經(jīng)紀業(yè)務爆發(fā)，募集資金加碼兩融

    7月以來，已有多家券商陸續(xù)發(fā)布上半年業(yè)績預增公告，行業(yè)整體有望再續(xù)“豐年”。

    證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，據(jù)證券公司未經(jīng)審計財務報表，139家證券公司2021年上半年度實現(xiàn)營業(yè)收入2324.14億元，實現(xiàn)凈利潤902.79億元。

    但在凈利潤增速上，目前已披露上半年業(yè)績預告的券商中，僅有中原證券、方正證券與財達證券三家中小券商凈利潤增速超過東方財富。而凈利潤規(guī)模排在東方財富之前的7家頭部券商，凈利潤增速則顯著低于東方財富，如表現(xiàn)最佳的國信證券，凈利潤同比增長預計也不超過73%。

    對于公司業(yè)績變化的原因，東方財富解釋為，主要系由證券業(yè)務股票交易量及融資融券業(yè)務規(guī)模同比大幅增加，證券業(yè)務相關收入同比實現(xiàn)大幅增長。

    回看2021年上半年，證券業(yè)務與金融電子商務服務確實極大地助力了東方財富業(yè)績增長，兩項業(yè)務營收合計占公司總營收的97.23%。

    證券業(yè)務中，上半年東方財富經(jīng)紀業(yè)務和兩融業(yè)務市占率大幅提升。其中，經(jīng)紀業(yè)務凈收入同比增長50.5%至19.1億元，遠高于行業(yè)10.95%的增速。

    中泰證券非銀首席分析師陸韻婷認為，如假設東財證券當前的凈傭金率為萬2，則測算得上半年東方財富市占率已經(jīng)達到4.12%，也即半年提升0.68%的市占率。更值得一提的是，過去五年，東方財富年均市占率提升均可以達到0.66個百分點。

    另外，截至6月30日，東方財富兩融余額為404億元，市占率也由年初的1.86%提升至當前的2.27%。

    “一般來說，兩融業(yè)務的發(fā)展都會相比經(jīng)紀業(yè)務有一些滯后。”有國內(nèi)頭部券商營業(yè)部負責人表示，去年下半年開始，東方財富即開始大額融資，其中多數(shù)資金用途指向了兩融業(yè)務。且鑒于上半年東方財富經(jīng)紀業(yè)務市占率的擴張，未來公司兩融業(yè)務市占率仍有提升空間。

    2020年10月，在發(fā)布三季報的當晚，東方財富公布了158億可轉(zhuǎn)債融資計劃，其中擬以不超過140億元，用于加快發(fā)展融資融券等信用交易業(yè)務，提升市場份額，進一步縮小與一流經(jīng)紀類券商的差距。

    海外業(yè)務上，今年6月東方財富旗下“東方財富國際證券有限公司”正式更名為“哈富證券有限公司”。而在上半年，以哈富證券為主的東方財富香港地區(qū)營業(yè)收入即同比增加158.6%至8818萬元，有望成為公司新的業(yè)績增長點。

    為配合香港地區(qū)業(yè)務發(fā)展，6月，東方財富還通過東方財富證券發(fā)行了一筆10億美元的境外債券，擬用于充實公司境外子公司資本金、補充公司及境內(nèi)外子公司營運資金、償還債務、支付境內(nèi)外投資款等用途。

    不過，同樣是在6月，東方財富證券還發(fā)行了一筆5年期120億元規(guī)模的公司債，公告顯示公司債發(fā)行用途旨在償還到期的舊債務。

    “應該說在快速發(fā)展過程中，東方財富資金還是有些緊張。雖然公司經(jīng)紀業(yè)務發(fā)展勢頭良好，市占率穩(wěn)步提升，傭金水平進一步下降的可能性也比較低。但總歸還是看天吃飯，公司近幾年發(fā)展都與A股大環(huán)境密不可分。公司可能也是考慮到這些問題，大舉發(fā)債一方面去補血支持業(yè)務發(fā)展，一方面也要去撬動一些重資本業(yè)務。”有國內(nèi)中小券商分析師表示。

    居民理財需求助推基金銷售營收翻倍

    除證券業(yè)務外，東方財富上半年業(yè)績增長的“另一翼”金融電子商務服務也取得了不錯的成績。

    東方財富的金融電子商務服務業(yè)務，主要即是通過旗下天天基金，為用戶提供基金第三方銷售服務。

    半年報數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)公司金融電子商務服務業(yè)務實現(xiàn)收入23.97億元，同比增長109.77%。截至2021年上半年，公司互聯(lián)網(wǎng)金融電子商務平臺共計實現(xiàn)基金認（申）購及定期定額申購交易1.8億筆，基金銷售額為9753.04億元。其中，天天基金服務平臺日均活躍訪問用戶數(shù)為337.99萬，公司基金銷售額增速遠超證券業(yè)務增速。華創(chuàng)證券即評價道“一站式理財平臺提高客戶黏性，居民理財需求增長推動業(yè)績上漲”。

    “天天基金的運營依然呈現(xiàn)較強的創(chuàng)新能力，一方面其近期開始加大對例如機構(gòu)通、轉(zhuǎn)融券等B端業(yè)務的投入，形成和證券業(yè)務的聯(lián)動，另一方面推出種子基金等業(yè)務繼續(xù)培育C端客戶持有封閉基金的習慣，同時加大對投顧管家的引流幅度。”

    據(jù)陸韻婷估算，截至6月30日，天天基金非貨基保有量市占率為3.85%，較年初的3.30%提升0.55個百分點。預估2021全年天天基金的收入同比增加64.2%至48.64億元。

    而東方財富在發(fā)布2021年中報的同時，也公布了2021年限制性股票激勵計劃。共有818位人員將獲授5000萬股權(quán)激勵，其中還包括公司4位公司高管，即副董事長、總經(jīng)理鄭立坤，副董事長、副總經(jīng)理陳凱，董事、副總經(jīng)理、財務總監(jiān)黃建海，副總經(jīng)理程磊，4位公司高管總計擬獲授710萬股股權(quán)激勵。

    不過值得注意的是，此次股票激勵計劃授予價格定在了34.74元，而近日來，東方財富股價均低于這一水平，截至7月28日收盤，公司股價收于30.49元/股，較股權(quán)激勵授予價格折價12%。

    實際上，在股票激勵計劃發(fā)布的當天，東方財富股票即收于34.12元/股，低于34.74元的授予價格。此后，東方財富股價即急轉(zhuǎn)直下，連續(xù)四個交易日下跌，累計跌幅超過10%。

    “東方財富股票二季度以來走勢一直向好，管理層也沒預料到在公司業(yè)績高速增長的半年報發(fā)布后，股價會有一波大跌，授予價格定得高了些。”上述非銀分析師認為。

    雖然不少券商分析師將東方財富股票激勵計劃高行權(quán)價格理解為，“凸顯了公司戰(zhàn)略的長遠持續(xù)性和未來持續(xù)高增長的信心”。但在上述非銀分析師看來，過高的行權(quán)價格加上近期市場的震動，可能會導致公司員工無法行權(quán)。

    公開信息顯示，此次激勵計劃授予限制性股票的考核年度為2021-2023年3個會計年度，首次授予的第一個歸屬期為2021年，要求公司當年凈利潤較2020年增長率不低于40%。此后，2022年凈利潤較2020年增長率不低于80%，2023年凈利潤較2020年增長率不低于120%。