中信證券：市場流動性開始趨緊 預(yù)計(jì)板塊極致分化提前終結(jié)

    本報(bào)記者 周尚伃

    7月25日，中信證券發(fā)布最新研究觀點(diǎn)稱，市場流動性開始趨緊，預(yù)計(jì)板塊極致分化提前終結(jié)，但市場整體大幅修正風(fēng)險(xiǎn)很低，穩(wěn)中向好的宏觀基本面支撐結(jié)構(gòu)再平衡，成長板塊從高位賽道輪動到低位，部分消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)具備左側(cè)布局價值。

    首先，近期市場增量資金流入趨緩，場內(nèi)活躍投資者倉位快速接近年初高點(diǎn)，存量資金恐慌性調(diào)倉，后續(xù)調(diào)倉效應(yīng)趨于減弱，配置型外資年內(nèi)首次持續(xù)流出新能源板塊，流入消費(fèi)板塊。其次，宏觀層面流動性仍然寬松，抱團(tuán)瓦解的市場沖擊弱于一季度，下半年宏觀經(jīng)濟(jì)驅(qū)動力和亮點(diǎn)猶存，基本面支撐市場結(jié)構(gòu)再平衡，傳統(tǒng)核心資產(chǎn)負(fù)面預(yù)期已充分反映，再平衡過程中有估值修復(fù)空間。

    中信證券表示，配置層面，結(jié)構(gòu)再平衡過程中“高切低”將成為主要特征。在市場資金層面的約束下，板塊極致分化將提前終結(jié)，成長制造板塊抱團(tuán)提前快速透支了半年報(bào)季的行情。然而，整體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題的修復(fù)需要時間，短期缺乏輪動接力板塊，延長了市場從平靜期向共振上行期轉(zhuǎn)換階段的時間。在這個階段，市場的結(jié)構(gòu)再平衡就是主要特征。在配置上，建議從成長制造板塊里高位的賽道轉(zhuǎn)向相對低位的賽道，如軍工板塊；并可以考慮逐步左側(cè)布局當(dāng)下估值調(diào)整非常充分的消費(fèi)和醫(yī)藥板塊。

    同時，中信證券認(rèn)為，部分景氣回升的消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)當(dāng)前就具備左側(cè)配置價值。消費(fèi)領(lǐng)域，高景氣和供應(yīng)端結(jié)構(gòu)改善的細(xì)分行業(yè)完全可以支撐當(dāng)下資金對高增長品種的需求。具體而言，建議關(guān)注受益庫存出清、行業(yè)格局優(yōu)化和國潮崛起大趨勢的服裝，受益高端消費(fèi)需求持續(xù)高增以及中小品牌出清的珠寶飾品，受益中高端產(chǎn)品持續(xù)高增長的啤酒，受益需求回補(bǔ)、消費(fèi)升級和全國化加速的次高端白酒，行業(yè)持續(xù)爆發(fā)式高增長的醫(yī)美，因交易層面因素大幅調(diào)整的服務(wù)機(jī)器人，以及缺芯問題緩解后車型結(jié)構(gòu)推動供給端深刻變化的國產(chǎn)汽車。醫(yī)藥領(lǐng)域，建議繼續(xù)建議關(guān)注CXO、疫苗、制藥設(shè)備、器械和醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的機(jī)會。疫情后時代醫(yī)藥板塊的剛需屬性已經(jīng)非常明確，結(jié)合下半年高成長性高估值公司的提前估值切換，已經(jīng)出現(xiàn)極具性價比的布局機(jī)會。

（編輯 崔漫）