券商資管發(fā)力主動管理 前20強(qiáng)規(guī)模已突破5.2萬億元

    中信證券超萬億元居首，中銀證券環(huán)比增87%

    本報記者 周尚伃

    “大資管”時代下，券商資管規(guī)模已從峰值逐步降至8.64萬億元，壓降幅度超50%。券商資管面臨全面轉(zhuǎn)型，提升主動管理能力成為重要轉(zhuǎn)型方向。最新數(shù)據(jù)顯示，中信證券的月均資管規(guī)模、主動管理資產(chǎn)規(guī)模雙雙突破1萬億元；中金公司等5家券商的主動管理資產(chǎn)規(guī)模占比均超90%，轉(zhuǎn)型成效凸顯。

    不過，在步伐不斷加快的轉(zhuǎn)型過程中，也暴露出不少問題。其中，資管新規(guī)落實不到位、資管產(chǎn)品違規(guī)運(yùn)作、投資管理不規(guī)范、信用風(fēng)險管理機(jī)制不健全等方面的問題較為突出。

    前20強(qiáng)券商資管規(guī)模

    合計突破6萬億元

    2月23日晚間，中基協(xié)發(fā)布資管月均規(guī)模（更新）顯示，2021年四季度，前20強(qiáng)券商的資產(chǎn)管理規(guī)模合計6.15萬億元。其中，中信證券以1.17萬億元的月均資管規(guī)模遙遙領(lǐng)先，領(lǐng)先第二名中金公司近3000億元。中銀證券以5977.38億元的規(guī)模超越招商資管，位列第三。中銀證券、中信證券的月均資管規(guī)模較去年三季度均增長超千億元，分別增加了1245.6億元、1225.89億元。

    環(huán)比增幅方面，中銀證券的增幅最高，為26.32%；光大資管緊隨其后，為20.46%；此外，廣發(fā)資管、平安證券、中泰證券、中信證券等4家的增幅也均超過10%。與此同時，有9家券商的月均資管規(guī)模出現(xiàn)不同程度的減少，其中有5家降幅均超10%，海通資管降幅更是超過20%。方正證券掉出券商月均資管規(guī)模前20名榜單，國金證券則躋身其中。

    截至2021年三季度末，基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模約為65.87萬億元。其中，證券公司及其子公司的私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模為8.64萬億元，較二季度末增加0.3萬億元。但券商資管規(guī)模的占比僅為13.12%，未來仍存在較大提升空間。

    券商資管未來可期，川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示：“資管新規(guī)下，券商資管相對于銀行而言，在產(chǎn)品配置和產(chǎn)品設(shè)計上有著相對優(yōu)勢，而且券商對市場的反應(yīng)更為敏感。”

    中銀證券異軍突起

    主動管理規(guī)模環(huán)比大增87%

    在資管新規(guī)下，券商通道業(yè)務(wù)受到壓縮，主動管理能力開始成為券商壯大資管業(yè)務(wù)的關(guān)鍵。2021年四季度，前20強(qiáng)券商的主動管理資產(chǎn)規(guī)模合計達(dá)5.21萬億元。其中，中信證券的主動管理月均資產(chǎn)規(guī)模已超1萬億元，為10462.5億元。去年三季度，中金公司的主動管理資產(chǎn)規(guī)模逼近中信證券，僅相差250億元；然而，僅僅經(jīng)歷了一個季度，中信證券再次拉開差距，領(lǐng)先中金公司規(guī)模1887億元，而且，中信證券的主動管理資產(chǎn)規(guī)模占比也提升至89.61%。

    值得一提的是，中銀證券主動管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)4111.76億元，環(huán)比增加1913.24億元，環(huán)比增幅達(dá)87.02%。中銀證券相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《證券日報》記者采訪時表示：“2021年，國內(nèi)債券市場呈現(xiàn)牛市行情，十年期國債收益率從年初最高的3.3%下行至年底的2.8%附近，下行約50bp。同期，轉(zhuǎn)債市場大幅上漲，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)2021年全年漲幅達(dá)到18.5%。固收投資一直是中銀證券的強(qiáng)項，2021年是泛固定收益資產(chǎn)的投資大年，固定收益產(chǎn)品規(guī)模大幅增加，中銀證券憑借自身的資源稟賦和投資能力，適時加大了與各類機(jī)構(gòu)的合作，不斷拓展固收投資策略的廣度和深度，同時以固收優(yōu)勢為基礎(chǔ)，向上延伸至固收+、量化以及主動權(quán)益投資策略，使得資管規(guī)模在去年四季度實現(xiàn)較大幅增長。”

    在主動管理資產(chǎn)規(guī)模占比方面，18家有數(shù)據(jù)可比的券商資管的月均主動管理資產(chǎn)規(guī)模占其月均資管總規(guī)模的比例均超50%。其中，中金公司、財通資管、五礦證券、中泰證券、廣發(fā)資管等5家券商的規(guī)模占比均超90%。

    需不斷加強(qiáng)風(fēng)控意識

    提升投研水平

    《證券日報》記者了解到，在券商加速優(yōu)化資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、提升主動管理能力的過程中，也暴露出不少問題。

    2月15日，北京證監(jiān)局披露了關(guān)于對東興證券采取出具警示函監(jiān)管措施的決定，指出東興證券存在的一些問題：一是資管新規(guī)落實不到位，個別產(chǎn)品業(yè)績報酬提取頻率超過每6個月一次；二是投資管理不規(guī)范；三是風(fēng)險管控制度存在缺失。針對上述問題，北京證監(jiān)局表示，東興證券應(yīng)當(dāng)切實提高私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的合規(guī)風(fēng)控水平，杜絕此類事項發(fā)生。對此，東興證券表示，公司將按照監(jiān)管要求積極整改，進(jìn)一步加強(qiáng)和完善公司內(nèi)部管理。

    此前，浙商資管則因存在投資交易管理缺失、適當(dāng)性管理制度不健全、合規(guī)人員配備不足、估值技術(shù)不一致、持有違約資產(chǎn)估值不合理等五大問題，被暫停私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品備案6個月，公司被責(zé)令改正，有關(guān)人員被處分。

    《證券日報》記者在采訪中也了解到，很多券商對資管問題已高度重視，按監(jiān)管要求進(jìn)行了自查，對不符合規(guī)定的問題迅速整改。

    陳靂向記者表示：“監(jiān)管部門要求資管行業(yè)去通道化，并對前幾年的資管業(yè)務(wù)進(jìn)行了整治。未來，對資管產(chǎn)品的風(fēng)險控制及主動權(quán)益管理能力的要求會越來越高，券商需要不斷加強(qiáng)風(fēng)控意識、提升投研水平。”