中金公司：A股市場(chǎng)顯現(xiàn)相對(duì)韌性 短期市場(chǎng)情緒有所修復(fù)

    本報(bào)記者 周尚伃

    本周，A股市場(chǎng)企穩(wěn)反彈，上證指數(shù)周漲幅為2.76%。對(duì)此，5月15日，中金公司發(fā)布最新研究觀點(diǎn)稱，A股市場(chǎng)顯現(xiàn)相對(duì)韌性，短期市場(chǎng)情緒有所修復(fù)。在美股等全球市場(chǎng)近期表現(xiàn)不佳的背景下，A股市場(chǎng)顯現(xiàn)相對(duì)韌性。

    中金公司認(rèn)為原因可能主要來自以下幾個(gè)方面：一，近期國(guó)內(nèi)疫情防控進(jìn)展較為積極，近日上海多個(gè)區(qū)域陸續(xù)實(shí)現(xiàn)社會(huì)面基本清零、逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，北京疫情并未出現(xiàn)明顯蔓延態(tài)勢(shì)，全國(guó)單日新增確診病例高點(diǎn)回落，疫情邊際好轉(zhuǎn)跡象漸強(qiáng)，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來的短期擾動(dòng)預(yù)期減弱；二，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期升溫，近期央行、發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)等多部門密集表態(tài)，內(nèi)容涉及貨幣政策、降成本、減稅降費(fèi)、紓困、維穩(wěn)資本市場(chǎng)等等，投資者情緒在政治局會(huì)議后有所改善；三，地緣局勢(shì)目前仍在僵持狀態(tài)，未出現(xiàn)惡化。

    中金公司表示，向前看，海外市場(chǎng)尤其是美股在美國(guó)貨幣政策加速收緊、通脹數(shù)據(jù)高位未見拐點(diǎn)、增長(zhǎng)在需求拖累下承壓等背景下近期表現(xiàn)波動(dòng)，外部因素對(duì)A股市場(chǎng)有邊際影響，但從目前的形勢(shì)來看，左右A股市場(chǎng)的主要矛盾還是以內(nèi)部為主。目前A股市場(chǎng)政策、估值、資金、行為等指標(biāo)均部分顯現(xiàn)偏底部的一些特征，市場(chǎng)已經(jīng)具備中線價(jià)值，未來重點(diǎn)關(guān)注在國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步落地的背景下基本面修復(fù)的情況。市場(chǎng)短期仍有一定不確定性，本周社融低于預(yù)期可能部分反映當(dāng)前需求偏弱的特征，“穩(wěn)增長(zhǎng)”也仍將繼續(xù)面臨房地產(chǎn)、疫情、海外環(huán)境等挑戰(zhàn)，中金公司建議繼續(xù)耐心等待更為積極的催化因素。

    結(jié)構(gòu)上，中金公司認(rèn)為低估值“穩(wěn)增長(zhǎng)”領(lǐng)域仍具備一定配置價(jià)值；近期成長(zhǎng)風(fēng)格有較好表現(xiàn)，可能主要受益于疫情防控進(jìn)展積極等因素帶來的估值階段性修復(fù)，后市表現(xiàn)可能還需要綜合海外增長(zhǎng)、通脹和政策等宏觀因素變化以及國(guó)內(nèi)“穩(wěn)預(yù)期”舉措來綜合判斷。

    行業(yè)建議方面，中金公司認(rèn)為穩(wěn)增長(zhǎng)主線仍有配置價(jià)值。

    一，估值相對(duì)低的穩(wěn)增長(zhǎng)板塊可能在當(dāng)前宏觀環(huán)境下仍具備相對(duì)收益，如傳統(tǒng)基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈（地產(chǎn)、建材、建筑、家電、家居等）等；

    二，前期調(diào)整較多、估值不高、中長(zhǎng)期前景仍明朗的中下游消費(fèi)，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥等；

    三，制造成長(zhǎng)板塊包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導(dǎo)體等風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有所釋放，轉(zhuǎn)機(jī)在于“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)、全球流動(dòng)性和市場(chǎng)情緒因素能否邊際改善。

（編輯 何帆）