證券時報記者 胡飛軍
2022年上半年已經(jīng)結(jié)束,券商和基金各類中期成績單也陸續(xù)出爐。
一家成立不到2年的中小券商研究所——東亞前海證券研究所,憑借多月發(fā)布金股組合的不錯表現(xiàn),在機(jī)構(gòu)投資者中聲名鵲起。
作為后來者,新銳券商研究所如何成為牛股發(fā)掘者,又如何在競爭白熱化的賣方市場中占據(jù)一席之地?近日,東亞前海證券研究所所長賀燕青就此接受了證券時報記者的專訪。
月度金股組合秘訣
作為衡量研究所綜合研究能力最直觀、最量化的指標(biāo)——券商金股組合,東亞前海證券研究所在這個指標(biāo)上的表現(xiàn)可圈可點,不少機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注該所也正是從其金股組合開始的。
2021年,東亞前海證券研究所化工團(tuán)隊獨家挖掘推薦了全市場漲幅第一的金股湖北宜化,全年上漲幅度高達(dá)565%。
今年上半年市場行情波動劇烈,截至6月30日,Wind數(shù)據(jù)庫收錄的46家券商金股組合中,僅2家券商的金股組合年內(nèi)收益為正,分別是申萬宏源(+3.75%)、東亞前海證券(+0.89%)。而根據(jù)每市數(shù)據(jù),東亞前海證券研究所的金股超額收益則位居榜首,半年漲幅達(dá)11.43%,尤其是該研究所持續(xù)推薦的君亭酒店,半年漲幅177%,位列“金股池”首位。
“金股組合作為我們服務(wù)客戶的重要產(chǎn)品,集中了我們研究所各行業(yè)的研究精華,是檢驗綜合研究實力最重要和最易量化的指標(biāo)之一。”賀燕青說。
賀燕青認(rèn)為,金股組合取得的成績與該所整體研究體系的形成、研究風(fēng)格的打造密不可分。在“創(chuàng)造價值”的研究定位下,研究所每個季度都推出上市公司交流會。2022年春季、夏季兩次交流會分別邀請到180多家、300多家上市公司參與交流。在交流中廣泛挖掘機(jī)會,同時研究所內(nèi)部形成了月度研究策劃例會、金股討論例會等一系列機(jī)制,通過“自上而下”與“自下而上”的結(jié)合,全方位、多層次對近期市場進(jìn)行復(fù)盤和反思,對未來行情進(jìn)行預(yù)測和判斷,各個行業(yè)反復(fù)模擬和推演,最終由總量團(tuán)隊匯總形成金股組合對外發(fā)布。
以君亭酒店為例,基于對市場環(huán)境的整體判斷,該所意識到疫情常態(tài)化以及疫情結(jié)束后市場的預(yù)期表現(xiàn)越來越重要。新冠肺炎疫情暴發(fā)以來,防疫政策、出行限制、疫情反復(fù)等因素對消費造成較大影響。今年以來,在“政策扶持+防控形勢轉(zhuǎn)好”的支撐下,消費景氣度有望持續(xù)回升,針對疫后投資如何布局、復(fù)蘇行情如何演繹,東亞前海證券研究所大消費首席汪玲帶著七大消費團(tuán)隊,前瞻性推出了“預(yù)見復(fù)蘇、布局疫后”系列深度報告,從酒店、農(nóng)業(yè)、餐飲、免稅、旅游、交通運輸、白酒、啤酒等多個細(xì)分行業(yè)進(jìn)行了全面梳理,挖掘出君亭酒店、佳沃食品等表現(xiàn)較好的金股標(biāo)的,其中君亭酒店的表現(xiàn)尤為突出。
在研究所整體判斷、大團(tuán)隊整體策劃的基礎(chǔ)上,東亞前海證券研究所社會服務(wù)團(tuán)隊通過廣泛的上市公司調(diào)研和交流,訪談了眾多產(chǎn)業(yè)專家,反復(fù)研究和比較,并通過持續(xù)跟蹤與數(shù)據(jù)驗證,將君亭酒店持續(xù)推薦到金股組合名單。
賀燕青表示,賣方的核心任務(wù)就是為買方投資決策做服務(wù),因此一直特別重視分析師推票能力的提升,這也是資本市場定價權(quán)的題中之意??偨Y(jié)來說,金股要想持續(xù)跑贏市場,以下環(huán)節(jié)缺一不可——扎實基礎(chǔ)研究、緊密調(diào)研跟蹤、買方反饋總結(jié)、內(nèi)部研討決策。
“當(dāng)然,我們相信市場沒有常勝將軍,始終保持敬畏心理,始終牢記為客戶‘創(chuàng)造價值’的初心使命,繼續(xù)完善和強(qiáng)化研究體系,不斷提升研究實力。”賀燕青說。
行業(yè)定位“小而有格”
據(jù)證券時報記者了解,東亞前海證券研究所2020年底獲得投資咨詢牌照,開始籌建賣方研究所。
經(jīng)過了一年半時間,截至2022年6月,該研究所人員構(gòu)成中,具有清華、北大、人大三所高校學(xué)歷背景的人員占比17%,博士學(xué)歷背景占比10%,中證協(xié)注冊分析師10人,其中4人具有新財富上榜經(jīng)歷,已經(jīng)較為全面地覆蓋了總量、大消費、新能源、大周期、TMT等五大方向的二十個細(xì)分子行業(yè)。
在客戶服務(wù)方面,東亞前海證券研究所覆蓋了全市場傭金排名前70名公募基金當(dāng)中的32家,其中傭金排名前20名的占8家,以及部分其他機(jī)構(gòu)客戶。
“我們?nèi)瞬抨犖榻ㄔO(shè)的核心思路是‘重倉年輕人’,注重內(nèi)生發(fā)展和自主培養(yǎng),同時堅持市場化尋找尚未覆蓋的行業(yè)組候選人。”賀燕青對證券時報記者表示,研究所內(nèi)部設(shè)置了專職副所長負(fù)責(zé)基礎(chǔ)研究培訓(xùn),開發(fā)了一整套較為完善的培訓(xùn)教程,幫助年輕研究員快速成長。
“展望未來,預(yù)計今年底東亞前海證券研究所的整體人員數(shù)量和注冊分析師數(shù)量,均有望實現(xiàn)翻倍增長。”賀燕青說。
當(dāng)下,隨著越來越多券商加入,賣方研究競爭加劇。賀燕青分析,作為分析師的研究對象,例如宏觀經(jīng)濟(jì)、市場策略、固定收益與行業(yè)研究所依賴的基礎(chǔ)由社會現(xiàn)實決定,分析師研究對象相對趨同,從而造成賣方研究服務(wù)內(nèi)容的同質(zhì)化。但從長時間維度來看,他認(rèn)為,伴隨著注冊制改革的深化與實質(zhì)落地,上市公司的數(shù)量與研究標(biāo)的將越來越多,這意味著市場對賣方研究的需求在不斷迅速增加。以目前賣方市場的研究員供給數(shù)量來看,研究力量還是不夠的,有效服務(wù)仍然稀缺,所以這個市場還有很大空間。
從格局來看,雖然當(dāng)前頭部券商研究所具有規(guī)模、資金的優(yōu)勢,但中小券商也不乏亮點,甚至有后來居上者。
在競爭激烈的環(huán)境下,東亞前海證券研究所始終堅持“小而有格”的戰(zhàn)略定位,始終堅持“創(chuàng)造價值”的初心使命。
賀燕青解釋,“小而有格”單從字面理解,“小”是指研究所成立時間相對短、投入相對少、規(guī)模相對小,“而”是指我們同樣可以有所作為,“有”是指有思路、有策略、有成長,“格”是指堅持深入研究,有格局、有格調(diào)、有風(fēng)格。“小而有格”意味著不搞“大而全”,不搞盲目擴(kuò)張,堅持對人才的嚴(yán)格把控和引進(jìn),堅持精品化研究服務(wù),穩(wěn)中求進(jìn),始終保持自己的節(jié)奏,堅守自己的風(fēng)格,矢志踐行創(chuàng)造價值的使命,為客戶提供更加優(yōu)質(zhì)的投研服務(wù)。
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