機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)逐漸升級(jí)為新賽道 場(chǎng)外衍生品成券商必爭(zhēng)之地

    中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，上半年機(jī)構(gòu)客戶證券交易額占比提升至37.02%

    本報(bào)記者 周尚伃

    隨著機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)不斷強(qiáng)化，機(jī)構(gòu)客戶需求日益增加，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)升級(jí)成為券商新賽道。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者獲悉，中證協(xié)向各券商發(fā)布的《證券公司2022年上半年經(jīng)營(yíng)情況分析》顯示（以下簡(jiǎn)稱《經(jīng)營(yíng)情況分析》），上半年，機(jī)構(gòu)客戶證券交易額占比提升至37.02%；同時(shí)，場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)成為券商營(yíng)業(yè)收入的重要增長(zhǎng)點(diǎn)，截至6月末，證券公司場(chǎng)外金融衍生品存續(xù)未了結(jié)初始名義本金2.21萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)9.52%。

    交易機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)明顯

    帶來(lái)多元化業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)

    隨著機(jī)構(gòu)投資者占比的不斷提升，也為證券行業(yè)帶來(lái)更加多元化的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)?！督?jīng)營(yíng)情況分析》顯示，上半年，機(jī)構(gòu)客戶證券交易額占比37.02%，同比提升7.04個(gè)百分點(diǎn)，交易機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)明顯。

    廣發(fā)證券表示，隨著公募基金和私募基金蓬勃發(fā)展，保險(xiǎn)資金、銀行理財(cái)資金、境外資金等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的參與度提升，傭金率下滑壓力得到緩解，也帶來(lái)托管、衍生品、做市交易等多元化的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

    “由于投資品種、投資策略、配置理念、衍生品等業(yè)務(wù)發(fā)展存在差異，在上半年市場(chǎng)波動(dòng)行情下券商自營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)一步分化。同時(shí)，市場(chǎng)波動(dòng)加劇了行業(yè)分化，發(fā)展客需型資本中介業(yè)務(wù)成為重要競(jìng)爭(zhēng)要素。”招商證券非銀金融行業(yè)首席鄭積沙團(tuán)隊(duì)表示。

    受市場(chǎng)因素影響，自營(yíng)業(yè)務(wù)成為上半年拖累證券行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的主要因素，全行業(yè)實(shí)現(xiàn)證券投資收益429.79億元，同比下降38.53%。不過(guò)，部分券商加強(qiáng)非方向性投資策略，開(kāi)發(fā)及運(yùn)用衍生品金融工具熨平市場(chǎng)波動(dòng)，增強(qiáng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定性。至此，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)較強(qiáng)的券商的自營(yíng)業(yè)務(wù)收入受市場(chǎng)影響較小，上半年上市券商中有5家自營(yíng)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。截至6月末，證券行業(yè)自營(yíng)投資規(guī)模為5.23萬(wàn)億元，較上年末增加8.68%，其中基金投資規(guī)模增幅最大，較上年末增長(zhǎng)28.1%至7537.58億元；債券投資規(guī)模占比依然位居首位，為63.84%。

    鄭積沙團(tuán)隊(duì)表示：“隨著資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化進(jìn)程加速，機(jī)構(gòu)投資者正在成為資本市場(chǎng)主力軍，衍生出機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的巨大機(jī)會(huì)。機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)具備更強(qiáng)的客戶黏性和集中度，對(duì)業(yè)務(wù)資質(zhì)、資本實(shí)力、規(guī)模優(yōu)勢(shì)，以及產(chǎn)品設(shè)計(jì)、風(fēng)控系統(tǒng)、機(jī)構(gòu)渠道等提出更高的綜合要求，是頭部券商穩(wěn)健提升資本效率和長(zhǎng)期ROE的方向。”

    場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)

    成券商營(yíng)收重要增長(zhǎng)點(diǎn)

    當(dāng)前，場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)逐漸成為機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的重要競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域。《經(jīng)營(yíng)情況分析》顯示，證券公司場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)規(guī)模延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，成為證券公司服務(wù)客戶風(fēng)險(xiǎn)管理及資產(chǎn)配置的重要金融工具，也是證券公司營(yíng)業(yè)收入的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。截至2022年6月末，證券公司場(chǎng)外金融衍生品存續(xù)未了結(jié)初始名義本金2.21萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)9.52%。

    “從衍生品市場(chǎng)供需兩端來(lái)看，未來(lái)國(guó)內(nèi)衍生品的種類和規(guī)模均具有較大的提升空間。”粵開(kāi)證券研究院首席策略分析師陳夢(mèng)潔在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“隨著A股的機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)不斷加強(qiáng)，以及投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的提高，金融衍生品的需求將持續(xù)增加。同時(shí)，隨著投資者需求不斷增加，券商產(chǎn)品創(chuàng)新能力不斷提升，加上政策支持，未來(lái)衍生品的種類將不斷豐富。”

    《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理半年報(bào)發(fā)現(xiàn)，上半年，不少上市券商衍生品業(yè)務(wù)亮點(diǎn)頻現(xiàn)，衍生品類投資較好地抓住市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的交易機(jī)會(huì)。例如，國(guó)泰君安權(quán)益類場(chǎng)外衍生品累計(jì)新增名義本金1837.2億元，同比增長(zhǎng)34.6%；期末存續(xù)名義本金余額1707.01億元、較上年末增長(zhǎng)11.7%。華泰證券收益互換業(yè)務(wù)存續(xù)合約筆數(shù)8087筆，存續(xù)規(guī)模1295.86億元，場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)存續(xù)合約筆數(shù)1902筆，存續(xù)規(guī)模1363.77億元。中國(guó)銀河場(chǎng)外衍生品存量名義本金規(guī)模超過(guò)600億元，同比增長(zhǎng)約110%。東方證券場(chǎng)外期權(quán)交易規(guī)模428億元，同比增長(zhǎng)260%，收益互換交易規(guī)模97億元，為去年同期規(guī)模的64倍。

    作為金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，上半年，多家券商加速布局，積極打造場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)核心能力，發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，以體系化的服務(wù)優(yōu)勢(shì)打造機(jī)構(gòu)客戶全業(yè)務(wù)鏈服務(wù)生態(tài)。

    陳夢(mèng)潔告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者：“我國(guó)當(dāng)前衍生品的規(guī)模相較于國(guó)外成熟資本市場(chǎng)的規(guī)模還有較大的提升空間，并且對(duì)于國(guó)際頂級(jí)投行來(lái)說(shuō)，衍生品業(yè)務(wù)水平是一個(gè)重要的衡量標(biāo)準(zhǔn)。大力發(fā)展衍生品業(yè)務(wù)，有利于國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)將來(lái)更好地參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。”