證券公司融資正歡 多家中小券商籌備上市

    隨著業(yè)務(wù)版圖的擴大，作為中介機構(gòu)的證券公司融資需求不斷提升。

    上市券商頻繁通過股權(quán)融資的方式進行“補血”，募集資金則大多投向以融資融券為代表的資本中介業(yè)務(wù)及投資交易業(yè)務(wù)等，同時，多家未上市券商正在積極籌備IPO，通過資本市場擴充實力。

    開源證券分析師高超認為，近年來券商場外衍生品等占表型業(yè)務(wù)快速發(fā)展，帶來增量利潤和高凈資產(chǎn)收益率的同時，催生了頭部券商的再融資需求，在當前的政策和市場環(huán)境下，輕資本的業(yè)務(wù)模式以及溫和的融資模式更易受到二級市場的認可。

    頭部上市券商

    紛紛“補血”

    證監(jiān)會近日就上市券商再融資發(fā)文，明確了下一階段對于券商再融資審核的方向，即證券公司自身必須聚焦主責主業(yè)，樹牢合規(guī)風控意識，堅持穩(wěn)健經(jīng)營，走資本節(jié)約型、高質(zhì)量發(fā)展的新路，發(fā)揮好資本市場“看門人”作用。

    近年來，上市券商再融資規(guī)模大幅擴容，選擇配股的比例提升，2022年，已有國金證券、長城證券、興業(yè)證券、東方證券、財通證券、中信證券、中國銀河和浙商證券，共計8家上市券商完成再融資，融資規(guī)模分別為58.17億元、76.16億元、100.84億元、127.15億元、71.72億元、223.96億元、78億元、70億元。

    從募集資金流向上看，資本中介業(yè)務(wù)是券商再融資的主要投向之一。資本中介業(yè)務(wù)是資本消耗型業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力依賴于較為穩(wěn)定的長期資金供給，通過募集資金增加對資本中介業(yè)務(wù)的投入，能更好滿足各項風控指標要求，保障資本中介業(yè)務(wù)規(guī)模的合理增長。此外，投資與交易業(yè)務(wù)、補充資本金也是募集資金的主要用途。券商發(fā)債募集資金則主要用于補充公司營運資金、償還債務(wù)等。

    高超認為，較好的市場環(huán)境下，融資需求提升，再融資難度下降，券商資金型業(yè)務(wù)需求明顯提升，市場日均兩融規(guī)模自2019年9116億提升到2021年17676億元，增長幅度達94%。加之，證券行業(yè)競爭加劇，經(jīng)紀業(yè)務(wù)傭金率大幅下降，輕資本業(yè)務(wù)牌照紅利減小，券商積極發(fā)力資本中介類業(yè)務(wù)，隨著業(yè)務(wù)創(chuàng)新和機構(gòu)業(yè)務(wù)需求大幅增長，以兩融、衍生品、直投跟投等資本金推動型業(yè)務(wù)的需求持續(xù)增加。

    另外，證券行業(yè)面臨杠桿率、流動性和集中度三重風控監(jiān)管體系，股權(quán)融資是補充凈資本、緩解流動性等指標壓力的最有效手段。近年來券商場外衍生品等占表型業(yè)務(wù)快速發(fā)展，帶來增量利潤和高凈資產(chǎn)收益率的同時，也催生了頭部券商的再融資需求。

    券商融資多通過定增、配股、可轉(zhuǎn)債等多種方式完成，其中配股受關(guān)注最多。深圳私募人士表示，配股融資一直備受投資人詬病，主要是兩方面原因，一是參與配股意味著增加投資成本，二是不參與配股意味著所持股權(quán)的縮水，因此對股東特別是中小股東來說，參與配股并不劃算。

    對于上市券商的再融資，證監(jiān)會表示，應(yīng)該為市場樹立標桿，提高公司治理質(zhì)效，結(jié)合股東回報和價值創(chuàng)造能力、自身經(jīng)營狀況、市場發(fā)展戰(zhàn)略等合理確定融資計劃及方式，董事會和股東大會要統(tǒng)籌平衡，審慎決策，切實維護各類投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。

    中小型券商上市潮

    多家小型券商已在積極籌備上市，并陸續(xù)獲得實質(zhì)性進展。截至目前，共有6家券商IPO在證監(jiān)會排隊，另有一家券商信達證券正處于發(fā)行階段。

    具體來看，渤海證券、財信證券、開源證券分別在2021年、2022年、2022年獲得證監(jiān)會受理，目前處于“預先披露更新”狀態(tài)；華寶證券、華龍證券獲得受理，目前處于“已反饋”階段；東莞證券早在2022年初已經(jīng)通過發(fā)審會，目前仍未拿到證監(jiān)會批文。

    另外，信達證券IPO發(fā)行已在進行當中，不久將進入網(wǎng)上打新環(huán)節(jié)；申港證券、華金證券、東海證券已在IPO輔導備案中。

    一家券商的投行人士表示，目前正在備戰(zhàn)IPO的券商以營業(yè)收入排名40位以后的中小券商為主，相較于頭部券商，中小券商上市速度可能相對較慢，但由于上市之于券商展業(yè)的助力較大，且目前正在備戰(zhàn)中的券商數(shù)量較多，券商上市有望再度提速。而從近期上市的首創(chuàng)證券股價表現(xiàn)來看，一定程度上體現(xiàn)了投資者對券商潛在價值的認可。