證券時(shí)報(bào)記者 譚楚丹
券商發(fā)行收益憑證將迎來新的規(guī)范條款。
近日,證券時(shí)報(bào)記者從券商人士處獲悉,中國證券業(yè)協(xié)會就《證券公司收益憑證發(fā)行管理辦法(征求意見稿)》(下稱《管理辦法》)及配套文件向券商征求意見,旨在促進(jìn)收益憑證規(guī)范健康發(fā)展,健全收益憑證相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)范。
隨著2014年監(jiān)管部門允許券商發(fā)行收益憑證后,券商融資渠道進(jìn)一步拓寬。從投資角度來看,由于收益憑證具有低風(fēng)險(xiǎn)屬性,該產(chǎn)品也逐漸獲得投資者青睞。
有業(yè)內(nèi)人士表示,中證協(xié)此次草擬《管理辦法》標(biāo)志著收益憑證迎來制度層面系統(tǒng)性的規(guī)范。在實(shí)行分級余額管理方面,相關(guān)規(guī)則具有較強(qiáng)實(shí)操性,體現(xiàn)出差異化監(jiān)管理念。
迎來統(tǒng)一“度量衡”
證券時(shí)報(bào)記者了解到,中證協(xié)向券商就《管理辦法》征求意見,要求在2月8日前反饋。
談及《管理辦法》的出臺,華北一名中型券商人士向證券時(shí)報(bào)記者表示,這是首次實(shí)現(xiàn)制度層面的規(guī)范。早在2014年,中證協(xié)曾發(fā)布《證券公司開展收益憑證業(yè)務(wù)規(guī)范(試行)》(征求意見稿),對券商收益憑證發(fā)行做出初步規(guī)范,但彼時(shí)非標(biāo)類融資正面臨監(jiān)管壓力,該項(xiàng)業(yè)務(wù)的前景面臨較大不確定,相關(guān)制度遲遲沒有正式出臺。
經(jīng)過多年發(fā)展,券商收益憑證以其穩(wěn)定收益回報(bào),靈活的發(fā)行渠道,獲得市場的認(rèn)可。該名券商人士認(rèn)為,《管理辦法》即將出臺體現(xiàn)出監(jiān)管部門對券商非標(biāo)類融資在制度層面的規(guī)范,也一定程度上說明監(jiān)管對該類產(chǎn)品的認(rèn)可。
2022年9月中證協(xié)出爐的《中國證券業(yè)發(fā)展報(bào)告2022》顯示,2021年券商發(fā)行收益憑證4.41萬只,發(fā)行規(guī)模1.02萬億元;截至2021年底,存續(xù)收益憑證數(shù)量接近1.6萬只,合計(jì)金額4142.24億元。
發(fā)行浮動收益憑證
需設(shè)門檻
《管理辦法》有多個(gè)看點(diǎn),其中最大看點(diǎn)在于對收益憑證的發(fā)行行為進(jìn)行規(guī)范。
《管理辦法》明確發(fā)行條件,認(rèn)為券商發(fā)行收益憑證應(yīng)符合組織架構(gòu)健全、核心風(fēng)控指標(biāo)持續(xù)符合規(guī)定等條件,發(fā)行浮動收益憑證還應(yīng)當(dāng)具備衍生品交易業(yè)務(wù)資格。
前述券商人士表示,準(zhǔn)入門檻總體符合預(yù)期。從《管理辦法》看,券商發(fā)行收益憑證需要滿足的四個(gè)條件中,除具備衍生品交易業(yè)務(wù)資格之外,其余三項(xiàng)券商普遍能夠滿足。
而有關(guān)“衍生品交易業(yè)務(wù)資格”,截至2022年9月,已有45家券商獲得場外期權(quán)交易商資格。
目前,浮動型收益憑證規(guī)模正快速發(fā)展。根據(jù)前述《中國證券業(yè)發(fā)展報(bào)告2022》的數(shù)據(jù),2021年市場新發(fā)行收益憑證中,浮動收益型產(chǎn)品金額3686.97億元,占比36%。截至2021年末,全市場共計(jì)37家券商有存量收益浮動型收益憑證,共有4896只,存量規(guī)模1537.12億元,占存續(xù)收益憑證總額約37.11%。整體而言,與2020年相比,浮動收益型產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模占比及存續(xù)規(guī)模占比均有所升高。
《管理辦法》也明確了券商不得新增發(fā)行收益憑證的情形,比如已發(fā)行的收益憑證或者其他債務(wù)有重大違約或者延遲支付本息,且仍處于繼續(xù)狀態(tài)的;公司存在重大違法違規(guī)行為或出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)事件,且仍處于繼續(xù)狀態(tài)的。
協(xié)會強(qiáng)調(diào),券商發(fā)行收益憑證,應(yīng)當(dāng)制定發(fā)行計(jì)劃,做好資金流動性安排,合理安排收益憑證發(fā)行規(guī)模,審慎控制發(fā)行節(jié)奏。
實(shí)施分級余額管理
發(fā)行規(guī)范中的另一大看點(diǎn)在于《管理辦法》提出分級余額管理要求。
上一年度分類評級為A類、B類BBB級、B類BB級、B類B級、C類及以下的券商,待償還收益憑證余額應(yīng)分別不超過凈資本的60%、50%、40%、30%、20%,對因分類評價(jià)結(jié)果下調(diào)導(dǎo)致余額上限調(diào)整的,應(yīng)在證監(jiān)局告知上一年度分類評價(jià)結(jié)果的六個(gè)月內(nèi)有序壓縮存量規(guī)模。
上述券商人士談到,前述2014年試行版規(guī)定收益憑證的發(fā)行余額不得超過凈資本的60%,此次分級余額管理做出進(jìn)一步細(xì)化,將余額管理與分類評級掛鉤,根據(jù)分類評級結(jié)果遞減其發(fā)行余額,充分體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)敞口與業(yè)務(wù)規(guī)模相適應(yīng)的原則,具有較強(qiáng)的可預(yù)見性和實(shí)操性。
此外,《管理辦法》指出,收益憑證應(yīng)當(dāng)以非公開方式發(fā)行,不得以公開或變相公開方式向不特定對象宣傳推介;收益憑證不得變相突破投資者200人限制;收益憑證最低期限不得少于7天;券商發(fā)行固定收益憑證,利率水平應(yīng)不超過比較基準(zhǔn)的140%。在掛鉤標(biāo)的管理方面,浮動收益憑證不得掛鉤私募基金及資管計(jì)劃等私募資管產(chǎn)品、場外衍生品,協(xié)會認(rèn)可的情形除外。
《管理辦法》還加強(qiáng)銷售管理,明確券商發(fā)行收益憑證應(yīng)當(dāng)自行銷售,不得委托其他機(jī)構(gòu)代銷。
納入全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系
在合規(guī)風(fēng)控方面,《管理辦法》要求券商建立健全覆蓋收益憑證發(fā)行各環(huán)節(jié)的管理制度,有效防范風(fēng)險(xiǎn)。
據(jù)悉,券商應(yīng)當(dāng)針對收益憑證風(fēng)險(xiǎn)特征,建立健全組織架構(gòu)、決策授權(quán)體系、管理制度和信息技術(shù)系統(tǒng),納入全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系,建立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和預(yù)警機(jī)制。
券商應(yīng)加強(qiáng)流動性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測與防范,將收益憑證納入券商整體債務(wù)融資額度與期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行統(tǒng)一管理,建立公司層面統(tǒng)一的額度授權(quán)和管理機(jī)制,每日進(jìn)行流動性缺口監(jiān)測。
若發(fā)行浮動收益憑證,券商應(yīng)將收益憑證內(nèi)嵌衍生品部分納入公司場外衍生品合規(guī)風(fēng)控體系,按照衍生品實(shí)質(zhì)計(jì)量風(fēng)控指標(biāo)。
券商還應(yīng)建立健全合規(guī)管理制度,管理利益沖突,防范內(nèi)幕交易或者操縱市場、利益輸送和商業(yè)賄賂、洗錢、利用信息優(yōu)勢謀取不正當(dāng)利益等違法違規(guī)行為;對收益憑證信息披露文件、宣傳推介材料和擬向客戶提供的其他文件、資料進(jìn)行統(tǒng)一審查,并存檔備查。
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