華安證券尹沿技：重磅政策提振市場(chǎng)信心 投資者或可進(jìn)一步打開想象空間

    本報(bào)記者 方凌晨

    國(guó)慶節(jié)前，一系列重磅政策密集出臺(tái)，有力提振了市場(chǎng)信心，A股市場(chǎng)連續(xù)多日大幅上漲，投資者踴躍進(jìn)場(chǎng)，用行動(dòng)體現(xiàn)了A股市場(chǎng)的配置價(jià)值。

    那么，后續(xù)市場(chǎng)行情將如何演繹？中長(zhǎng)期資金是否會(huì)持續(xù)流入市場(chǎng)？哪些投資主線值得期待？就這些目前市場(chǎng)各方關(guān)注的焦點(diǎn)，《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪了華安證券研究總監(jiān)、研究所所長(zhǎng)尹沿技。

    “本輪市場(chǎng)行情的本質(zhì)在于，過去兩三年被極限壓制的經(jīng)濟(jì)預(yù)期和信心悲觀慣性得以扭轉(zhuǎn)，同時(shí)過去兩三年市場(chǎng)整體弱勢(shì)調(diào)整導(dǎo)致估值過低，目前迎來修復(fù)甚至重估機(jī)會(huì)。”尹沿技表示，一系列積極政策信號(hào)給市場(chǎng)帶來了反彈契機(jī)，尤其是9月26日的中共中央政治局會(huì)議為重塑經(jīng)濟(jì)預(yù)期、提振市場(chǎng)信心、打開想象空間。

    9月24日，國(guó)新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，介紹金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況，“一行一局一會(huì)”在發(fā)布會(huì)上釋放了一系列利好舉措，有力提振了市場(chǎng)信心。9月26日，中共中央政治局會(huì)議提出“要努力提振資本市場(chǎng)，大力引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)”等。

    “中共中央政治局會(huì)議定調(diào)積極、有力提振了未來經(jīng)濟(jì)信心和資本市場(chǎng)信心。例如，在完成經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的政策應(yīng)對(duì)上，強(qiáng)調(diào)‘要加大財(cái)政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度’，這是繼國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上釋放一系列政策利好信息后進(jìn)一步進(jìn)行確認(rèn)和打開政策空間。而會(huì)議中最超預(yù)期的點(diǎn)在于對(duì)房地產(chǎn)方面的要求表述為‘要促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)’，一直以來房地產(chǎn)都是影響市場(chǎng)未來預(yù)期的關(guān)鍵變量，而本次會(huì)議對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控目標(biāo)的提出，也使得全社會(huì)、全市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)信心進(jìn)一步提振。”尹沿技如是表示。

    在尹沿技看來，本輪市場(chǎng)行情同時(shí)兼具了2009年至2010年、2014年至2015年這兩輪行情的特點(diǎn)。其中，從這兩輪行情的驅(qū)動(dòng)因素看，前者經(jīng)濟(jì)基本面強(qiáng)勢(shì)是主要驅(qū)動(dòng)力，后者市場(chǎng)估值提升是主要驅(qū)動(dòng)力。

    對(duì)于本輪市場(chǎng)行情，一方面，房地產(chǎn)形勢(shì)“止跌回穩(wěn)”后有望使得經(jīng)濟(jì)周期迎來上行，從而改善上市公司盈利水平；另一方面，外資、居民戶資金、私募資金、理財(cái)資金甚至產(chǎn)業(yè)資本的情緒或被帶動(dòng)回流，中長(zhǎng)期資金、耐心資本、央行專項(xiàng)貸款資金等也有望陸續(xù)流入。因此本輪市場(chǎng)行情將是一輪業(yè)績(jī)、估值雙驅(qū)動(dòng)的戴維斯雙擊行情。

    “面對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)存在的這樣一種機(jī)會(huì)，一些投資者需要擺脫過去兩三年股市投資中或可能存在的熊市萎靡慣性思維，打開想象空間。”尹沿技表示。

    談及后續(xù)市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)，尹沿技認(rèn)為，參考過往經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)市場(chǎng)呈現(xiàn)系統(tǒng)性貝塔行情時(shí)，各風(fēng)格、行業(yè)整體上將隨之普漲，因此本輪行情下行業(yè)普漲特征也十分明顯。從相對(duì)收益的彈性角度考慮，可重點(diǎn)關(guān)注三條主線。

    具體來看，第一條主線是表征市場(chǎng)情緒的品種，如券商、軍工、計(jì)算機(jī)。在市場(chǎng)行情快速上漲的時(shí)候，這些方向往往是彈性最大的方向。

    第二條主線是宏微觀流動(dòng)性改善、催化劑頻現(xiàn)、三季報(bào)業(yè)績(jī)有望超預(yù)期的成長(zhǎng)板塊，如電子、電新（電力設(shè)備與新能源行業(yè)）、通信、軍工。降準(zhǔn)降息仍有空間、市場(chǎng)成交量持續(xù)突破，宏微觀流動(dòng)性有望繼續(xù)改善，更加親和成長(zhǎng)板塊。其中，電子、通信業(yè)績(jī)改善趨勢(shì)仍在，三季報(bào)有望超預(yù)期。電新明年業(yè)績(jī)存在較大預(yù)期差，隨著三季報(bào)業(yè)績(jī)披露有望上演估值切換行情。軍工一方面體現(xiàn)市場(chǎng)情緒，另一方面有望出現(xiàn)催化劑。

    第三條主線是有景氣或政策支撐，且有望受益擴(kuò)散和滯漲補(bǔ)漲的其他消費(fèi)品，如家電、汽車、醫(yī)藥、農(nóng)牧，這些方向存在明顯滯漲特征。此外，家電、汽車內(nèi)需提振、出口外需旺盛，后續(xù)仍有政策提振預(yù)期，景氣有望迎來周期性上行。本輪生豬景氣周期并未結(jié)束，后續(xù)豬價(jià)有望創(chuàng)新高，同時(shí)10月份即將發(fā)布季度存出欄數(shù)據(jù)，有望為農(nóng)牧帶來催化機(jī)會(huì)。

（編輯 喬川川）