1月8日券商晨會研報匯編

    【聯(lián)訊證券】

    生豬養(yǎng)殖：生豬養(yǎng)殖板塊，重點推薦溫氏股份、牧原股份和唐人神。（1）非洲豬瘟事件引起的一系列生豬供給區(qū)域不平衡，行業(yè)去產(chǎn)能超預期，行業(yè)養(yǎng)殖公司存在不同的超額收益； （2）非洲豬瘟加速生豬養(yǎng)殖行業(yè)拐點大概率提前到來；（3）環(huán)保去產(chǎn)能。2018年環(huán)保列入政府考核，全年去產(chǎn)能 影響程度不低于2017年的3000-4000萬頭；（4）養(yǎng)殖成本提升抬升生豬底部價。

    交運板塊：本周布油上漲7.17%，報收57.42美元/桶，人民幣小幅上漲0.07%。民航局印發(fā)《北京大興國際機場轉(zhuǎn)場投運 及“一市兩場”航班時刻資源配置方案》，轉(zhuǎn)場投運將按照安全平穩(wěn)有序的原則分階段進行，自2019年冬航季至2021 年冬航季，所有需轉(zhuǎn)場的航空公司將用5個航季的時間完成全部轉(zhuǎn)場投運工作。2019年航空主業(yè)盈利能力值得期待， 推薦三大航。行業(yè)供給側(cè)改革凸顯樞紐機場節(jié)點價值，繼續(xù)關(guān)注機場板塊。鐵總將提出股份制改造系統(tǒng)建議方案，推動重點項目股改上 市，實施鐵路領(lǐng)域混改三年工作計劃，加強與大型央企的合作，引入戰(zhàn)略合作者。加快推進所屬有關(guān)重點企業(yè)的股 改上市工作，研究推進科創(chuàng)板股改上市工作。擇優(yōu)推進混改試點，推進市場化債轉(zhuǎn)股和上市公司再融資工作。2018 年鐵路客貨運增速均接近10%，鐵路盈利能力增強，預計2019年將繼續(xù)維持良好的增長。鐵路系統(tǒng)人士進行調(diào)整， 改革持續(xù)推進，繼續(xù)重點關(guān)注三大鐵路公司。

    醫(yī)藥生物：藥價下降預期下，繼續(xù)躲在避風港還是選擇臥倒“彈坑”中。我們從中美醫(yī)藥企業(yè)估值對比和當前政策落地執(zhí)行進程考量出發(fā)，認為中短期當前跌幅巨大的龍頭白馬值得配 置，如并未受今年帶量采購影響的華東醫(yī)藥，估值較低、分紅率高的信立泰、麗珠集團等；中長期看，藥械降價是 大方向，頂層設(shè)計不容置疑，不變的是降價方向，變的是政策全面鋪開的速度（品種、地區(qū)），選擇避風港仍是上佳 之選。

    化工：當前市場環(huán)境下建議規(guī)避油價波動品種，優(yōu)選布局以礦石為原料產(chǎn)業(yè)鏈，繼續(xù)推薦氟化工、磷化工板塊，同時 建議關(guān)注在手訂單充裕，業(yè)績增長確定的穿越周期品種。個股推薦： （1）巨化股份（600160）、（2）新洋豐（000902）、 （3）萬潤股份（002643）、 （4）、（5）雅本化學（300261）。近期油價企穩(wěn)，白馬龍頭品種經(jīng)歷前期充分調(diào)整后有望迎來一波反彈，建議關(guān)注萬華化學（600309）、華魯恒 升（600426）、揚農(nóng)化工（600486）。

    【中泰證券】

    傳媒：2018年傳媒板塊整體下跌38.85%，2016-2018年底傳媒指數(shù)累計下跌66.62%， 持續(xù)跑輸大盤和中小板、創(chuàng)業(yè)板。截至2018年底傳媒板塊動態(tài)市盈率為20.12倍，處于估值的歷 史底部區(qū)間，傳媒子板塊中游戲、出版、營銷、影視板塊PE都已經(jīng)跌破20倍。同時，傳媒板塊 商譽領(lǐng)跑全市場，游戲、影視、營銷較為突出，具有商譽減值壓力。

    游戲：最悲觀時期已過。2018年游戲行業(yè)總規(guī)模達到2144億，同比增長5.32%，10年來增速首 次低于10%，而用戶量達到6.26億，同比增長7.38%，為近5年來最高增速。由此可見雖然游戲 行業(yè)規(guī)模增速放緩，但玩家數(shù)量及需求仍在上升。重點公司：完美世界、吉比特。

    出版：行業(yè)持續(xù)景氣，風險小，具有性價比優(yōu)勢。圖書零售市場規(guī)模已連續(xù)多年保持穩(wěn)步增長， 2018年圖書零售市場碼洋有望達900億元，其中少兒類圖書是核心驅(qū)動。我們認為，圖書出版公 司雖不具備較高的成長性，但穩(wěn)定性相對較強，目前疊加成本壓力緩解、稅收優(yōu)惠、圖書漲價預期 等利好，后續(xù)業(yè)績增速有望提升。出版行業(yè)上市公司以國企居多，具有現(xiàn)金流優(yōu)良，商譽減值、債 務償還、質(zhì)押、減持等風險較小的優(yōu)勢，同時具有較強的分紅潛力。目前板塊具有性價比優(yōu)勢。重 點公司：中文傳媒、中南傳媒、山東出版、城市傳媒、新經(jīng)典。

    院線：行業(yè)競爭持續(xù)，影投公司商業(yè)模式穩(wěn)定。2018年國內(nèi)票房總計達到609.76億，同比增長 9.06%，銀幕增速為18.32%，雖放緩但仍大幅領(lǐng)先票房增速，單銀幕產(chǎn)出繼續(xù)下滑，行業(yè)競爭持 續(xù)。觀影人次增速放緩，票價同比3年來首次正增長，企穩(wěn)回升。我們認為2019年為進口片大年， 全年電影內(nèi)容供給有保障，預計全年票房有望維持8%增速。相較于電影內(nèi)容創(chuàng)作公司的不確定性， 我們更看好產(chǎn)業(yè)鏈下游影投公司TOC業(yè)務的穩(wěn)定性，具有中長期投資價值。重點公司：萬達電影、 橫店影視。

    電子：隨著國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)鏈的配套完善以及結(jié)合安博會，2018年AI智能化元年， 2019年年將是AI智能化紅利兌現(xiàn)年；（3）內(nèi)部改善帶來業(yè)績彈性，我們統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)2015年來海 康、大華銷售和管理費用率皆創(chuàng)新高，隨著兩家公司明確內(nèi)部管控和擴張收縮，我們預計會帶來業(yè) 績端帶來一定的彈性。重點關(guān)注?？低暋⒋笕A股份。

    家電：圍繞“滲透率”驅(qū)動與“創(chuàng)新”驅(qū)動，我們建立新興家電成長標的競爭力矩陣，關(guān)注：垂直型企業(yè) 科沃斯（環(huán)境家電）、奧佳華（個護家電）、蘇泊爾（廚房家電）、歐普照明（照明家電）；平臺 型企業(yè)格力、美的、海爾、小米集團。

    【中原證券】

    環(huán)保及公用事業(yè)：維持行業(yè)“同步大市”投資評級。截止到19年1月3日，環(huán)保（中信）指數(shù)PE（TTM）為21.95 倍，相對于中小板估值（TTM）比值為1.18倍，板塊估值水平處于歷史低位，維持行業(yè)“同 步大市”投資評級。建議關(guān)注業(yè)績確定性較強、現(xiàn)金流充裕的環(huán)境監(jiān)測設(shè)備、垃圾焚燒處理 領(lǐng)先公司。重點關(guān)注標的：先河環(huán)保、聚光科技、瀚藍環(huán)境。

    貴金屬：在全球民粹主義興起的時代，國際政治經(jīng)濟格局處于不穩(wěn)定期，在動蕩的環(huán)境中 建議配置一定比例的黃金作為避險對沖手段。目前黃金板塊估值處于歷史相對低位，基于黃 金價格上漲預期，給予黃金板塊“強于大市”的評級。重點推薦公司：山東黃金（600547）， 主營業(yè)務99%為黃金，是國內(nèi)黃金企業(yè)龍頭。

    銀行：現(xiàn)階段，關(guān)于資產(chǎn)質(zhì)量的擔憂成為壓制銀行估值的核心因 素，同時也應看到，現(xiàn)階段銀行的估值水平所隱含的不良率已經(jīng)反映了市場對銀行資產(chǎn)質(zhì)量 較悲觀的預期，估值具有較高的安全邊際，維持行業(yè)“同步大市”投資評級。建議重點關(guān)注 農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、招商銀行、寧波銀行等基本面穩(wěn)健標的與光大銀行、中信銀行、上海 銀行等基本面具有較高改善預期的標的。