10月9日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【平安證券】

    宏觀策略：全球經(jīng)濟(jì)下行中趨于收斂，寬松周期確認(rèn)，負(fù)利率問題凸顯。美國(guó)制造業(yè)PMI跌破50，非農(nóng)與零售銷售數(shù)據(jù)均有所下行，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，其消費(fèi)強(qiáng)、投資弱的分化局面可能轉(zhuǎn)為消費(fèi)投資雙弱格局。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存，關(guān)注兩個(gè)主要矛盾。9月高頻數(shù)據(jù)顯示工業(yè)、消費(fèi)、投資短期仍然有不同。程度的下行壓力，預(yù)計(jì)9月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍將較為弱勢(shì)。投資方面，房地產(chǎn)投資向下與基建投資向上的方向已得到市場(chǎng)共識(shí)，但前者韌性延續(xù)的時(shí)間和后者反彈的幅度仍然具有不確定性。A股市場(chǎng)將在波動(dòng)中緩慢上行。短期內(nèi)市場(chǎng)面對(duì)的不確定性將增加。中長(zhǎng)期來看，流動(dòng)性修復(fù)、企業(yè)盈利筑底以及改革加速落地，市場(chǎng)配置資金力量將漸增加。

    汽車零部件：豐田電動(dòng)化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型及時(shí)，加速純電和氫燃料車型發(fā)展。2015年的戰(zhàn)略提出新能源汽車發(fā)展愿景，以HEV技術(shù)為核心，目標(biāo)2025年之前HEV車型年銷量達(dá)到150萬輛，同時(shí)開發(fā)新一代電池、電機(jī)等技術(shù)，可滿足于PHEV和BEV車型的應(yīng)用，推動(dòng)FCV等技術(shù)開發(fā)并加快普及速度。2017年的戰(zhàn)略重視純電動(dòng)車的布局，目標(biāo)2030年全球年度銷售550萬輛電動(dòng)化車型，包括100萬輛的BEV和FCV，到2025年每種車型均配備電動(dòng)版本。燃料電池車型在2020年實(shí)現(xiàn)車型的多樣化，包括商用車和乘用車車型。2019年的戰(zhàn)略將原計(jì)劃于2030年實(shí)現(xiàn)目標(biāo)提前至2025年實(shí)現(xiàn)。。投資建議：豐田是全球頭部汽車企業(yè)，具有HEV和氫燃料電池的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)在電動(dòng)化領(lǐng)域的快速轉(zhuǎn)型，加速中國(guó)市場(chǎng)的布局，國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)或?qū)⑹芤妫扑]廣汽集團(tuán)（廣汽豐田將作為豐田在中國(guó)的重要切入口實(shí)現(xiàn)電動(dòng)化戰(zhàn)略）、比亞迪（在電池和車型開發(fā)與豐田達(dá)成深度合作）。

    【民生證券】

    電子：得益于iPhone11入門價(jià)格降低&換機(jī)潮即臨，我們預(yù)計(jì)新機(jī)型今年總體備貨量在7500萬左右，去年同期7800，同比下滑4%，優(yōu)于此前市場(chǎng)預(yù)期下滑10%，同時(shí)我們預(yù)計(jì)實(shí)際出貨量有望同比增長(zhǎng)5-10%。我們持續(xù)看好消費(fèi)電子大趨勢(shì)，節(jié)前回調(diào)幅度較大，當(dāng)前主流消費(fèi)電子標(biāo)的對(duì)應(yīng)明年估值回到20倍出頭，看好四季度板塊的估值切換行情，建議重點(diǎn)關(guān)注：立訊精密、領(lǐng)益智造、大族激光、鵬鼎控股、欣旺達(dá)、聯(lián)創(chuàng)電子。

    傳媒：截至10月6日24點(diǎn)，國(guó)慶檔票房46.5億創(chuàng)歷史新高。主旋律類影片日漸成熟，票房號(hào)召力不斷驗(yàn)證。我們于國(guó)慶節(jié)前多次提示重視主旋律電影的票房號(hào)召力，目前來看得到驗(yàn)證：從往年喜劇片主導(dǎo)國(guó)慶檔江湖到今年三部主旋律大片7日票房破45億，從《戰(zhàn)狼2》《紅海行動(dòng)》到《流浪地球》《烈火英雄》再到國(guó)慶“獻(xiàn)禮三部曲”，主旋律影片商業(yè)化路徑愈加成熟。短期國(guó)慶檔催化得到驗(yàn)證，看好元旦檔春節(jié)檔進(jìn)一步催化，長(zhǎng)期院線行業(yè)處估值底部建議重點(diǎn)關(guān)注。建議關(guān)注院線板塊低估值龍頭萬達(dá)電影、三四線影院代表橫店影視、優(yōu)質(zhì)國(guó)企中國(guó)電影。

    【中泰證券】

    電新：市場(chǎng)擔(dān)憂風(fēng)電總長(zhǎng)期不確定性。從2018年下半年以來，在中東部常態(tài)化、棄風(fēng)限電改善帶來的三北解禁以及搶裝帶動(dòng)下，風(fēng)電行業(yè)明顯復(fù)蘇，中微觀數(shù)據(jù)不斷驗(yàn)證近2年行業(yè)景氣的確定性。投資建議：風(fēng)電短期量利齊升，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)、成熟期持續(xù)性強(qiáng)，當(dāng)前行業(yè)2020估值中位數(shù)12倍，合理偏低，重點(diǎn)推薦：金風(fēng)科技、金雷股份、日月股份、天順風(fēng)能等；同時(shí)關(guān)注行業(yè)景氣外溢帶來的二三線龍頭彈性機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源裝機(jī)及政策不及預(yù)期。

    零售：休閑零食行業(yè)空間廣闊，多渠道并行發(fā)展是趨勢(shì)。收入增長(zhǎng)和飲食結(jié)構(gòu)升級(jí)的背景下，作為正餐補(bǔ)充的休閑零食行業(yè)迎來穩(wěn)健發(fā)展。堅(jiān)果零食子行業(yè)建議關(guān)注穩(wěn)步推進(jìn)線上線下全渠道發(fā)展的電商品牌三只松鼠和區(qū)域性連鎖龍頭來伊份；鮮鹵制品子行業(yè)建議關(guān)注加速跑馬圈地的絕味食品和煌上煌；烘焙子行業(yè)建議關(guān)注市場(chǎng)份額穩(wěn)健提升的商超渠道龍頭桃李面包，以及定位中高端的烘焙連鎖品牌元祖股份。